特朗普选胜期间，美元指数自2024年10月持续攀升，在2025年1月一度超过110。

然而，这种涨势在特朗普上任后被打破，今年美元一路走弱。

4月2日，特朗普政府宣布“对等关税”政策，仅一天美元指数从此前一个月103-104的区间水平跌至101.9。

不仅如此，特朗普反复公开批评美联储主席鲍威尔，引发市场对美联储独立性的担忧。4月21日，美元指数一度跌至97.92，为三年来低点。

美元作为避险资产，为什么会出现如此大的波动？有哪些非美资产的吸引力正在提升、又有哪些美元资产值得持续关注？本文对以上问题一探究竟。

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关税政策如何影响美元走势？

一般来说，美元通常会在两种情况下走强：

情况一：美国经济表现显著优于其他地区，高回报和高利率将吸引外国投资，推动美元走强，例如2018年美联储大幅加息期间

情况二：全球面临经济危机或地缘政治不确定性加剧，美元因其流动性和稳定性而成为投资者偏好的避险资产，例如新冠疫情初期

回顾特朗普上一任期，2018年初，美国实施关税政策之后，美元重回上升通道。

但特朗普2.0关税政策打击范围之广、力度之大高远超预期，市场对美国甚至全球经济陷入衰退的担忧情绪不断加剧。与此同时，美政府关于征收、豁免和暂停关税的政策朝令夕改，让投资者紧张不安，美元在此背景下不断走弱。

此外，欧洲应对特朗普2.0的政策调整提升了欧元资产的吸引力。欧洲财政政策转向，尤其是德国、瑞典等国家放弃财政紧缩、增加国防和基础设施支出，提振了欧洲经济增长预期，也增加了德国债券等以欧元计价的资产供给。更多投资者和央行愿意持有欧元资产，市场对美元的相对需求下降。

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美元走弱，如何应对？

一、非美资产吸引力提升

①欧洲股市

2025年以来欧洲股市表现强势，截至5月15日，欧洲斯托克600指数年内涨7.75%，德国DAX指数大涨19.02%。

欧洲资产虽然也受到关税政策影响，但欧洲市场具备政策和估值优势，此外欧央行无需面对增长和通胀的两难取舍，未来降息路径更加通畅。

总结来看，德国超预期的财政宽松态度有望带动德国以及欧洲整体经济修复，尽管当前资本市场已经迅速表达，但若财政刺激能够顺利转化为企业盈利，资金的持续回流潜力有望在中长期重塑股市估值水平，目前仍可关注欧洲与德国股市的配置价值。

②黄金

黄金具有对抗美元贬值的功能，金价长期走势与美元指数呈负相关。同时，在全球股市遭遇风险事件冲击时，金价的表现可能更坚挺。所以持有较多美元资产和股票资产的投资者，可以配置一部分黄金，以提高投资组合的韧性。

中长期来看，黄金作为和股债低相关性的另类资产，在组合中的配置比例保持在3%-5%，是一个较为合理的资配战略。长期而言，全球地缘政治风险、央行持续购金等行为仍将对金价走势形成支撑。

二、持续关注美元资产

虽然近期美元在特朗普掀起的关税风暴中持续颠簸。但美国作为全球最大经济体，美元类资产仍具备配置价值。

①美信用债

当前美信用债收益率仍处于历史高位，今年以来信用利差有所走扩。当前来看欧美信用风险总体可控，美元信用债利率处于历史较高水平，预计高票息叠加资本利得将提供不错的收益空间，但建议对于高收益债和信贷资产保持谨慎。

②全球对冲基金

根据Preqin对冲基金指数，截至今年三月末，近三年各类对冲策略年化回报普遍在5%以上，今年以来各类对冲策略多数实现了正收益。可见，进行全球配置时，尤其是在宏观不确定性较高的年份，在传统的美股与美债之外，我们可以关注一些高性价比的全球对冲基金。

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结语

虽然特朗普是个波动性的煽动者，但他并没有办法改变经济周期运动的方向，只会改变涨跌幅度和频率。经济、政策变化繁复之际，更加需要我们开阔眼界、打开思路，借助更多种的投资策略，合理把握机会，对抗高波动和高不确定性的市场。

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（转自：好买财富）