作者 | 《财经》特约撰稿人 康国亮　编辑 | 杨秀红  

90天中美关税窗口期引发的“抢运潮”令美线航运量价齐升，刺激航运港口板块股价大涨

随着中美关税政策调整落地，美线航运出现“抢运潮”，刺激航运港口板块股价近几个交易日出现涨停潮。

万得（Wind）数据显示，5月19日，A股航运港口板块相关上市公司股价再度迎来大涨，宁波海运(600798.SH)、南京港(002040.SZ)、连云港(601008.SH)、盐田港（000088.SZ）、珠海港（000507.SZ）、厦门港务（000905.SZ）、宁波港（601018.SH）七只航运港口股涨停，其中，宁波海运、连云港、南京港更是连续五天涨停。同时，市值超过2500亿元的航运港口龙头中远海控（601919.SH，1919.HK）A股股价也上涨1.31%，该股自4月8日以来累计反弹超27%，逼近近年来新高。

集运期货市场同步走强，截至5月19日收盘，集运指数（欧线）期货主力合约收涨5.84%，报2387点，近一周累计涨幅约54%。

“美线运价与运量的报复性上涨带来的量价齐升，是当前航运港口板块股价大涨的直接驱动因素，将最快体现在相关公司的二季度财报中，且这一轮运价上涨或将持续到今年下半年。”一位关注航运板块的私募投资人对《财经》表示。

今年5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；同时，美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税，为期90天。

关税政策的调整直接刺激中国对美的货运量明显回升，货主为避免未来关税政策的不确定性引发“抢运潮”，贸易公司则在暂缓关税90天窗口期内加紧补库存。多名业内人士表示，目前美线舱位接近“爆仓”。

“关税减免幅度远超市场预期，叠加欧美传统运输旺季临近，货主企业出于降低关税成本和赶工交货的双重考虑，可能集中启动‘抢运’操作，短期内亚欧、跨太平洋航线货量或现脉冲式增长。” 信达证券分析道。

这导致美线航运价格大幅上涨，根据上海航运交易所（SSE）5月16日发布的最新数据显示，美西航线运价上涨744美元至3092美元/ FEU（Forty-foot Equivalent Unit，40英尺等效单位，1FEU表示一个标准的40英尺长集装箱），周涨幅达31.7%，美东航线运价则上涨734美元至4069美元/FEU，周涨幅达22%。

同时，多家国际航运公司相继发布涨价通知。赫伯罗特船务公司宣布自6月1日起对美线40英尺集装箱运价再涨3000美元/柜。达飞轮船则采取分阶段调价策略，6月1日至14日美西运价调涨至6100美元/柜，美东同步涨至7100美元/柜。现代商船也同步跟进，宣布自5月15日起对美线运价上调800美元-1000美元/柜，其中美西运价突破6000美元/柜。

美线航运为何出现抢运潮并导致美线航运价格大涨？

从需求端来看，由于之前持续的关税战导致库存消耗过多，关税调整后补库存需求强劲。同时，中美关税目前有90天豁免期，豁免期后外贸零售商面临不确定性，因此不仅需要常规补库存，同时还需要额外增加安全库存，以应对未来可能的关税风险。

而从供给端来看，自4月美国对华宣布加征145%关税后，导致美线运力大幅撤出后停航或者重新布局到欧线、中东等其他航线，由于重新调整航线需要时间，且重返美线需要等船到位，因此之前撤出的美线运力很难立即恢复，至少需要1周-2周时间。

鉴于美国进口商未来三个月将迎来进口成本大幅降低的窗口期，高盛分析师Philip Sun（菲利普·孙）甚至表示，未来90天，中国的出口将爆火。“抢先”将成为关键词。“试想一下，面对这90天的关税暂缓期，中国出口商和美国进口商会有多急切地争相下单，我们正身处一个高度不确定的世界，谁知道90天后会发生什么，沃尔玛等零售巨头是否应该尽可能囤积圣诞商品，或许不仅要满足2025年需求，甚至要提前备货2026年。”PhilipSun表示。

“其实，航运港口股的逻辑很简单，关税战并不会让中美的需求断崖式下跌，如果中美都通过转口贸易，那只会消耗更多的运力。短期航运量的减少主要是因为进口商都在观望，并且可以靠原有库存维持一段时间，但是，运力并不能储存，一旦库存消耗完毕或关税税率松动，那之前压制的进口需求只会导致运价暴涨。”另一位私募投资人对《财经》表示。

在股价大涨之际，多家航运港口上市公司也提示了股价风险。南京港5月19日发布了股票交易异常波动公告，为近一周内第二次公告股价波动。连云港也因股票股价短期涨幅较大，已经连续四次发布股票交易风险提示公告。宁波海运也于近一周四度发布股票交易异常波动公告。5月19日晚间，宁波海运发布风险提示公告称，公司最新滚动市盈率为20706.36倍，明显高于同行业平均滚动市盈率9.5倍。

招商证券表示，中美关税超预期下降，短期抢运现象明显，集运景气度将大幅提升，前期积压货物集中发出，同时4月以来美线运力缩减，目前美线供不应求现象加剧，同时叠加圣诞备货旺季，二、三季度景气度将持续较高。

华源证券发布研报称，90天中美关税窗口期引发的集运美线“抢运潮”或将带来美线量价齐升。此外，亚洲支线集运运价也将受溢出效应带动，有望利好相关公司业绩，建议关注中远海控、锦江航运（601083.SH）等相关航运标的以及盐田港、青岛港等相关港口标的。