（转自：上海证券研究）

■ 市场板块评述

上周（2025.5.19-2025.5.23），港股主要指数全面涨多跌少。恒生指数上涨1.10%，恒生国企指数上涨1.36%，恒生科技指数下跌0.65%，恒生港股通指数上涨1.31%。恒生大型股指数上涨0.90%，恒生中型股指数上涨2.32%，恒生小型股指数上涨1.79%。

5月22日，美国30年期国债收益率一度超过5.15%，为2007年以来的最高盘中水平。据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为94.4%，降息25个基点的概率为5.6%。4月，我国工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点。3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长60.7%、51.5%、38.9%。建议关注自主可控的高端制造业板块如AI算力、半导体设备、芯片板块。

■ 重要新闻回顾

国家统计局：4月份国民经济顶住压力稳定增长（国家统计局，2025年5月19日）

4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.1%。装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长60.7%、51.5%、38.9%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。4月份，制造业采购经理指数为49.0%，企业生产经营活动预期指数为52.1%。1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15094亿元，同比增长0.8%。

■ 重要市场数据

截至5月23日，恒生指数当前PE（TTM）为10.42倍，约处于2007年1月1日以来的55%分位数附近。恒生指数当前PB为1.11，处于2007年1月1日以来的38%分位数附近。

上周南向资金净流入189.59亿港元，比上上周增加净流入276.44亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是美团-W36.17亿港元、建设银行36.03亿港元、中国移动13.63亿港元、泡泡玛特11.43亿港元和中国海洋石油9.19亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是腾讯控股45.37亿港元、盈富基金21.41亿港元、小米集团-W 18.39亿元、阿里巴巴-W14.19亿港元和小鹏汽车-W3.89亿港元。

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风险提示

外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。

报告名称：《港股策略周报——（2025.5.19-2025.5.23）》

       分析师：陈健宓

       Tel：021-53686133

SAC编号：S0870514080001

研报发布日期：2025年5月27日

发布机构： 上海证券有限责任公司

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