（转自：华安基金许之彦）

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行情回顾及主要观点

行情回顾及主要观点：

　　上周（2025年5月12日-2025年5月16日）A股市场整体表现良好：上证综指涨0.76%，深证成指涨0.52%，创业板50指数涨2.00%。交易面，A股市场上周日均成交额在1.27万亿元左右，较前一周略有下降。

　　行业方面，上周A股市场申万31个一级行业有20个行业收涨。涨幅靠前的行业有美容护理、非银金融、汽车等。涨幅靠后的行业有计算机、国防军工、传媒、电子等TMT方向。

图1：申万一级各板块表现

　　证监会于5月16日发布了《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，通过简化流程、创新交易机制等，降低并购重组的制度性成本，吸引更多市场主体参与，激发市场活力。证监会副主席李明表示，近期还将出台深化科创板、创业板改革政策措施，为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。宏观层面，近期外贸领域取得积极进展，中美经贸高层会谈推动双边关税大幅削减，暂停部分加征关税措施，出口链有所受益。

　　创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦新能源+信息技术+金融科技+医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹。

图2：创业板50指数四大赛道

创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，当前估值30.16倍，来到近十年15.9%分位（数据来源：Wind，截至2025.5.16）。

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创业板50指数权重行业观点

电力设备新能源

　　全球电网进入新一轮扩张周期，不仅美国在提升电网的投资，欧洲、沙特等地区也在增加电网的 CPEAX。据国家电网发布信息，国网、南网的电网总投资将超8250亿元，比 2024 年增加2200亿元。同时，国家电网2025 年一季度电网投资同比大增 27.7%。

　　进入五月下旬，受电池价格持续下滑与终端需求不振影响，硅片价格走势持续承压。虽然目前整体库存压力尚属可控，但价格支撑明显不足，部分硅片厂商已开始陆续减产，试图透过控制供给来缓解跌势。上周国内碳酸锂价格持续下跌。需求方面，对等关税在90天之内暂停可能也会让中国的储能电芯出现抢出口，间接带动接下来6月份碳酸锂需求的提升。中长期看，电池盈利或保持稳定，材料盈利仍处于向上改善通道；投资角度看，公司盈利展现企稳回升态势，基本面向好。

　　5月12日，宁德时代宣布预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。按发行价格上限每股263.00港元计算，本次港股 IPO 发行规模预计40-50 亿美元，将成为近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。（以上提及个股仅作示例，不作为投资建议）

　　行业政策层面，国务院国资委推动央企数据产业共同体建设，聚焦绿色低碳与智慧能源领域，同时大规模设备更新政策加速国产仪器设备采购。

医药生物

　　25Q1公募基金医药持仓：环比有所提升，创新药、CXO行业加配明显。公募基金25Q1医药持仓比例为8.87%，较前一季度提升0.53个百分点；剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.80%，较前一季度提升0.02个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。

　　近日，恒瑞医药发布公告，正式启动港股全球招股。公司按照有关规定在香港联交所网站刊登并派发本次发行上市H股招股说明书，本次发行的H股预计于2025年5月23日在香港联交所挂牌并开始上市交易。（以上提及个股仅作示例，不作为投资建议）

　　政策层面，国家药监局4月批准注册266个医疗器械产品，境内第三类产品占比显著，显示国产医疗器械审批加速。

电子

　　上周要点美国废除人工智能芯片扩散规则。美国当地时间2025年5月13日，美国商务部工业和安全局正式发布文件，废除拜登政府的《人工智能扩散规则Intelligence Diffusion Rule》，并宣布宣布采取额外措施加强对全球半导体的出口管制。该规则于1月13日由拜登政府发布，原预计于5月15日生效。

　　根据半导体行业协会（SIA）数据，1Q25全球半导体销售额为1677亿美元，同比增长18.8%，环比减少2.8%，连续六个季度同比增长。除AI带来的增量外，下游各行业去库周期逐步完成，其中工业库存周期靠后，或处于去库完成后复苏的初期。

　　国内方面，25Q1以来，受益于国补等政策刺激，下游部分客户备货效果显现，如SoC等环节25Q1收入增速较快；受益于订单快速确认，以及新品加速放量等，设备板块整体收入维持同比快速增长态势；另外，国内存储/模拟/材料/MCU等细分领域景气度持续回暖。

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创业板50ETF简介

　　创业板50ETF跟踪创业板50指数，在三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）定位标准下，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选出各细分行业中含金量较高的龙头企业。创业板50指数反映了创业板市场知名度较高，流动性和市值居前的50家企业的整体表现，投资价值相对较高。

　　创业板50ETF（代码：159949）流动性充足，过去一年日均成交额12.11亿元，排名深交所ETF前列。该指数基金截至2025年5月16日，规模253.33亿元，是市场上跟中创业板相关指数较大的基金之一。

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创业板50ETF（159949）上周表现

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A股宽基行情表现

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A股行业表现

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成长类宽基指数估值情况

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创业板50指数中所涉行业涨跌情况

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创业板50中前十权重股表现情况

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创业板50中涨跌幅排名前5/后5个股

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风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。