投资者提问：

2024年末总负债1342亿元，资产负债率65%，经营性现金流净额同比减少34%。如何平衡研发投入（年240亿元）与偿债能力？是否考虑剥离非核心资产？ 整体毛利率从2023年41.5%降至2024年37.9%，政企业务毛利率仅15.3%。低毛利业务扩张是否合理？何时能通过技术溢价提升盈利能力？

董秘回答(中兴通讯SZ000063)：

您好，感谢您的关注。 1、研发投入与偿债能力的平衡 在研发投入方面，公司一直以来都重视研发资源的投入和研发效率，公司的研发能力和效率处于业界领先地位。2025年，公司会持续注重资源的精准投放，包括研发资源的精准投放，聚焦有潜力的核心研发项目，及时做好资源调配。 在资金安排方面，公司会根据资金需求和融资市场环境，统筹资金安排，并根据整体经营需要，合理规划资金使用。一方面，公司重视经营性现金流，过去五年经营性现金流保持稳健，2018年四季度至今，连续26个季度经营性现金流净额为正数，在这个过程中，公司积累了资金，改善了货币资金存量。另一方面，公司也一直在根据融资市场环境调整债务结构，降低债务集中到期对现金流的压力。 2、业务拓展与毛利率的平衡 2024年，公司政企业务毛利率下降，主要是由于服务器及存储毛利率下降及收入结构变动。 公司将智算定位为长期战略主航道，2025年公司将把握国内头部互联网公司及运营商在算力基础设施的投资机会，推动服务器等算力产品收入快速增长，助力公司整体收入重回增长轨道。算力产品的毛利率与运营商通信网络产品毛利率有所不同，一方面，这些产品的市场竞争比较充分；另一方面，这些产品在市场上的正常毛利率低于通信网络产品毛利率。 未来，公司将通过以下策略提升服务器等算力产品的毛利率： （1）快速提升服务器等算力产品收入规模，只有规模提升后，采购成本才能降低、研发费用才能分摊，因此提升规模是第一要务。 （2）提升自研比例，同时通过架构优化和工程优化，降低整体成本。 （3）从单独销售服务器等算力产品，到销售解决方案，再到销售训推一体机等应用和服务方面进行业务拓展，从而提升毛利率。

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