大盘午后风云突变，三大指数集体下挫收跌。全天4200股下跌，跌停家数开始增多。截至收盘，上证指数跌0.94%报3348.37点，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.18%，北证50跌1.35%，科创50跌1.02%，万得全A跌0.92%，万得A500跌0.82%，中证A500跌0.78%。A股全天成交1.18万亿元，上日成交1.14万亿元。

　　板块方面，医药逆市收涨，AI医疗，创新药均有不错的表现。创业板医药ETF国泰（159377）收涨1.27%，创新药沪深港ETF（517110）收涨0.50%。消息面上，今日上午2025年ASCO摘要数据公布，中国创新药企业在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

　　2025年ASCO年会中国创新药企业通过原创性研究，国际化布局和临床转化效率的提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强的出海空间。

　　除了多个重要肿瘤药临床会议催化，近期医保谈判，医保丙类目录落地有望形成持续催化。考虑到当前创新药具备较高研发亮点，且商业化放量呈现加速趋势。投资者可以关注覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）。

　　同时，2025年或是AI医疗快速发展的元年。4月24日七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖的目标。后续来看，在人工智能赋能医药全产业链、国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。创业板医药指数受益于医药行业刚需属性（人口老龄化、消费复苏）及创业板创新定位（政策支持、技术突破、出海），兼具“复苏”与“创新”双重驱动。投资者也可关注创业板医药ETF国泰（159377）。

　　黄金股板块午后反弹，黄金股票ETF（517400）收涨0.8%，黄金ETF（518800）收涨0.05%。近期，全球“不确定性”再度攀升，避险情绪再起，黄金价格回升。

　　美元信用方面，上周穆迪公司宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担，与美国以往以及其他高评级主权国家相比，美国财政状况很可能会恶化。

　　关税方面，5月18日，美国财政部长贝森特称，若各国不“本着诚意谈判”，美国将恢复特朗普4月2日宣布的最高关税水平。关税不确定性的增强将导致风险偏好降低，避险情绪抬升。

　　地缘政治方面，中东地缘风险再起。近日美国媒体报道称，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。伊朗外长5月22日对此回应说，“将毫不犹豫地对任何侵犯行为做出强力回应，并将不惜一切代价保护其利益和人民”。

　　我们在5月21日的文章《黄金基金ETF、黄金股票ETF大涨点评》、5月16日的文章《金价回调，可以“入场”吗？》中提到，回调更多是短期情绪的反映，并不意味着中长期逻辑的改变。

　　长期看，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。央行购金仍在持续，5月7日，中国央行公布最新黄金储备数据显示，4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，这是中国央行连续第六个月增持黄金。

　　展望后市，短期受关税谈判进展、地缘政治风险等影响，金价波动将有所放大，中长期美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注。

　　金价回调时可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金（联接A：000218；联接C：004253）。此外，黄金股票整体走势与金价走势呈正相关的关系，当前黄金股票的估值处于历史中低水平，可通过黄金股票ETF（517400），关注黄金全产业链的投资机会。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金