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曾被视为"政治敏感物"的核能，正悄然重新成为欧洲能源战略手册中一个更为稳定的元素。过去两周，德国、比利时和丹麦接连采取的一系列亲核举措，标志着欧盟在核能立场上的转折点——这是推动核能重返主流能源地位的更广泛连锁反应的一部分。

最新动态过去几周我们观察到：

• 德国同意在欧盟层面的政策制定中放弃对核能的反对立场，允许欧盟在立法中将核能与可再生能源同等对待。这标志着德法之间关于是否将核能归类为"低碳"能源的长达数年的对峙结束——此举可能为核能项目解锁创新资金、税收抵免和其他长期被排除在外的激励措施。虽然柏林并未逆转其国内逐步淘汰核能的政策，但已承诺"尊重"其他国家的能源选择，同时也为小型模块化反应堆（SMR）等新技术敞开了大门。

• 比利时正式废除了实施二十年之久的核淘汰法律，为新反应堆开发和现有核电机组延寿扫清道路。这一获得广泛政治联盟支持的举措，被定位为实现更大能源独立性和脱碳的务实步骤。

• 丹麦这个长期以可再生能源为首选、自1985年起完全禁止核能的国家，宣布将重新评估其立场。政府计划在研究电网稳定性和能源安全优先事项的同时，研究SMR的潜在作用。

这些国家与意大利（批准了自1987年禁令以来首次重新引入核电的计划）、瑞士（也开始解除新反应堆禁令的程序）甚至日本（公布了到2040年将核能份额翻倍的能源计划）一起，仅在过去一年就相继发布了相关声明。

深层意义核能背后的发展势头已酝酿多时。在切尔诺贝利、三里岛和福岛灾难之后，政治反弹导致许多国家禁止或逐步淘汰核电。但潮流正在转向：在世界各地，曾经反对核能的政府正在重新评估其在脱碳中的作用，这源于对稳定基荷电力以补充可再生能源的需求，以及在能源需求增长背景下对能源独立性和安全性的考量。

特别是在欧盟，核能可能有助于应对一个复杂且高风险的挑战：在俄乌冲突冲击后确保可负担的能源供应、实现2030年脱碳目标，以及重振这个落后于全球同行的联盟的工业化进程。

欧洲工业生产在过去几十年趋于停滞，近几个月进一步下滑已不是秘密。作为回应，欧盟启动了1000亿欧元的《清洁工业法案》，以更多激励措施和更少限制来重启能源和工业。通常（尤其是当前我们在人工智能领域看到的那样），产业发展的主要瓶颈之一是电力供应。欧洲工业支付的能源价格已经比美国高出3倍。（不过普华永道的一份报告发现，如果德国保持其2010年的核电站运行，平均电价将降低18欧元/兆瓦时。）

随着保护主义抬头——特朗普刚刚提出50%关税威胁，而欧美贸易紧张局势加剧——在国内建设更多产能的压力越来越大。这包括不仅清洁而且自主可控的能源系统。核能因其高容量系数和可储存多年的燃料，同时满足了这两个条件。

德国的新举措将有助于在欧盟层面为核能打开大门。它可以解锁绿色债券融资、优惠融资和创新基金。这可能有助于改善成本曲线，如果支持持续下去，还可能为其他亲核改革铺平道路，比如全欧盟范围的许可审批，这将为供应商提供一个统一的欧洲市场来开展建设。欧盟有50多个核能项目，其影响可能是广泛的。

后续展望

• 支持≠部署。成本严重超支和延误仍然是核能项目横亘在计划与现实之间的障碍。成本控制将成为项目投入运营的关键。与此同时，中国和韩国在这方面比西方做得更好，那里的核电站建设成本仅为西方的三分之一。

• 时机，时机，还是时机。核电站建设周期很长。可能仅前期工作就需要5-10年，然后再需要5-10年才能投入运营。因此大多数新核电站甚至在2030年前都无法上线，也就无法帮助欧盟实现其脱碳目标——或缓解近期的可负担性担忧。

• 美国核政策悬而未决。相互矛盾的信号围绕着美国核能。虽然特朗普政府表示正在推进核能发展，但众议院上周勉强通过的修订预算案却瞄准了清洁能源。许多清洁能源激励措施面临缩减，不过如果先进核能项目和扩建在2028年底前开工，仍将有资格获得生产税收抵免（45Y）和投资税收抵免（48E）。现有的零排放核能生产税收抵免（45U）将在2031年结束，比计划提前但比最初提议的延后。一方面，重启和升级的豁免，加上可转让税收抵免的条款有所帮助，但裁掉贷款项目办公室（LPO）可能会对核能项目审批整体造成不利影响。与此同时，上周五，美国总统特朗普还签署了四项行政命令，旨在加速该国下一代核技术的部署。

热点新闻

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• 英国和欧盟计划连接其排放交易体系（ETS），旨在协调碳定价并相互豁免碳边境调节机制（CBAM）。虽然这种连接可以协调碳定价并减少监管摩擦，但公布的细节很少。与此同时，欧盟正在审查其ETS以解决碳泄漏问题，包括碳清除，并可能扩大到城市垃圾焚烧。

• 英国已立法建立差价合约式机制以支持可持续航空燃料（SAF）生产商。该政策保证合格SAF的固定价格，资金来源于对航空燃料供应商的征税。此举旨在在英国2025年SAF强制令之前提供关键的价格确定性，表明英国对SAF基础设施的公共投资正在增加。

• 微软签署了一项具有约束力的协议，将在6-9年内从Sublime Systems购买62.25万吨低碳水泥的环境属性证书（EACs）——这是本年度水泥行业最大新闻。该合同使微软能够优先获得用于数据中心等基础设施项目的实物交付，并利用一种新颖的EAC模型，使其即使在无法直接使用的情况下也能申请减排。

• 在电动汽车新闻方面，由于电动汽车需求放缓、监管变化以及与日产合并谈判失败后竞争加剧，本田正在调整战略，削减200亿美元电动汽车投资并加倍投入混合动力车。与此同时，中国电动汽车制造商比亚迪正在欧洲快速扩张，上月电动汽车销量超过特斯拉，挑战这家老牌汽车制造商的霸主地位。此外，中国电池制造商宁德时代在香港IPO中融资46亿美元——这是今年规模最大的IPO——并计划在匈牙利新建工厂以扩大其欧洲业务。这两项举措表明，西方汽车制造商迫切需要适应，否则有可能在全球加速发展的清洁交通竞赛中失去优势。

• Equinor在纽约海岸的50亿美元Empire Wind项目在特朗普政府下令停工一个月后，因美国撤销禁令而重回正轨。这一决定是在州和国际领导人施压后做出的，他们强调了该项目在海上风电不确定性增加情况下的经济和能源意义。虽然该行业继续面临政治阻力，但此举表明投入巨大的项目仍可能推进。

• 加拿大最大养老基金CPPIB已悄然放弃其2050年净零承诺，理由是法律进展和其投资组合的复杂性。尽管CPPIB近年来支持了包括Fervo、Hydrostor和Kobold在内的重大气候技术交易，但现在认为严格的气候目标可能会阻碍其投资战略，这已经引起了股东团体的批评。

• BP已退出其与HyCC在鹿特丹的250MW氢能合资项目。HyCC将继续独自推进规模相近的H2Next项目，目标是每年生产2.5万吨绿氢。此举反映出向更小规模、更灵活、与工业挂钩的氢能项目的广泛转变，同时也凸显了围绕项目融资、长期补贴和具有约束力的承购协议的持续挑战。

上周交易

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后期/成长期🚗 总部位于印度新德里的电动汽车制造商Euler Motors从HeroMotoCorp和英国国际投资公司筹集了7500万美元D轮融资。

💸 加拿大蒙特利尔的ESG软件平台Novisto从Inovia Capital、SCOR Ventures、Sagard和White Star Capital筹集了2700万美元C轮融资。

⚡ 英国伦敦的储能和优化开发商Arenko从HICO Investment Group筹集了1200万美元成长轮融资。

早期阶段⚡ 位于马萨诸塞州萨默维尔的电动汽车车队充电提供商SparkCharge从Monte's Fam、Cleveland Avenue、Collab Capital、Elemental Impact、MarcyPen和其他投资者处筹集了1600万美元A轮融资。

⚡ 英国伦敦的模块化合成燃料工厂开发商Rivan Industries从Plural、NFDG和20VC筹集了1300万美元种子轮融资。

💨 印度班加罗尔的碳捕集技术开发商Alt Carbon从Lachy Groom和Shastra VC筹集了1200万美元种子轮融资。

🔋 位于纽约州罗切斯特市的锂电池硅阳极开发商GDI从Helios Climate Ventures、EIT InnoEnergy和Impact NY筹集了1200万美元A轮融资。

🍎 德国柏林的人工智能食品供应链软件公司Freshflow从Caesar Ventures、Capnamic Ventures、Catatumbo Capital、Venture Stars和World Fund筹集了700万美元种子轮融资。

🏭 澳大利亚新兰顿的自主机械改装公司Sensmore从Point Nine Capital、Acequia Capital、Entrepreneur First、Prototype Capital和Tiny Supercomputers Investment Company筹集了700万美元种子轮融资。

⚡ 位于华盛顿特区的电网韧性软件公司Rhizome从Base10 Partners、CLAI Ventures、Convective Capital、El Cap Holdings、Everywhere Ventures和其他投资者处筹集了700万美元种子轮融资。

🔋 英国伦敦的人工智能电池诊断平台Sention Technologies从Twin Path Ventures、Doral Energy-Tech Ventures、Endgame Capital、Energy Revolution Ventures、G. K. Goh和其他投资者处筹集了500万美元种子轮融资。

其他🔋 英国伦敦的电池储能项目开发商Field从ING集团和Rabobank处筹集了5600万美元项目融资债务。

🧱 英国伦敦的建筑数据智能平台Converge从荷兰银行、Climate Investment、Force Over Mass Capital、J-Impact、Move Energy和其他投资者处筹集了2300万美元债务融资。

💨 位于密苏里州切斯特菲尔德的生物乙醇转化技术开发商Catalyxx从Axon Partners Group筹集了300万美元债务融资。

📦 英国剑桥的可生物降解颜料制造商Sparxell从欧洲创新理事会获得200万美元资助。

⚒️ 位于新墨西哥州阿尔伯克基的电力公用事业服务公司TXNM Energy获得黑石集团的私募股权收购融资。

退出🔋 加拿大多伦多的锂电池回收服务公司Li-Cycle申请破产/停业。

♻️ 位于纽约市的可重复使用容器物流网络服务公司DeliverZero被Minnow Technologies收购，金额未披露。

☀️ 加利福尼亚州圣何塞的太阳能解决方案跟踪软件公司Bentek Corporation被Nextracker以7800万美元收购。

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（转自：SFI可持续金融学院）

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