每经评论员 杜恒峰

5月20日，全球动力电池龙头宁德时代登陆港交所，募资净额达353亿港元，创下年内全球最大IPO（首次公开募股）纪录。这一标志性事件成为今年港股IPO市场的高光时刻。事实上，在此之前，港股IPO市场已呈现出火热态势：一季度募资额177亿港元，同比激增超过270%，超越新加坡股市跃居全球第四；截至5月20日，年内港股IPO募资总额已超过650亿港元，位居全球第一。目前，还有151家企业排队上市，业界预计港交所全年募资规模将突破1500亿港元。

本轮港股IPO热潮具有鲜明的结构性特征，A股龙头企业成为主力军。除宁德时代外，恒瑞医药、海天味业等近20家行业龙头已启动“A+H”双平台战略。内地公司密集于港交所上市，背后是企业出海的资金需求驱动。以宁德时代为例，其港股募资将主要投入匈牙利工厂建设，对接欧洲电动汽车产业；恒瑞医药则计划将募资用于创新药研发、生产设施升级及海外市场拓展。香港国际化的法律体系与自由兑换货币制度，为企业跨境并购、海外设厂提供了便利，同时，港股上市后的信披内容能有效传达给国际投资者，助力企业国际化进程。

内地公司密集港股IPO与繁荣的二级市场形成共振。截至5月22日收盘，恒生指数年内累计涨幅达17.37%。与以往H股较A股常有较大比例折价不同，如今H股新股折价明显降低。宁德时代H股发行价相比A股仅折价6.5%，为过去10年最低A/H折扣率水平；其首日大涨收盘后，H股相比A股溢价7%；5月21日，宁德时代H股继续大涨10.19%，并带动A股跟涨4.21%，有力推动了公司估值提升。今年以来，H股较A股的平均折扣率已从2024年初的接近40%下降到30%左右，比亚迪、招商银行等龙头企业的H股价格甚至出现了较A股价格溢价的情况。

港股市场走强并非偶然，背后有着深层驱动因素。一方面，这是制度性开放、深化互联互通的成果。2024年证监会推出的资本市场对港合作措施，促使两地市场估值体系加速融合，南向资金已成为港股定价的关键力量。另一方面，这是全球资本再配置的理性选择。美国政府政策多变、债务问题严峻，美元资产吸引力减弱，外资机构增配人民币资产成为必然趋势。据媒体报道，截至今年3月，国际长线投资者已大规模回归，每个IPO项目均吸引约30家国际长线投资者。

新的国际贸易格局正在重构，商品流的变动将带动资金流的变动。中国企业出海需求旺盛，国际资本多元化配置资产的需求也在快速增长，两者“双向奔赴”催生出了这轮港股IPO的繁荣，这不仅重塑着全球资本流动的图谱，也预示着中国资产从“价格洼地”向“价值高地”跃迁。