股指：

　　昨日，A股市场普遍上涨，Wind全A上涨0.67%，成交额1.21万亿元。中证1000指数上涨0.83%，中证500指数上涨0.46%，沪深300指数上涨54%，上证50指数上涨0.43%。4月经济数据整体较3月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中社零同比5.1%，继续受到“以旧换新”政策的明显支撑。4月社会信贷需求偏弱，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。

　　国债：

　　国债期货收盘，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。中国央行开展3570亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有1800亿元逆回购到期，净投放1770亿元。银行间市场方面，DR001利率下行2.11bp至1.5163%，DR007利率下行1.58bp至1.5856%；交易所回购市场方面，GC001上行3bp至1.5200%，GC007利率上行2bp至1.6150%。从近期公布的4月经济及金融数据来看，一方面通过“两新”“两重”为抓手，稳增长政策效果持续显现。另一方面，社融增速仍主要依赖政府债融资拉动表明实体融资需求偏弱的问题仍然存在。在此背景下，LPR下调能够进一步降低实体融资成本，同时直接降低购房成本，间接提振居民消费意愿。此外，昨日国有大行启动人民币存款利率下调，存量利率下调能够缓解银行息差压力，降低经营成本。对债市而言，“双降落地”、关税谈判超预期导致债市前期两大利好因素均已发生改变，债市环境转变为资金面宽松、货币政策发力落地、经济基本面预期好转，短期债市预计震荡偏弱运行。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨1.87%至3289.76美元/盎司；现货白银上涨2.32%至33.088美元/盎司；金银比运行在99附近。昨晚黄金再度大幅反弹，除美元指数走弱外，欧美关税谈判、特朗普减税法案僵局以及此前的穆迪下调美国主权信用评级以及技术性反弹都成为催化剂。另外地缘政治方面，有媒体报导以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。黄金此前回调触发技术性反弹，这也说明黄金市场分歧在逐渐加大，不过能否重新站上上行通道仍需观察，关注金价在历史高位下的表现，操作上多看少动。对于白银而言，在金银比回归预期下，银价相对坚挺，但方向也不明确，投资者应继续关注金价走势，若金价出现超预期下跌，银价有可能存在补跌动作，反之可能补涨。