来源：圆方你怎么看啊

01

公元1174年，威尼斯共和国为筹措十字军东征经费，发行了历史上最早的政府债券，名为"Prestiti"。

借贷并不稀奇，从人类有私有制开始，借贷这个行为就随之出现了，公元前2400年的美索不达米亚地区（今伊拉克）已有泥板记录的债务凭证。

是威尼斯共和国的债券，有一个不同，就是它形成一个债券市场。债券可在市民间自由转让，形成早期二级市场。价格波动受战争、税收政策等因素影响。

有了债券市场的一个结果就是，这个债券慢慢就只需要付息，不需要还本，实际上成为了最初的永续债。债券持有方如果有变现需求可以直接在市场上出售。

公元1602年荷兰东印度公司（VOC）成立。该公司为筹集远洋贸易资金，首次向公众发行可转让的股票。

由于海外贸易风险高、资金需求大，荷兰东印度公司创新性地将公司股权拆分为小份额，向社会公开募集资金，并承诺按持股比例分红 。这种模式既分散了风险，又吸引了大量投资者。

1609年，阿姆斯特丹证券交易所成立，成为世界上第一个专门从事股票交易的机构。其形式以可转让股票和集中交易场所为特征，并通过制度创新（如有限责任、二级市场交易）奠定了现代资本市场的基础。

应该说，从世界金融史来看，1174年的债券市场的创立，和1602年的股票市场的创立，算是人类最重要的两次金融创新。

这两次金融创新，长期看都深刻地改变了人类贸易经济，地缘政治的格局。因为创新让资源得到了更有效的配置和利用。

原本以为，人类或许不再会有真正意义上新的所谓金融创新，有的最多是像当年美国房地产泡沫的次级债券那样的“伪创新”。

不过，这两天又见到了一个史诗般的“金融创新”，如果这个金融创新可以成功，某种意义上，算是又一次改变了人类的金融史。

02

5月初，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，其中提到支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券。

自5月7日债市“科技板”一系列鼓励政策落地以来，截至5月25日，已有110家发行主体发行了135只科创债，总规模超2865亿元。其中，银行发行的科创债成为主力，14家银行合计发行1700亿元，发行规模占比约六成；13家证券公司合计发行174亿元。此外，5月26日至27日，还将有13只科创债正式上市，合计规模174亿元。

股权投资机构也成为科创债的重要参与者。上述135只科创债中，有17只来自股权投资机构，合计发行73.1亿元。每只科创债的发行规模在5000万元至9亿元之间。

比如无锡创业投资集团，就发行了5000万元的“科创债”。期限是3年期，票面利率2.00%。资金用途：支持科创项目早期孵化。

又比如今天证券时报消息，深圳“东方富海”已获中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，同意在银行间市场发行科技创新债券。该项目是债券市场“科技板”启动后首单民营创投机构科技创新债券，计划发行总规模15亿元、期限15年的科技创新债券。票面利率现在还不知道，但估计是在2%左右。

银行发科创债的逻辑比较简单，就是给科技创新企业放贷款，可以理解为是一个再贷款的逻辑。

企业发科创债的逻辑也比较简单，就是借钱做好科技方面的投入嘛，还依然是一个贷款（债）的逻辑。

但是，创投机构发科创债……

这到底算是什么呢？

03

众所周知，风投风投，没有风险就谈什么风头。创投机构本身是一个高风险的领域，就是一个九死一生的博弈。

（因为后面的内容有些敏感，所以简单收6个豆，隔离一下风险）

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