那么创新药行情能否持续？

A股创新药板块强势回归，概念股继续上涨。

5月29日，创新药板块多只个股掀起涨停潮。舒泰神（300204.SZ）以20%涨停，股价刷新近三年新高，睿智医药（300149.SZ）、益方生物（688382.SH）均收涨20%，华森制药（002907.SZ）则实现三连板。

港股市场也同步走强。当天，药明巨诺（02126.HK）收涨19.88%，药明生物（02269.HK）、微创医疗（00853.HK）均涨超10%，多只创新药ETF年内涨幅突破30%，港股创新药ETF涨超40%，领跑同类产品。

华宝基金经理齐震分析称，国内市场历经近十年的研发，国产创新药进入集中上市期。同时，得益于全链条支持政策、商业医疗保险发展等带来的支付边际改善，有望推动创新药的商业化进程持续超出市场预期。此外，自今年开始，海外授权新药的国际多中心临床数据将陆续公布，临床数据被验证，将进一步抬升企业估值。

创新药ETF大涨，资金情绪现分歧

今年以来，医药板块上涨带动创新药ETF集体反弹，港股创新药ETF涨势更为明显。

据Wind统计，截至5月29日，年内涨幅超过20%的医药ETF有16只，其中14只为港股创新药ETF，还5只港股创新药ETF年内涨幅超40%。此外，多只名称中带有“创新药” “医疗”“生物科技”的ETF年内涨幅也超过了20%。

目前，年内涨幅第一的是恒生创新药ETF，最新场内流通份额仅3.65亿份。包括该产品在内，涨幅前十的医药ETF中，有5只份额不足5亿份。而份额超过百亿份的医药ETF中，广发中证香港创新药ETF上涨势头较强，达到40.5%；规模最大的易方达沪深300医药卫生ETF年内涨幅则只有3%。

不同的医药ETF，也呈现分化趋势，部分产品被爆买，也有涨幅较大的产品遭遇大额净流出。

公开数据显示，目前，涨幅居前的创新药ETF中，工银港股通创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF年内净流入额分别为24.3亿元、23.1亿元。而易方达沪深300医药卫生ETF，则是年内净流出额最多的产品，金额达到25亿元。此外，华夏恒生生物科技ETF、银华中证创新药产业ETF、广发中证香港创新药ETF年内净流出额均超过12亿元。

一位医药行业券商分析师称， 2025年上半年，医药板块得益于集采等政策趋势优化、AI产业赋能等利好因素推动，表现出过去三年以来最好的收益。当前，医药创新进入收获期，预计下半年医疗健康产业的业绩和估值修复趋势将较为确定，分化也将更加明显。

热度能否持续？

过去几年，医药板块跌幅较大。但今年二季度以来，板块反弹明显。

5月19日25日的一周，创新药ETF单周飙涨8%以上，港股通创新药ETF、创新药ETF、医疗保健ETF涨幅居前，26日以来接力涨势，5只创新药ETF一周内累计涨幅超过5%。

ASCO（美国临床肿瘤学会）年会召开在即，成为行业关注度升温的一大因素。中信证券分析称，国产创新药临床数据密集披露，共有71项原创性研究成果入选会议发言环节，标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列，带动市场情绪回暖。

目前，已有基金经理加仓买入。长城医药产业精选基金经理梁福睿近日在给持有人的信中表示，5月13日起开启每周定投计划。梁福睿分析，出海、政策、研发创新是创新药今年的三重利好。短期内出海方面可能受到情绪影响，长期看国产创新药出海受美国扰动或有限。

多重利好之下，创新药行情能否持续？

国信证券认为，创新药板块近年来展现出显著的投资价值，主要得益于临床研究和药物开发领域的持续突破。从2025年ASCO年会公布的多项国产创新药研究成果来看，多个具有同类首创或同类最佳潜力的分子正在进入关键临床阶段，部分已显示出优异的疗效数据。

政策面上，国家药品监督管理局数据显示，5月以来，6款国产创新药成功获批上市，涵盖了糖尿病、肿瘤、流感等多个重要治疗领域，为我国医药产业注入了强大的发展动力。

不过，业内人士也提醒，今年医药板块是结构性上涨，主要涨幅聚焦在创新药领域，行业短期估值压力仍存，部分企业盈利兑现能力仍待观察。

诺安精选价值基金经理唐晨认为，一个创新药本身的临床数据、竞品的数据、对外授权进程、临床效率、销售爬坡能力、政策影响、前沿技术落地等等，统统是非线性的变量，这些都是创新药高波动特征的原因。

行业风险方面，中信证券提到，仍需关注产品商业化销售、药品的研发速度不及预期或者研发失败。此外同适应症/同靶点产品竞争加剧，行业面临政策和国际市场不确定性风险。