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　　来源：金十数据

　　在特朗普故技重施，宣布将对欧盟最新关税威胁延期至7月9日后，市场有所反弹。然而，分析师警告投资者，不要被贸易政策的摇摆左右，因为未来可能还有更多转折。

　　美欧贸易局势的迅速转变让人目不暇接。特朗普政府在4月2日“解放日”威胁对欧盟实施20%关税，一周多后降至10%的全面关税，5月24日又威胁加征50%关税，而后再度推迟。

　　值得注意的是，市场的反弹是因为“假设性危机”暂时解除，而非基本面改善。经济学家亦强调，特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩的友好通话未必能保证双方关系持续缓和。

　　正如瑞银全球财富管理首席投资官马克·海费尔（Mark Haefele）在报告中所写：“尽管美欧谈判获得更多时间是利好，但股市近期反弹速度表明，投资者可能对贸易谈判前景过于乐观。上周初，标普500指数已涨至距离历史高点3%以内，较4月8日全球贸易战最剧烈时的低点反弹近20%。”

　　瑞银首席经济学家保罗·多诺万（Paul Donovan）表示：“鉴于此类撤回操作如此频繁，投资者本应理性地预料到。但为何市场仍对初始声明反应剧烈？”

　　对此，多诺万指出，在许多人明白特朗普的威胁不会立即兑现的情况下，市场之所以仍反应剧烈的原因有三：

　　第一，市场做最坏的打算。多诺万写道，“例如，企业可能在关税威胁前将供应从其他市场转移至美国以建立库存。为低概率事件投保仍需付出成本。”

　　第二，在政策频繁变动的背景下，风险溢价被定价。多诺万续称，“投资者察觉特朗普政府在贸易政策方面分成两派——传统派与激进派。当激进关税政策占上风时，市场更倾向支持传统派，而非难以预测的政策。”

　　第三，冲击效应。多诺万补充，“激进加税极具轰动性，吸引媒体报道；而政策撤回后的影响则平淡得多。这可能塑造消费者的政策认知——人们记住关税的潜在危害，却遗忘特朗普的退让。若消费者将价格上涨归咎于未必兑现的关税，零售商可能借此推动‘利润驱动型通胀’。”

　　美欧谈判前景

　　如海费尔所述，市场回暖的部分原因是预期美欧谈判将顺利推进。

　　然而，特朗普2.0政府对欧盟的看法并不友好。这位美国总统多次称，欧盟成立的唯一目的是占美国便宜——这与“欧盟成立于二战后以避免类似悲剧”的普遍认知相悖。

　　在上周末与冯德莱恩通话后，特朗普的语气明显温和，欧盟首席谈判代表则表示谈判有望“提速”。欧盟委员会发言人保拉·皮尼奥（Paula Pinho）上周末在新闻发布会上称，冯德莱恩与特朗普同意“快速推进”谈判，通话结果意味着“谈判获得新动力，我们将以此为起点……我方始终表示准备好达成协议。”

　　英国与美国的谈判也曾被施加类似的时间压力，前者在与特朗普团队的初步协议中获得备受吹捧的“先发优势”。