来源：IPO日报国际金融报

近日，港交所官网披露，山东快驴科技发展股份有限公司（以下简称“快驴科技”）正式向港交所主板递交了上市申请，交银国际担纲独家保荐人。

此次IPO，公司拟募集资金用于五大战略方向：一是扩展服务网络，提升门店形象及设立新产品体验区；二是推进海外市场拓展；三是深化国内共享出行业务布局；四是通过建设铅酸电池工厂及镁合金车架工厂实现上游产业链延伸；五是进一步发展商业物流配送行业客户相关业务。

盈利能力承压

公开资料显示，快驴科技成立于2014年，是一家为轻型电动车用户、大型商业物流配送的服务商、城市绿色共享出行用户服务的短距离绿色出行技术服务商，为客户提供定制化解决方案，满足客户多样化的短距离绿色出行需求。

从市场规模与业务拓展情况来看，依据咨询公司弗若斯特沙利文的数据，截至2024年，快驴科技在中国内地短距离绿色出行科技综合服务领域按收入计，市场份额占比达2.2%，居行业榜首。其服务网络广泛覆盖全国31个省份，拥有超过950名区域服务商以及20000家当地合作门店。

然而，在公司经营层面，快驴科技的盈利状况却呈现出较为复杂的态势。

2022-2024年（下称“报告期”），快驴科技分别实现收入约13.11亿元、12.23亿元、16.31亿元；2023年同比下滑6.7%，2024年则增长33.4%，净利润分别为629.3万元、229.5万元和799.3万元。

同期毛利率分别为 3.5%、3.4%、4.1%，净利率仅 0.5%、0.2%、0.5%，2024年仅盈利约800万元，盈利能力堪忧。

值得一提的是，报告期内，公司经营活动现金流净额分别为0.28亿元、0.72亿元、0.84亿元，三年累计1.84亿元，而同期的净利润总和仅约为1658.1万元。

与此同时，在公司规模持续扩大的背景下，存货余额却呈现下降趋势，分别约为389.2万元、1512.8万元和251.2万元；而贸易及其他应收款项各期末余额分别为约4789.9万元、558.1万元和1263.9万元，与营收增长的不匹配性也较为突出。

依赖超威集团

在股权结构方面，IPO前，长兴明远新能源合伙企业（有限合伙）（简称“长兴明远”）直接持有快驴科技股权的62.55%，武英杰直接持有13.5%的股权，长兴明威企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“长兴明威”）持有9.45%的股权，武英杰通过长兴明远、长兴龙威新能源合伙企业（有限合伙）（简称“长兴龙威”）及长兴明威等关联主体直接及间接控制公司股权合共85.50%，处于绝对控股地位。

武英杰，作为集团的创始人，目前担任董事会主席、执行董事兼总经理，其于2024年10月13日获委任为董事，全面负责集团的整体营运、战略规划、业务方向及管理，以及监督内部控制等关键职能。

武英杰拥有逾29年的营销及业务管理经验，工作履历堪称精彩。

自1995年7月至1999年9月，任职于山东三株实业有限公司，担任华北大区总经理兼营销执行副总裁；自1999年10月至2007年7月，担任深圳市岐黄生物科技有限公司的副总经理；自2010年5月至2013年2月，曾任河北正负极电池销售有限公司的营销副总经理；自2014年4月至2016年7月，担任浙江超威动力能源有限公司“金超威”业务部总经理，主要负责超威动力控股有限公司（简称“超威集团”，0951）在中国“金超威”品牌电池的销售及营运；自2016年8月至2019年11月，担任浙江金超威能源有限公司总经理，主导“金超威”品牌电池的营运决策及管理。2014年10月，武英杰与周明明共同创立快驴科技，后于2019年11月结束在超威集团的任职。此外，武英杰分别于1995年7月及2013年6月在河北师范大学获得历史教育学士学位，并毕业于马克思主义基本原理研究生培养专业。

需要注意的是，招股书中明确披露，超威集团是快驴科技的第一大供应商，自2017年起，双方保持着密切且长期的业务合作关系。

快驴科技的主要收入来源为铅酸电池的销售，报告期内，收入占比高达99.4%、99.4%以及99.1%，而其中金超威品牌的铅酸电池又占据主导地位，分别占比95.1%、99.4%以及70.6%。

报告期内，来自该五大供应商的采购额共计分别约12.61亿元、11.53亿元及15.17亿元。这些金额分别占各期间总采购额的99.8%、100%及99.8%。于这些采购额中，快驴科技对最大的供应商超威集团的采购额分别约12.45亿元、10.03亿元及15.08亿元，分别占总采购额的98.5%、87.0%及99.2%，远高于其他供应商。

如此高度集中的供应商格局，对公司的经营稳定性构成了潜在风险。快驴科技在招股书中也坦诚表示，无法确保未来能够持续维持与超威集团的良好业务关系。一旦超威集团出于种种原因决定终止与公司合作，快驴科技的业务运营、财务业绩以及市场竞争力无疑将遭受重大不利影响，这一隐忧或许将成为投资者在评估公司投资价值时不得不重点考量的重要因素。

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