Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年5月23日，河北世昌汽车部件股份有限公司（以下简称“世昌股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

世昌股份本次公开发行股票数量不超过1260.00万股，拟募集资金为1.71亿元，其中保荐机构为东北证券股份有限公司，审计机构为上会会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京德恒律师事务所。

招股书显示，世昌股份的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，世昌股份已经触发17条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.82亿元、4.06亿元、5.15亿元，同比变动44.24%、26.79%；净利润分别为1777.79万元、5198.43万元、6994.93万元，同比变动192.41%、34.56%；经营活动净现金流分别为-3252.73万元、-3724.54万元、4874.81万元，同比变动-14.50%、230.88%；毛利率分别为23.62%、25.97%、25.48%；净利率分别为6.31%、12.80%、13.59%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.74、0.69、0.87。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.62%、25.97%、25.48%，最近两期同比变动分别为9.93%、-1.88%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为25.48%高于行业均值21.21%，应收账款周转率为2.77次低于行业均值4.12次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.67%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.1亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为4.82%、3.83%、3.67%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.7低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.57亿元、3.40亿元、3.31亿元，占总资产之比分别为74.04%、76.57%、73.77%；非流动资产分别为9001.00万元、1.04亿元、1.18亿元，占总资产之比分别为25.96%、23.43%、26.23%；总资产分别为3.47亿元、4.45亿元、4.49亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为69.71%、62.87%、50.31%；流动比率分别为1.10、1.28、1.51。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为42.60%、存货占总资产之比为10.05%，固定资产占总资产之比为17.17%，有息负债占总负债之比为38.73%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.77低于行业均值4.12。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为436.2万元，较期初变动率为289.25%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.08%、0.33%、1.32%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长289.25%，营业成本同比增长27.62%。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.05%、0.06%、0.29%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长337.44%，应收账款较期初增长6.05%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长123.64%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.31%，高于行业均值41.6%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为34.56%，上一期增速为192.41%，出现大幅下降。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为95.56%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

世昌股份本次公开发行股票数量不超过1260.00万股，拟募集资金为1.71亿元，其中4000.00万元用于补充流动资金项目，13117.95万元用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目(二期)。

世昌股份主营业务为：汽车燃料系统的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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