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比特币再创新高由多重结构性力量共同作用，包括美国稳定币立法取得进展、机构资金流入、历史性的供应紧缩以及宏观经济环境的改善等

文｜成孟琦

编辑｜杨秀红

5月22日，比特币价格涨至11万美元之上，截至发稿报110022.32美元/枚，日内涨3.03%，再创历史新高。

至此，比特币总市值达到2.184万亿美元，位列全球资产市值排行榜第五位，仅次于黄金、微软、英伟达和苹果。

在比特币价格创新高之际，加密货币中，以太坊和Solana等也随之上涨超2%。

HashKey Group首席分析师丁肇飞告诉《财经》，比特币的大幅走强，主要得益于美国稳定币立法取得进展、机构资金持续流入以及宏观经济环境改善等基本面的支撑。这些因素预示着比特币将沿着更持久、更成熟的路径，冲击新的历史高点。

回顾本轮比特币的涨跌，要从2024年11月特朗普当选美国总统后算起，彼时比特币价格曾持续上涨，2025年1月更是冲刺到10.9万美元之上。但在4月初特朗普发起关税战后，加密货币市场亦难以置身事外，4月9日价格一度跌穿7.5万美元。随后，比特币价格持续修复，出现了与美股同频脱锚情况，逆美股拉升走出独立行情。5月以来，比特币价格月内涨近16%，而比特币年内涨幅约为17%。

摩根大通认为，受企业需求和美国政府支持推动，比特币可能在今年下半年表现超过黄金。

“从2月中旬到4月中旬，黄金的上涨是以比特币为代价的，而过去三周我们观察到相反的情况，也就是比特币上涨是以黄金为代价。”摩根大通认为，“总体而言，我们预计黄金与比特币之间的零和博弈将持续至今年剩余时间，但我们更倾向于认为，由加密行业自身驱动的因素将在下半年为比特币带来更多上涨动力。”

为何涨破11万美元？

对于比特币价格上涨的原因，丁肇飞认为，是由多重结构性力量共同作用的结果，包括政策层面的稳定币立法、机构资金持续流入和宏观经济环境改善等基本面的支撑等。

当地时间5月19日，美国参议院以66比32的投票结果，正式通过了《GENIUS稳定币法案》的程序性表决。该法案旨在监管目前市值近2500亿美元的稳定币市场，要求发行机构必须满足全额储备金、定期安全审计等严格条件，并禁止算法稳定币的无监管流通。

若立法通过，《GENIUS稳定币法案》将成为美国首部针对稳定币的联邦立法，对全球加密市场影响深远，虚拟资产的合规成本可能会重塑市场格局，头部机构或能借机巩固地位。

丁肇飞表示，《GENIUS稳定币法案》已通过参议院程序性动议，现在法案将进入参议院全体投票阶段，通过是必然的，这会给数字货币市场带来新的资金通道，千亿级别的新增资金将通过稳定币入注数字货币市场。美国证监会（SEC）主席已指示政策部门的工作人员开始起草与加密货币相关的规则提案。

值得注意的是，在美国参议院加快《GENIUS稳定币法案》立法进程之后，香港稳定币监管法案领先美国通过。

2025年5月21日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，为稳定币发行设立清晰的监管框架。

此外，在比特币的买方市场，机构与散户持续出现资金流入。

丁肇飞提到，Glassnode数据显示，比特币非流动性供应量达历史峰值，表明当前的比特币涨势并非由散户狂热推动，而是由多重结构性力量共同作用，包括机构资金流入、历史性的供应紧缩以及宏观经济环境的改善。此外，现货比特币ETF仍持续吸引资金流入，显示其基本面支撑强劲。即便在穆迪下调美国信用评级、股市情绪偏避险的背景下，比特币仍能在近期实现上涨，这进一步强化了其作为价值储存工具的定位。这个叙事正在获得更多共识，有望成为长期利好催化剂。

对于比特币今年的价格目标，丁肇飞认为，将达到15万-18万美元，“整个加密市场的叙事也在升温。波动率市场也反映了市场的乐观情绪。尽管现货价格处于盘整，宏观不确定性仍存，加密资产的隐含波动率依然保持相对高位。比特币看涨期权的偏斜结构在大多数期限上仍保持稳定，暗示市场整体仍维持结构性看涨的预期。”

TRUMP币晚宴引争议

就在比特币刷新历史新高之际，特朗普将于当地时间5月22日，在华盛顿特朗普国家高尔夫俱乐部举办“TRUMPGala晚宴”，该活动设置持币量前220名投资者可获得与特朗普共进晚餐资格，前25名更可参与白宫VIP之旅，若特朗普缺席则发放限量版NFT作为替代。

这一活动引发了担忧，不少行业人士认为，此举通过直接让总统获益的交易方式提供了接触机会，并引发了关于潜在利益冲突的批评。

“这种持仓即特权的设计，将政治影响力直接转化为数字资产的稀缺性溢价，暴露出加密货币市场正从技术创新场域异化为权力符号的投机工具。”业内人士批评道。

“TRUMP代币的崛起标志着Meme（迷因币，无资产支撑的加密货币）文化正式进入政治权力核心圈层。这种诞生于互联网亚文化的传播模式，正在重塑传统政治的叙事逻辑，这种文化范式的转变，对加密货币行业提出了严峻挑战。当政治人物开始系统性地利用Meme币收割注意力时，行业的技术理想主义正在被现实的功利主义取代。”丁肇飞表示。

此外，全球最具影响力的加密货币大会——“比特币2025大会”将于5月27至29日在拉斯维加斯举办，嘉宾阵容包括美国副总统万斯、特朗普儿子艾瑞克·特朗普、全球持币量最大的上市公司Strategy创始人迈克尔·塞勒、零佣金交易平台罗宾汉首席执行官弗拉德·特内夫等。

(作者为《财经》研究员)

题图来源 | 视觉中国

版面编辑 | 杨明慧