（转自：上海证券研究）

■ 市场板块评述

上周（2025.5.12-2025.5.16），港股主要指数全面上行。恒生指数上涨2.09%，恒生国企指数上涨1.92%，恒生科技指数上涨1.95%，恒生港股通指数上涨2.01%。恒生大型股指数上涨2.10%，恒生中型股指数上涨2.09%，恒生小型股指数上涨1.17%。

中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。我国4月工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。我们认为，中美经贸高层会谈取得实质性进展提升市场风险 偏好，建议关注自主可控的高端制造业板块如AI算力、半导体设备、芯片板块。

■ 重要新闻回顾

商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话（每日经济新闻，2025年5月12日）

当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。

本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益。希望美方以这次会谈为基础，与中方继续相向而行，彻底纠正单边加税的错误做法，不断加强互利合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，共同为世界经济注入更多确定性和稳定性。

■ 重要市场数据

截至5月16日，恒生指数当前PE（TTM）为10.32倍，约处于2007年1月1日以来的54%分位数附近。恒生指数当前PB为1.17，处于2007年1月1日以来的43%分位数附近。

上周南向资金净流出86.85亿港元，比上上周增加净流出159.54亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是建设银行34.58亿港元、中国移动10.32亿港元、中国海洋石油5.53亿港元、阿里巴巴-W 4.58亿港元和优必选3.46亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是腾讯控股83.62亿港元、小米集团-W 43.66亿港元、中芯国际18.37亿元、盈富基金13.85亿港元和恒生中国企业7.57亿港元。

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风险提示

外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。

      报告名称：《港股策略周报——（2025.5.12-2025.5.16）》

      分析师：陈健宓

      Tel：021-53686133

SAC编号：S0870514080001

研报发布日期：2025年5月21日

发布机构： 上海证券有限责任公司

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