5月21日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指涨0.21%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.83%。全市场成交额12143亿元。

黄金股票ETF（517400）收盘上涨4.15%。

上涨原因分析

受中东局势紧张消息刺激，避险情绪再起

前期金价回调，我们提示，回调更多是短期情绪的反映，并不意味着中长期逻辑的改变。

4月下旬以来，美国在关税上逐步释放缓和信号，印巴宣布停火，俄乌时隔三年重启直接谈判，避险情绪逐步缓和，金价自历史高点回落，沪金自4月22日至5月15日回撤12.66%。

5月16日以来，全球“不确定性”再度攀升，避险情绪再起，黄金价格回升：

（1）关税问题上，5月16日，美国总统特朗普表示，未来两到三周内，美国可能会单方面对许多贸易伙伴设定新的关税税率。5月18日，美国财政部长贝森特称，若各国不“本着诚意谈判”，美国将恢复特朗普4月2日宣布的最高关税水平。

上一轮中美贸易战中特朗普曾多次反悔，市场对其政策的不信任度较高，特朗普的发言使得市场对关税不确定性的担忧再次增加。

（2）美元信用上，5月16日上周五盘后，穆迪公司宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由是，持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担，与美国以往以及其他高评级主权国家相比，美国财政状况很可能会恶化。美元指数在本周一、本周二连续下跌，今天再次跌破100关口。

（3）地缘政治上，当地时间5月20日下午，美国有线电视新闻网（CNN）报道称，有多名美国官员透露说，美国获取的情报显示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。

受中东局势紧张消息刺激，伦敦金快速突破3300美元/盎司，国际油价一度上涨3.5%，沪金今日收盘上涨2.98%。黄金股票ETF（517400）今日收盘涨幅4.15%，黄金基金ETF（518800）收盘涨幅3.19%。

后市展望

黄金中长期逻辑扎实，可逢低分批布局

我们在5月16日的文章《金价回调，可以“入场”吗？》、5月18日的文章《从情绪驱动到基本面锚定》提示，中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑，金价回调时或可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金（联接A：000218；联接C：004253）。

我们仍然保持观点不变：

中期视角，美国“滞胀”风险仍高，投资者有持有黄金的需求。

目前美国通胀数据尚未体现关税的影响，一方面由于时间尚短仍有库存作为缓冲，另一方面，美国商家还没有通过提高价格转移成本。但美国通胀的压力仍然存在，美国零售巨头沃尔玛公司高管15日表示，将于5月晚些时候开始上调部分商品在美售价。

4月的超高关税导致商家没有办法通过分摊成本来维持贸易，但税率降低后，中美再次“抢出口”，美线航运运价暴涨并且仓位接近“爆仓”，这些可接受但增高了的成本，将进一步推升美国的通胀压力。

同时，美国消费者信心已经受到关税影响。美国4月消费者信心指数较3月下滑4.8个百分点至52.2，为2022年8月以来的最低水平，为该项数据有记录以来第二低水平，关税扰动下，美国消费者信心不足，将会压制后续美国消费表现。

美国经济面临 “通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险，这种情况下，投资者对于追求自身资产不缩水的诉求较强，黄金作为“保值”资产受到投资者青睐。

长期视角，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。央行购金趋势仍在持续，5月7日，中国央行公布最新黄金储备数据显示，4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，这是中国央行连续第六个月增持黄金。

在黄金中长期逻辑扎实的背景下，黄金对利好消息敏感，可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金（联接A：000218；联接C：004253）。

黄金股票整体走势与金价走势呈正相关的关系，当前黄金股票的估值处于历史中低水平，可通过黄金股票ETF（517400），关注黄金全产业链的投资机会。

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（转自：ETF和LOF圈）