来源：券商中国

在4月份沪深指数走到了低位之际，包括建信基金、方正富邦基金等多家公募官宣自购旗下权益产品。

有分析指出，自购行为本身对持有人的投资信心可以起到提振作用，避免投资人在震荡行情下形成恐慌情绪。

多家公募在行情阶段性底部后选择大胆自购，高韧性的市场会给予大胆入场的资金丰厚的回报，根据季报中申购赎回的数据不难分析，这部分自购的资金大概率会在回暖的行情里获利匪浅。

权益基金底部自购更为坚决

5月16日，新华基金公告，已于5月14日出资1000万元固有资金申购新华积极价值A类份额。公告中还表示，新华基金于今年4月已出资1051.94万元固有资金申购上述基金。

今年初，证监会提出引导基金公司将每年利润的约定比例自购旗下权益类基金。因此在震荡市中，各大公募加快了自购的节奏。仅在行情重挫的4月7日后，便有摩根资产管理、方正富邦基金、建信基金、国金基金、博时基金、招商基金、鹏扬基金等多家基金公司密集公告自购旗下权益类产品，自购金额合计近5亿元。

4月19日，建信基金宣布，公司将于近日运用固有资金不少于1.8亿元人民币投资旗下权益类公募产品。建信基金还透露，公司在2024年四季度至2025年一季度已运用固有资金1.73亿元人民币投资旗下权益类公募产品，这意味着两笔资金合计下来，建信基金自购规模将不低于3.53亿元。

建信基金表示，在市场短期大幅下跌后，悲观情绪和估值压力明显释放，随着耐心资本和产业资本陆续增持，沪指或已具备中长期配置价值。

此外，5月6日，富国基金公告，公司及高管将出资不低于2000万元，拟任基金经理范妍将出资不低于500万元，合计共同出资不低于2500万元认购富国均衡投资混合型证券投资基金，并承诺至少持有1年。

华夏基金的基金经理许利明指出，自购基金有时候先于市场底部购入，有时候晚于市场底部购入。但把时间周期拉长一点就可以看出，基金自购潮往往发生在市场下跌的情况下，通常出现在市场的阶段性低位，比如2022年3月、2020年2月和2018年12月，这与普通投资者的申赎操作存在较为明显的反向相关关系。在自购潮后，市场大部分情况也会迎来转折。

此外，有公募投研人士指出，基金公司自购行为本身对持有人的投资信心可以起到提振作用，避免投资人在震荡行情下形成恐慌情绪，进而在低位进行非理性赎回，造成不必要的损失。最后，自购基金加强了基金公司与投资人利益的一致性，使得基金经理的投资风格会更加侧重长线布局，从而有利于投资人获取稳定的长期回报。

仍以固收类为主

虽然在行情下挫之际，接连出炉的权益类基金的自购公告能够提振市场信心，但整体而言，自购仍以货基和债基等固收类产品为主。

Wind数据显示，年内共计114家公募基金公司公告申购事项，累计次数高达2747次。其中，对货币基金的净申购占据绝对主力，净申购合计规模高达1036亿元，比例约为96%。

有机构人士指出，4月份后，市场波动性显著增加，基金公司更倾向通过货币型基金这类低波动资产来平衡风险敞口，这种选择既符合政策对稳定市场的要求，又能规避权益类资产短期回调压力，形成“政策合规性”与“风险规避”的双重适配。

“货币型基金成自购主力的更深层次原因，在于资产配置策略的结构性调整。随着债券市场收益率持续下行，传统固收产品吸引力减弱，而货币基金通过买入返售、同业存单等工具仍能维持稳定收益。”前述人士表示。

还有公募基金观察人士分析称，基金公司的自购行为会使其更注重基金的长期发展，而不会为了短期业绩而采取急功近利的操作。“在操作方面，他们会更加关注基金的风险控制和长期投资价值，这有助于提升基金长期业绩的稳定性和可持续性。”

自购亦有“隐秘因素”

总结基金公司自购的原因，有业内人士称主要包括三种情况：一是首发基金时，为了展示基金公司与投资者利益共存、风险共担，助力基金发行，这种情况下大部分基金公司自购后会持有不动；二是当基金面临清盘可能时，基金公司也会出资来保住基金的存续，此时基金规模较小；三是逆市抄底，基金公司从择时的角度看，认为当下是比较好的入场时机，此时也可能会自购产品。

具体来看，首先，在权益基金发行陷入低潮时，公募基金会更青睐成立门槛更低的发起式基金从而快速将产品推向市场，而发起资金认购基金的金额不低于1000万元，且发起资金持有期限自基金合同生效之日起不低于3年。

其次，以前述新华基金自购为例，资料显示，新华积极价值成立于2015年12月，这是一只运作即将满10年的“老”基金。但根据今年一季报，该基金季末规模仅为2800多万元，环比下降超11%，远低于基金清盘线5000万元，属于一只“迷你基金”。一季报提示，该基金报告期出现连续二十个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。但二季度的两次回购合计超过了2000万元，或将助力该基金摆脱清盘之虞。

最后，在震荡的行情里，基金公司也会使用自有资金在二级市场博取收益，尤其是重挫之后，市场会给予底部大胆入场的资金丰厚的回报。

如去年二季度末，前海开源多策略遭遇份额下滑，仅剩1.08亿份，据Wind数据，在去年的8月5日，基金公司以1.26亿元的成本认购了5666.37万份该基金份额。而在随后而至的“924”行情里，该基金走出了极强的净值弹性，涨幅一度逼近三成，在此期间基金公司选择了大手笔赎回此前认购的份额，年末披露的季报数据显示，前海开源基金持有该基金份额仅剩37万份，这意味着在达到短期高位后，基金公司已减持殆尽。而据行情整体粗略估算，这批自购的1亿多元资金浮盈比例大概率将超过10%。

类似情况还有大成内需增长，去年7月末，基金公司合计自购约600万份，并在9月20日，即在行情起飞前夕完成最后一笔自购，即以500万元自购156.84万份份额，这意味着三季度内合计自购了约758万份，而到了年末，基金公司持有的份额仅剩2万余份。

责编：杨喻程