文 | 独角金融 谢美浴

编辑 | 付影

管理资产规模超过9000亿的招商基金管理有限公司（以下简称“招商基金”），迎来重要人事变动。

招商基金公告称，自5月20日起，总经理由徐勇变更为钟文岳。徐勇三年任期已满，因个人原因提出离任申请，不再担任公司总经理职务。

徐勇在任期间，招商基金管理的规模虽有增长，但也面临诸多挑战，包括贾成东、马龙等明星基金经理相继离职，投研团队“新手化”趋势明显，2023年和2024年连续两年净利润的下滑等。

接任总经理职位的钟文岳属于“老将”回归，其此前为招银理财有限责任公司（以下简称“招银理财”）总裁，而更早之前，2015年6月至2023年6月，钟文岳曾任招商基金党委副书记、常务副总经理、财务负责人等职务。

钟文岳回归挂帅，能否重整投研体系、优化产品结构，或将成为招商基金破局的关键。

1、徐勇掌舵三年后卸任， “老将”钟文岳接棒总经理

从履历来看，在进入招商基金之前，徐勇没有过公募基金管理经验，而是深耕于保险行业，曾历任太平洋人寿总经理、太保安联健康保险副总经理以及长江养老保险总经理。

2022年6月，徐勇加入招商基金，当年7月出任公司总经理一职。 对于徐勇任期内表现，招商基金表示，在其担任总经理期间，招商基金各项业务稳中有进，为公司追求实现“最佳客户体验资产管理公司”的战略目标打下了坚实基础。

然而，从业绩表现上看，徐勇任期内的2022年至2024年，招商基金营收分别为57.57亿元、52.94亿元、53.08亿元，同期净利润分别为18.13亿元、17.53亿元、16.5亿元，净利润连续两年下滑。

值得一提的是，徐勇任期内与招商基金现任董事长王小青搭班子，王小青与徐勇都毕业于复旦大学。

履历显示，1992年7月至2005年4月，王小青先后在中国农业银行江苏省海安支行、海通证券投资部、中国证监会上海专员办、天一证券有限责任公司工作；2005年4月至2020年3月，王小青转战保险行业，曾担任中国人保资管风险管理部副总经理、副总裁等职位。

2020年3月，王小青加入招商基金，担任招商基金党委书记、董事长、总经理等职务。

在拥有保险管理经验的一、二把手带领下，招商基金坚守固收产品的阵地。Wind数据显示，2022年至2024年，招商基金货币基金及债券基金合计占比分别为69.85%、77.75%、77.55%。

而此次“接棒”的总经理钟文岳则是招商基金老将。履历显示，1992年7月至2015年6月，钟文岳曾在中农信福建集团公司、申银万国证券股份有限公司、厦门海发投资实业股份有限公司、二十一世纪科技投资有限责任公司、新江南投资有限公司、招商银行（600036.SH）工作。

2015年6月至2023年6月，钟文岳曾任公司党委副书记、常务副总经理、财务负责人、深圳分公司及成都分公司总经理。

2023年6月，钟文岳调任至招银理财，曾任党委副书记、总裁，招银理财与招商基金同为招商系资管机构。2024年，招银理财继续稳居所有理财子公司净利润榜首，实现净利润27.39亿元，但同比下降了14.14% 。

招商基金方面表示，钟文岳在金融和投资管理领域拥有丰富的从业经验，过往在招商基金任职多年，对行业和公司的发展有着深刻的理解和洞察。

针对招商基金未来发展，钟文岳表示将夯实投研底蕴，加强投研核心能力；深化战略布局，加强多元业务能力。坚持以权益投资业务为本，持续发力做强养老金融业务，积极推动被动指数，公募REITs等重点业务发展；聚焦客户需求，强化创新业务产品联动布局。

2、权益类基金一年亏损超20亿，规模占比不足两成

招商基金成立于2002年12月，招商银行为公司大股东，持股比例为55%，招商证券（600999.SH）持股45%。

据Wind数据显示，招商基金2019年产品有148只，管理规模3788.49亿元，2024年达到310只产品，管理规模8840.41亿元，产品数量和规模均已翻倍。招商基金表示，规模增长跟市场息息相关。

截至2025年一季度末，招商基金管理规模已突破9000亿元关口，达9151.84亿元；但公司非货规模则降至5510.69亿元，行业排名第9位；其中，债券型基金、货币市场型基金规模分别为3602.91亿元、3641.15亿元，占比依次为39.37%、39.79%；权益类产品规模比例仅为19.3%。

截至5月20日，招商基金管理规模9171.24亿元，其中债券型基金规模达到了3603.51亿元，拉长时间线来看，该业务是公司规模增长的顶梁柱；但同比2024年5月20日，招商债券型基金规模缩水了172.5亿元，同比下滑4.57%。

混合型基金目前规模527.11亿元，同比下滑16.74%；股票型基金则由2024年同期的1093.97亿元增至1220.31亿元，同比增长11.5%。

而从业绩表现上看，招商基金目前在管产品323只，其中70只基金从成立到现在处于亏损状态，其中31只亏损幅度超过30%，绝大部分为权益类产品。

天天基金网数据显示，招商基金旗下权益类产品（股票型基金+混合型基金）2022年至2024年，净利润分别为-325.74亿元、-244.99亿元、-23.35亿元，合计亏损了594.08亿元。

股票型基金：

值得关注的是，招商基金的当家产品——招商中证白酒指数基金，2025年一季度实现利润5.64亿元。对比2024年亏损超过70亿元的状况，该产品正在恢复元气。

招商中证白酒指数基金成立于2015年5月27日，成立时规模仅为5.3亿元。在白酒上行周期带动下，2016年、2017年，该基金取得15.25%、74.92%的收益率，规模亦水涨船高，2019年已经达到了109.43亿元，在市场最火热的2020年和2021年更是增长到485.26亿元和776.25亿元。

但随着白酒股低迷，招商中证白酒指数基金出现大幅亏损。据Wind数据统计，截至2024年末招商基金前十大重仓股中，8只股票均为白酒股，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖。其中，持有贵州茅台的基金有21只，持有五粮液的基金基金有15只，持有山西汾酒的基金有6只。

对此，金乐函数分析师廖鹤凯指出，“指数基金是相对被动的，只能建议不断优化产品结构，降低对单一白酒板块指数基金的依赖，加强市场策略切换的有效性，及时应对市场格局和行业格局的变化。”

3、基金经理团队“换血”，近一年新聘26位基金经理

值得关注的是，高管变动之外，招商基金的基金经理团队也经历了一轮“换血”。

Wind数据显示，近一年来，招商基金已有8位基金经理离任，离职数量在200家基金公司中排名第4，而行业平均数据为2.16。其中，知名基金经理马龙、贾成东的离任引发市场关注。

公开资料显示，马龙自2009年开始在公募基金从事研究员工作，2012年11月加入招商基金，自2014年3月27日起担任基金经理。

从2024年8月份开始，直到离职前的2025年4月1日，马龙陆续卸任了8只产品，在管规模从2024年上半年末的876.18亿元归零。而管理876.18亿元的规模，同期占招商基金债基总规模的21.6%，足以看出马龙在招商基金固收业务中的核心地位，是招商基金固收团队中，当之无愧的领军人物。

招商产业债券基金，是马龙管理时间最长且管理规模最大的组合之一。他自2015年4月1日开始管理该基金，管理期间该基金在多个年份的收益率超过同类平均，风控方面表现卓越，其中招商产业债A任职回报率达68.32%，年化回报率5.36%，是自2024年下半年离任的8只产品里，规模最高的一只，为204.6亿元。

凭借出色的投资管理业绩，招商产业债券基金曾4次获得晨星年度基金奖提名，并于2019年、2023年两次晨星年度“普通债券型基金奖”。

另一只产品招商安心收益C，在马龙管理期间业绩表现更为优秀，2014年3月27日开始管理该产品，截至离任前的2025年4月1日，其任职回报90.83%，年化回报率6.04%，但规模不及招商产业债A，合计规模83.53亿元。除此之外，该产品曾两次获得晨星年度基金奖提名。

针对马龙卸任，中国金融智库特邀研究员余丰慧认为，“对于招商基金而言，短期内可能会对相关产品的表现产生一定影响，尤其是投资者信心方面。但长期来看，如果能够顺利过渡并有效配置新的人才资源，影响将被最小化。”

而贾成东则于2015年加入招商基金，2016年开始管理产品，2024年6月卸任基金经理前担任招商基金投资管理四部专业总监。

招商优质成长、招商行业精选两只基金是贾成东过往职业生涯的代表作，任职期回报分别达到192.09%、140.27%，年化回报率分别为15.45%、13.41%，跻身同类基金前十名。

此外，目前招商基金共有93位基金经理，近一年新聘了26位，排行第一，行业平均数为3.17。

中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元认为，人员流动性对基金公司影响利弊兼具，“积极方面，新血液的流入能带来新的投资理念和方法，促进公司创新；消极方面，频繁变动可能会打乱投研团队节奏，影响产品业绩稳定性。”

面对基金产品结构失衡、人才流失等压力，你认为钟文岳回归出任总经理，能否带领招商基金破局？评论区聊聊吧。