调研速递|江苏斯迪克接受中信证券等8家机构调研，营收增长要点解析
近日，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司接待了多家机构调研，展现出公司在行业内的受关注度。
据了解，此次投资者活动关系类别为特定对象调研，时间为2025年5月28日，地点在上海。参与单位名称包括中信证券、民生证券、中信资管、财通资管、太平养老、益恒投资、居正资产、小海豚投资 （以上排名不分先后）。上市公司接待人员为董事、财务总监、董事会秘书吴江。
2024年各业务板块销售收入情况
2024年，斯迪克销售收入按业务板块拆分数据如下：
| 收入项目 | 2023年（万元） | 2024年（万元） | 2023 - 2024变动金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 光学显示 | 25,755 | 55,159 | 29,404 | 114% |
| 新能源 | 29,290 | 47,108 | 17,817 | 61% |
| 微电子 | 9,081 | 11,222 | 2,142 | 24% |
| 民用胶带 | 40,613 | 47,030 | 6,417 | 16% |
| PET薄膜 | 5,460 | 14,080 | 8,620 | 158% |
| 其他功能胶粘产品 | 86,653 | 94,457 | 7,804 | 9% |
| 合计 | 196,852 | 269,055 | 72,204 | 37% |
其中，光学显示、新能源和PET薄膜三个业务板块取得较大幅度增长。
未来三年销售收入预期
2024年12月，斯迪克推出新一期股权激励计划，在限制性股票100%解锁情况下，各年度销售收入考核目标如下：
| 归属期 | 考核年度 | 以2024年营业收入为增长比例(%) | 对应金额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 第一个归属期 | 2025年 | 40% | 37.67 |
| 第二个归属期 | 2026年 | 75% | 47.09 |
| 第三个归属期 | 2027年 | 120% | 59.20 |
销售收入预期增长动因
斯迪克自2019年11月上市后，虽遭遇外部经济衰退，但仍完成泗洪生产基地扩产、升级及产业链上延。2019 - 2024年，非流动资产从10亿增至51亿。2024年销售收入实现约37%增长。其持续增长动因主要有：大规模扩产建设完成，销售收入进入爬坡期；新产品与新客户开发持续推进，具备为头部企业供货实力；“卡脖子”材料进口替代大势下，公司准备迎接机遇与挑战。
最值得期待业务板块
光学显示板块是斯迪克研发投入最大、产品附加值最高板块。该领域市场大，美日供应商长期占据多数份额。近年来，斯迪克在折叠屏和VR眼镜领域积累经验，销售收入快速增长，全球关税风暴后，进口替代进程有望加速。
2024年增收不增利原因
2024年斯迪克销售收入涨幅约37%，但折旧、人工、研发、财务费用大幅上升。主要费用项目变动如下：
| 费用项目 | 2023年（万元） | 2024年（万元） | 2023 - 2024变动金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 折旧摊销 | 25,000 | 37,218 | 12,218 | 49% |
| 人工成本 | 30,689 | 37,516 | 6,827 | 22% |
| 研发费用(不含人工和折旧) | 8,932 | 12,610 | 3,678 | 41% |
| 财务费用 | 7,240 | 10,643 | 3,404 | 47% |
费用上升原因包括：新项目新车间投产，折旧不会大幅增加；研发、信息化改造等投入大，人力成本、研发费用和人工费用上升，未来仍将持续投入；项目转运营期，借款费用费用化，2025年因销售收入增加，财务费用预计上升。不过，随着销售规模上升，固定成本将被摊薄，规模效益将逐渐体现。
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