转自：猛犸资本局

去年，“福建猪王”*ST傲农（下称“傲农生物”，603363.SH)顺利完成破产重整，并在重整收益影响下实现扭亏为盈。一系列调整后，傲农生物有望“摘星脱帽”。

5月16日晚间，傲农生物发布公告称，上交所同意公司撤销退市风险警示及其他风险警示。公司股票将于2025年5月19日停牌一天，并于5月20日复牌。自5月20日起，公司股票简称由“*ST傲农”变更为“傲农生物”，股票代码“603363”保持不变，股票价格日涨跌幅限制由5%变更为10%。

傲农生物起步于福建、以饲料业务起家，2014年刚成立4年的傲农生物开始布局生猪养殖业务。此后，傲农生物在生猪养殖行业上行周期时大举扩张，遭遇行业下行后导致连续三年大幅亏损，并陷入资不抵债境地。

期间，傲农生物曾多次试图自救，包括2023年底向同处饲料、生猪养殖业的大北农（002385.SZ）求助，但最终因傲农生物原控股股东及实际控制人部分股份被司法冻结及司法标记而以失败告终。

去年2月，傲农生物被债权人申请预重整，期间泉州市当地国资牵头的联合体成为傲农生物重整投资人，傲农生物在去年年底完成重整计划。

原本在全国布局的傲农生物，未来准备退守南方。在5月14日的投资者关系活动中，傲农生物表示，重整后公司将调整原来全国布局的战略，改为聚焦区域，公司将聚焦江西和福建地区，打造区域龙头。

重整后收缩全国战略

傲农生物的重整计划进行得较为迅速。去年2月，傲农生物被债权人申请预重整。

根据傲农生物2024年度报告，去年9月，傲农生物确认泉发外贸联合体为傲农集团重整中选投资人，成员之一为泉州发展集团，该集团实际控制人为泉州市国资委；9月底，傲农生物、管理人与合计14家重整投资人签署《重整投资协议》，并在12月底确认重整计划执行完毕。

上述年报显示，傲农生物执行《重整计划》实施以股抵债在本报告期确认的重整收益为25.61亿元。

重整后，傲农生物在管理层、业务发展重心、发展区域等多方面进行了调整。

傲农生物创始人吴有林卸任董事长一职，目前担任傲农生物副董事长、总经理；新任董事长由泉州发展集团党委委员、副总经理苏明城担任。根据傲农生物2024年报，重整后，公司控股股东由漳州傲农投资有限公司变更为产业投资人联合体，公司变更为无实际控制人。

傲农生物在5月14日的投资者关系活动中表示，公司经过重整，一方面改善了资本结构，负债率大幅下降，流动性显著改善；另一方面通过重整淘汰了大部分低效资产，特别是养猪产业，保留了江西、福建等几个地区的优质猪场，“公司未来不再盲目追求营收的快速增长。”

从已披露信息来看，傲农生物在业务层面也做出一系列改变，其中一个重要变化是，将业务发展重点放在饲料业务上，未来将大力发展饲料业务。

去年，受公司重整影响，傲农生物报告期内流动资金受限，部分区域原料供应紧张，饲料销量出现下滑，公司饲料外销销量由2023年的272万吨骤降至2024年的172万吨。饲料营收也较上年同期减少45.76%。

傲农生物在财报中表示，未来公司饲料业务计划降低采购成本，改善毛利率；提高工厂产能利用率；控制人员编制、提高人效；以及全员开发市场，快速上量等。公司计划2025年饲料销量将达到245万吨。

另一大重要业务生猪养殖业务未来追求稳定经营、持续降本。重整阶段，傲农生物对生猪养殖业务进行主动关停并转非核心发展区域、高成本猪场，优化生猪产能及控制养殖规模。这些举措导致去年傲农生物生猪出栏量大幅下降，由2023年585.9万头降至2024年209.8万头，同时公司生猪养殖业务营收也同比减少64.22%。

未来在养猪业务方面，傲农生物将母猪产能聚焦福建、江西两个省份，保留四川和贵州部分优质产能；育肥产能在福建和江西以公司加农户放养的轻资产模式为主，保留部分优质育肥小区为母猪场配套育肥。

“后面重点工作是深耕江西和福建，逐步实现满负荷生产，通过优化猪群品种结构、精细化生产管理、提升人均效率等系列措施，以确保成本有竞争力，并最终实现预期效益。”傲农生物在年报中表示。

前4月生猪销量超48万头

傲农生物在2014年开始布局生猪养殖业，2017年于上交所上市，次年国内发生非洲猪瘟疫情，导致生猪产能快速下降，傲农生物趁此机会扩大养殖规模。

根据傲农生物财报，2017年，公司生猪出栏量为21.9万头，2019年迅速增长至65.9万头，当年国内猪价连创新高，2020年-2021年傲农生物生猪出栏量分别为134.6万头、324.6万头，分别同比增长104.25%、141.16%。

而2021年，国内生猪行情已进入持续一年的快速下行周期，并一直持续至2023年。期间，傲农生物未停下扩张脚步。2022年，傲农生物生猪出栏量继续快速增长至518.9万头，当年公司跻身上市猪企前5名；2023年，进一步增至585.9万头。

在2021年至2023年生猪养殖业的下行周期中，傲农生物陷入巨额亏损。2021年和2022年，公司归属于上市公司股东的净利润分别为-15.20亿元、-10.39亿元。

2023年，生猪价格行情低迷月份居多，对傲农生物经营运营资金产生影响。为缓解资金压力，傲农生物从2023年下半年开始提前出栏生猪，肥猪出栏体重偏低;同时主动关停部分效率低下猪场，产生部分关停损失，导致生猪养殖业务出现较大亏损。当年，傲农生物归属于上市公司股东的净利润为-36.51亿元。

历经三年亏损的傲农生物，随之出现资金流动性不足等问题，引发债务风险。2023年年初，傲农生物合并资产负债率为81.60%；2023年末，公司合并资产负债率攀升至103.69%。

在2024年完成重整后，傲农生物各项财务指标已有所改善，当期其总负债为64.45亿元，同比减少54.38%，资产负债率降至67.80%；实现营收87.63亿元，较上年同期减少54.97%；归属于上市公司股东的净利润为5.79亿元，实现扭亏为盈。

傲农生物在财报中表示，其将2025年公司生猪出栏的目标定为250万头。根据傲农生物发布的4月养殖业务主要经营数据，今年1-4月，公司生猪销售量为48.46万头，不足其全年目标的两成。在接下来保持稳定经营的前提下，傲农生物能否完成全年目标？

5月17日，时代周报记者就今年仔猪和育肥比例等问题以邮件方式联系傲农生物，截至发稿，未获回复。

撰文丨闫晓寒

编辑丨宋然

版式丨陈溪清