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（转自：研报虎）

全球AI产业聚焦中东，进一步提振全球算力芯片及算力基建需求

　　本周美国正式撤销拜登政府“AI扩散规则”，为人工智能发展铺平道路之后，特朗普中东之行立即为美国AI相关企业带来一批商务合作协议。

　　周二白宫公告沙特承诺向美国投资6000亿美元，达成有史以来两国最大规模商业协议，尤为亮眼的是沙特AI公司Humain宣布与英伟达达成战略合作伙伴关系，预计在未来5年将建设一座由数十万块最先进英伟达GPU驱动的AI工厂，首个部署阶段英伟达将向Humain出售1.8万颗Blackwell芯片。AMD也与Humain达成合作，为Humain的数据中心提供芯片和软件，项目耗资100亿美元。周四白宫继续公告美国与阿联酋达成的商业协议，并在同日宣布阿联酋与美国政府同意建立“美阿人工智能（AI）加速伙伴关系”框架，整体看有两个亮点，第一，阿联酋国有人工智能巨头G42每年将获得50万颗英伟达顶级芯片进口配合，其中20%用于G42自身GPU云和数据中心建设，其余向美国公司供应。第二，G42将与美国合作伙伴共建5GW人工智能数据中心园区，其中第一阶段1GW已经破土动工。

　　当前时点，一方面北美超大规模企业自有资金投资AI压力逐步增大，另一方面电网、能源也正成为美国AI基础设施建设的主要卡点，我们认为中东地区能源与资本的协同效应将成为破解美国AI基建瓶颈的关键，有望进一步提振全球AI芯片及AI基础设施的需求预期，看好A股海外算力基础设施硬件供应商。

　　国内算力需求持续提升，中美科技博弈下，算力硬件全产业链去美自研方可破局

　　本周腾讯、阿里陆续披露了CY25Q1业绩，业绩后电话会交流均对AI业务的赋能，以及未来AI方向的投资做了乐观表述。腾讯25Q1总资本支出达到275亿元，同比增长91%，公司表示AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性贡献，同时也在加大对元宝应用于微信内的AI等新AI机遇的投入。在GPU需求方面，尽管公司表示大模型训练属于第二优先级，现有高端芯片库存完全足够未来数代模型的训练，但推理方面的GPU需求量依然庞大，公司正通过软件优化、芯片采购多元化进行压力缓解。阿里巴巴FY24Q1资本开支达到246亿元，当季度阿里云收入同比增长18%，创下三年最快增速，其中AI相关产品收入连续七个季度保持三位数同比增长。对于AI算力需求，公司表示目前基于CPU的计算正在转向AI计算，未来几个季度阿里云的营收增速还处于上升通道，且总体推理需求还未完全体现在本季度财报中，新客户大规模的推理应用及推理场景需求将在后续几个月逐步上线。

　　国内互联网厂商AI创新业务持续涌现，推动国内推理算力需求进入快速增长阶段，然而美国BIS本周针对我国先进计算芯片通用禁令（GP10）的指导意见还是对国产算力芯片的需求预期造成了一定扰动。

　　GP10要求涉及特定美国软件、技术设计，或者由涉及美国软件、技术的半导体设备生产的芯片，均可能受《出口管理条例》约束，受GP10限制。

　　在此背景下，我们认为国产算力需要实现纵向设计、生产全流程去美，横向软、硬件全栈自研方能实现破局。

产业链相关公司

　　算力PCB：沪电股份、胜宏科技、生益电子、景旺电子。广合科技等国产算力：中芯国际、寒武纪、海光信息、华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路、兴森科技、欧陆通等。

　　风险提示：AI相关技术升级不及预期风险、算力需求不及预期风险，行业竞争加剧风险。