转自：中国经营报

    中经记者刘旺北京报道

    近来，西王食品（000639.SZ）接连传出了业绩亏损和大股东持股遭拍卖的消息。

    先是披露2024年财报，数据显示报告期内西王食品亏损4.44亿元，同比下滑2530%；2025年第一季度，实现净利润751.61万元，同比下降85.22%。而就在几天前，西王食品发布公告，控股股东西王集团有限公司持有的1.1亿股股份已被拍卖，并于2025年5月15日完成过户登记。

    不仅要面对股权拍卖和业绩困境的双重压力，还要应对传统主业萎缩与跨界并购的“后遗症”，西王食品亟须寻找到一条破局之路。对于西王食品的近期事件，《中国经营报》记者向西王食品发送采访函，对方回应一切以公告为准。

    大股东股权再遭拍卖

    实际上，控股股东股权的密集拍卖，像一面镜子映照出“西王系”深陷债务泥潭的现实。

    近期，西王食品因控股股东股权频繁遭拍卖引发市场关注。根据公告，2025年5月15日，西王集团持有的西王食品1.1亿股完成过户登记。

    实际上，在过去两年，西王食品频繁发布《简式权益变动报告书》，披露着控股股东西王集团及其一致行动人永华投资所持西王食品股份被线上拍卖的事宜。

    记者梳理发现，在2024年4月26日，西王集团所持的西王食品644万股遭到线上拍卖；2023年—2024年，永华投资所持西王食品的股份就有三次遭到拍卖，分别减持约2568万股、3724万股和5105万股。而在2025年1月和3月，永华投资所持西王食品股份又遭到两次拍卖，分别为3616万股和8000万股。

    西王食品发布的公告显示，截至公告披露日，西王食品股东西王集团、永华投资累计被拍卖的股份合计约3.47亿股，合计占其所持股份比例为61.59%，占西王食品的股本比例为32.11%。而截至上述报告书签署日，西王集团所持股份占总股本18.72%，永华投资所持股份占总股本1.3%。

    尽管西王食品在公告中提到，本次权益变动不会导致上市公司控股股东及实际控制人变更。投资行业人士魏瑞 就提到，大股东股权质押殆尽，会进一步削弱集团对上市公司的控制力，并且频繁的股权拍卖，会影响投资者和合作对象的信心。

    实际上，控股股东股权的密集拍卖，像一面镜子映照出“西王系”深陷债务泥潭的现实。2019年10月，因对齐星集团29亿元债务提供连带担保触发交叉违约条款，西王集团深陷债务风暴，总负债规模飙升至300亿元。经多方斡旋，2020年通过司法和解达成“50%现金清偿+50%债转股”债务重组方案。

    2024年，西王集团再度陷入危机。全年累计发生30余笔股权冻结，董事长王勇被济南、青岛等地法院多次列为被执行人。尤为标志性的事件是：2024年10月，青岛市中级人民法院发布执行悬赏公告，公开征集王勇父子价值3.3亿元的可执行财产线索，帮助法院执行到位的，按实际到位执行款的3%支付悬赏金。

    在此背景下，上市公司西王食品长期将超10亿元现金存入西王集团旗下的财务公司也引发关注。记者注意到，2019年年末—2024年年末，西王食品存放在西王财务的现金分别为15亿元、14.99亿元、14.92亿元、14.98亿元、14.01亿元和14.49亿元。

    截至2024年，公司账面货币资金18.12亿元，其中受限资金13.47亿元，受限原因为定期存单及应收利息、冻结资金。但同时，报告期末短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款余额这些有息债务合计约18.84亿元。同时，报告期内财务费用为1.44亿元，但利息收入只有2612.08万元。

    从2021年到2024年，深交所已连续4年针对西王食品年报问询，且每次都涉及大存大贷的问题。以2024年为例，深交所曾要求公司就相关存款是否存在使用受限、与大股东及关联方资金共管、非经营性资金占用或违规提供财务资助等情形进行说明。针对上述质疑，西王食品予以否认。

    有业内人士分析称，集团企业设立财务公司的目的主要是以财务公司作类银行平台，在集团内部起到资金集散的作用。相对来说，上市公司融资渠道较为丰富，而集团及成员公司一般来说则面临较高的融资成本，尤其当其面临资金流动压力时，借由上市公司对外融资，然后再存放在财务公司，会使集团或成员公司获得较低成本的资金，甚至说是一个暂时性的流动性注入。

    净利润三年累计亏损超10亿元

    实际上，2024年前三季度，西王食品都是保持着盈利状态，而第四季度，西王食品则亏损超5.06亿元。

    股份频繁被拍卖的同时，上市公司西王食品的业绩表现也并不理想。2024年，西王食品实现营业收入49.72亿元，从产品上来看，植物油收入22.53亿元，营养补给品收入22.48亿元，在占比上十分接近。

    但净利润方面，2022年至2024年，公司连续三年亏损，累计亏损超10亿元。2024年归母净利润亏损4.44亿元，同比扩大2530%，扣非净利润亏损4.33亿元。

    实际上，2024年前三季度，西王食品都是保持着盈利状态，而第四季度，西王食品则亏损超5.06亿元。

    在财报中，西王食品并未披露亏损原因，但可以看到，其业绩在第四季度出现亏损主要源于运动营养业务。2024年年报显示，负责研发、销售运动营养补给品的子公司西王食品（青岛）有限公司（以下简称“西王青岛”）报告期内净利润为-71690万元，同比下降518%，主要是因为无形资产及商誉减值所致。

    在《关于2024年度计提资产减值准备的公告》中，西王食品指出，2024年度，公司运动营养品及体重管理相关的营养补给品业务由于竞争加剧、原材料价格波动及公司业绩未达预期等因素导致毛利下降。公司于2024年对该资产组及资产组组合内，商标权及商誉分别计提资产减值准备7.15亿元及1.48亿元。

    西王食品的运动营业业务要追溯到2016年，西王食品斥资48.75亿元收购北美巨头Kerr，进军运动营养业务板块，高溢价收购的Kerr公司业绩表现却并不理想。公开资料显示，该公司于2022年、2023年分别亏损9346.7万美元和1646.4万美元。

    中国食品产业分析师朱丹蓬就提到：“西王食品进行多元化是必然，但跨界业务的运营落地需要谨慎。营养补给品业务业绩的下滑，与其自身曾属外行有关，布局速度等方面可能使成本较高，导致利润被蚕食。”

    尽管如此，西王食品在财报中也表达了对该项业务的美好预期。财报中提到，国家卫生健康委办公厅于2024年12月5日发布《体重管理指导原则（2024年版）》，该指导原则的发布，能够进一步引起公众对体重管理的重视，体重管理不仅有助于改善身体外观，还能增强身体机能，提高运动能力和日常活动的耐力，将带动相关体重管理产品产业的发展，为行业需求的增长提供新的动力和机遇。

    另外，西王食品作为曾经的“玉米油第一股”，正在面临着传统主业增长乏力的情况。数据显示，西王食品植物油业务收入从2021年的31.55亿元降至2024年的22.53亿元，降幅达29%。尽管2024年销量同比增长11.88%，但营收反而减少1.3亿元，主因价格竞争加剧及散装油占比过高（60%），高附加值的小包装油推广不及预期。

    从2025年第一季度报告可以看出，西王食品仍然有着很大的经营压力。报告期内，公司实现营收10.4亿元，同比下降19.92%；归母净利润751.61亿元，同比下降85.22%。

    实际上，当前粮油行业竞争极为激烈。盘古智库高级研究员江瀚就提到，粮油行业是一个高度竞争的市场，不仅有国内众多企业的激烈角逐，还有来自国际市场的强大压力。产品同质化较为严重，价格战频发，导致行业整体利润率较低。

    5月6日，有投资者在互动平台向西王食品提问：公司已连续多年亏损，请问，公司管理层的举措在哪里？ 对此西王食品方面回复，运动营养业务受成本端不利以及品类竞争态势变化的影响，业绩未达预期，公司将通过精细化管理和精准施策，聚焦核心主业。

    只是，面对债务重压与业绩困局，西王食品的转型之路愈发艰难。大股东股权频繁被拍卖折射出“西王系”资金链的脆弱，在行业红海竞争中如何破局自救，将成为这家老牌企业存亡的关键考验。