转自：新华财经

新华财经上海5月21日电（张天源） 5月21日，国债期货行情一改自4月初以来的“长强短弱”态势，中短期主力合约整体走强，2年期主力合约涨0.02%报102.38元。多家机构观点认为，在基差已经明显收敛的情况下，短端现券和2年期国债期货（TS）合约或出现博弈机会。

4月初以来，国债期货走势持续分化，超长期30年国债期货表现较为强势，而其他期限主力合约则出现不同程度的震荡行情，其中2年期国债期货跌势尤为明显。

对此，徽商期货表示，此前一段时间，国债期货先扬后抑，长短端表现略有不同，超长端呈现整体上涨格局，短端略有下跌。驱动因素在于在美“对等关税”政策影响下市场避险情绪抬升，央行公开市场超额续作MLF释放流动性宽松预期和利率债供给压力释放形成博弈，因长端受益于未来的出口走弱预期，表现更为强势。

就2年期国债期货的交易情况而言，上周该品种旗下的两大重点合约TS2509和TS2506曾出现同品种合约走势分化的罕见情况。这使得交易商无论选择做陡曲线还是做平曲线，最终都有可能出现亏损。受此影响，2年期国债期货的近期成交量显著低于其他各期限品种。

在此背景下，2年期国债期货反弹行情值得关注。5月21日，国债期货收盘涨跌不一，长强短弱态势出现扭转，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。

展望后市，浙商固收认为，2年期国债期货合约和短端现券或重新恢复强势。首先，“双降”落地后DR001快速下行至1.4%出头，资金价格确实下移，但是以2年国债为代表的短端现券利率仅下行1-2个基点，对比资金价格而言依有空间。其次，当前外部环境并不支持央行重新回到2月至3月资金利率大幅收紧的阶段。其三，5月至6月可能就是年内合适的恢复买卖国债窗口期。若央行实质性重启国债买卖，短债利率可能下探至前低点位。

华安固收最新研报也表示，考虑到一季度的资金紧张局面难以重演，对应短端利率上有顶；进一步的宽货币操作未必很快落地，因而短期大幅下行的概率也不高。因此，短债整体或偏震荡，在基差已经明显收敛的情况下，可以考虑适当参与博弈2年期国债期货合约上涨的可能。

编辑：谈瑞