21世纪经济报道记者 曹媛 深圳报道

近日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳召开，深圳市创新投资集团有限公司原董事长倪泽望在会上从创业投资支持科技创新方面提出三点看法：

第一，国家层面目前对创业投资是前所未有的重视。这体现在“长期资本”（“耐心资本”）的提出；2025年国办一号文是关于政府投资基金的支持和鼓励文件；5月14日七部门联合发文设立“国家创业投资引导基金”，“这个基金的规模估计会非常大，这也是第一次在国家层面设立创投基金，相信这个基金更多是‘母基金+直投’的方式。”倪泽望说道。

第二，行业募资、投资比较艰难。近年来IPO（首次公开募股）收紧带来很大影响：根据Wind数据，2021年—2024年，A股新上市企业数量分别为524家、428家、313家、100家。退出通道突然收紧造成整个行业的募资投资陷入困境。

倪泽望解释称，“因为创投行业很简单，一定是以退为进的商业模式。如果没有退出通道，那这个商业模式就不成立了，因为中国创投主要退出通道就是IPO。美国创投主要退出通道是并购重组。所以如果IPO这条路一旦走不通或者这条路很窄，就使得创投机构一定会陷入被动甚至是困境。”

但倪泽望认为创投行业发展也有亮点，“无论是2024年还是2025年，半导体和电子设备行业投资都大幅增长。2024年一季度增长了37%，这里面包括人工智能设备，基础设施投资也比较大。所以实际上创投行业面临暂时的困难时期。”

“创投行业目前处于‘最好的大时代’，因为从创投行业的发展过程来看，创投机构、创业企业都是在大的产业变动时有大发展，如互联网时代出现了一批创投机构、出现了一批优质企业，包括中美企业。”他说道，“一定是在这样一个新的产业洗牌的时代，创投机构才会有更多的投资机会。如果一个行业稳定了、固化了，那对创业者、对创投机构来讲都没有任何机会。”

他进一步说道，“遇到人工智能这样一个大时代，对于创投机构来讲，现在的机会甚至是超出前面十几二十年。从这个角度来看，对行业应该说还是非常有机会。”

目前，国家一直在鼓励长期投资、耐心资本，但整个创投行业赚钱效应并不明显。倪泽望认为要支持行业发展，首先得让行业能赚到钱，否则没有人愿意投资。

他提供的一组统计数据显示，2015年以来成立的部分基金，基金回本率（Distributions to Paid-In Capital，DPI）大于0.5的属于小部分，大部分存续期10年以上基金的DPI小于0.5，这意味着本金回笼还不到一半。

那么，如何保证创投行业赚钱？倪泽望表示，一是从政策层面支持创投行业；二是，鼓励和支持更多的长期资本进入创投行业，包括社保基金、保险资金、企业年金甚至是银行理财等；三是在国有基金的考核和问责方面予以更大的宽松，只有这样才能鼓励更多长期资金作为LP进入到创投行业。