文|罗宁

　　曾经的“非洲手机之王”传音控股，陷入利润连续下滑困境。

　　近日，传音控股披露2025年最新业绩。数据显示，2025年第一季度营业收入130.04亿元，同比下降25.45%；归母净利润4.9亿元，同比下降69.87%，这一数据创下了上市以来最大单季跌幅。目前，传音控股已经连续三个季度出现业绩下滑，而其股价较一年来最高点已下跌近四成。

　　净利润大跌背后，是传音手机的非洲市场“主阵地”被小米、realme等品牌蚕食，供应链成本上升挤压利润空间，多元化战略成效不明显等多重因素的叠加。

　　行业人士指出，随着传音赖以依托的非洲市场逐渐被其他厂商破题，其营收及利润正进一步受到影响，同时不具备系统、芯片上的独立性，传音的未来将进一步被挤压。

　　值得一提的是，根据此前发布的年报，创始人竺兆江薪资有了较为明显的变化，从2023年的1252.76万元降低到2024年的784.31万元，减少了468.45万元，降幅为37.39%。

　　份额遭抢，非洲上演“中国手机内战”

　　传音控股的核心竞争力曾在于对非洲市场的深度耕耘。

　　据Canalys统计，2024年第四季度，传音控股在非洲的出货量占比为49%，然而，就在前不久的5月8日，小米集团总裁卢伟冰转发的2025年Q1数据中，传音在非洲市场出货量占比下降到了47%，同比减少5%。另一方面，小米在非洲市场的出货量占比为13%，同比增长32%，成为在非洲市场仅次于传音、三星的手机品牌。

　　值得一提的是，在这份数据当中，非洲市场排名前五的手机品牌，除了第二名的三星（占比21%）之外，全部都是来自中国的品牌。其中OPPO市场占比3%，同比增长17%，荣耀市场占比3%，同比增长283%。这说明，传音在非洲大本营市场的优势正被快速削弱。

　　曾在传音工作过的罗比（化名）向Hehson科技表示，“小米跟realme在非洲的渠道虽然没有完全跟上，但早就在建设中，而且不只是小米和realme，OPPO和vivo主品牌也在非洲市场快速发展。”

　　这导致传音面临“价格和利润压力”。他提到，“传音之前在非洲没有太多国内的竞争对手，因此在当地属于半垄断状态，所以经销商在实际销售时的价格并不算低，因为渠道要赚钱。”如今，其他国内品牌在硬件规格和价格上的对标，“传音必须对渠道或产品让利”。

　　在非洲市场，国内厂商确实正在搅动风云。

　　2024年9月6日，第八届中非企业家大会上，雷军就透露，小米自2017年起便开始了深入的市场耕耘。如今，小米的产品已经走进了非洲100多个国家和地区，其中在埃及、南非、肯尼亚等16个国家建立了稳定的业务基础。此外，2024年底，vivo执行副总裁、首席运营官胡柏山表示：“我们过去在东南亚、南亚做得不错，下一步要进攻拉美，包括非洲一些发达地区，过去我们相对份额低，未来也要取得高份额。”

　　Canalys高级分析师Manish Pravinkumar同样指出，传音在其主要市场非洲面临着激烈竞争，同为国产手机品牌的小米、OPPO等在非洲地区出货量增速迅猛。2024年四季度小米在非洲实现了22%的增长，realme也同期实现70%的同比增长。此外，高通在印度和欧洲发起的专利诉讼导致传音供应链成本增加，进一步压缩其利润空间。

　　业绩三连降，大股东“悄悄”减持

　　实际上，传音控股的业绩下跌已经持续了三个季度，并且下跌幅度正在增大。而截至发稿，传音控股股价为79.02元，距离近一年来最高价128.01已下跌38.27%。

　　根据财报，2024年第三季度到2025年第一季度，连续三个季度，传音控股的营业收入分别是166.93亿元、174.63亿元、130.04亿元，分别同比下降7.22%、9.39%、25.45%。归属于上市公司股东的净利润分别是10.51亿元、16.45亿元、4.9亿元，分别同比下降41.02%、0.48%、69.87%。

　　对于为何业绩连续三季度下滑，并且在今年一季度创下上市以来最大单季跌幅，传音控股向Hehson科技表示：公司产品销售存在一定的季节性，正常市场环境下大多数年份一季度会略微偏淡季。公司2019年上市以来，除了2024年第一季度营业收入占全年收入比重约为25.38%，超过四分之一，其余年份第一季度营业收入占全年比重为14%~23%不等。由于2024年Q1基数较高（延续前季增长态势），使得今年第一季度同期营收同比下滑25%。当前一季度出货量符合公司的经营节奏，公司整体经营保持健康发展态势。

　　而在数据连续三季度下滑之外，传音控股股东也在“悄悄”减持。

　　根据Hehson科技对比，2024年第三季度财报，传音控股前十大股东中，万年县传力企业管理合伙企业（简称传力企管）、万年县传承企业管理合伙企业（简称传承企管）、万年县传音企业管理合伙企业（简称传音企管）分别持股2.12%、1.53%和1.30%，但在2025年一季度财报上，以上三家企业均已不在列。

　　据传音官方表示，万年县传承企业管理合伙企业已更名为新余传承企业管理合伙企业。其持股比例也从2024年第三季度的1.53%降到2024年第四季度的1.36%，再到2025年第一季度的0.91%，持股数量从17277336降到如今的10404893，若按照近90天平均股价92.21元估算，相当于共减持套现6.34亿元。但另外两家由于持股比例已不在十大股东名单之列，因此难以计算出共减持套现数额。

　　但据罗比透露，其实传音及其股东都套现好几波了，这是因为传音本身是一个销售体系，上述几家企业也属于传音员工持股平台，因此传音要给到一定的员工激励，股东不断套现也说明了这一点。

　　走出非洲，更难突围

　　随着非洲市场竞争日益激烈，传音控股已将市场扩展到非洲之外的发展中国家和地区，例如东南亚。

　　但在Canalys分析师朱嘉弢看来，传音在东南亚市场面临的市场竞争要比非洲市场面临的竞争要大得多，传音在东南亚市场的品牌才做起来，根基不稳，东南亚市场也较为复杂，像马来西亚、泰国需要去拓展运营商、连锁渠道等当地出货占比较高的渠道，市场拓展难度也不小。

　　行业分析师张书乐向Hehson科技表示，传音昔日用廉价机“降维”进入非洲市场的打法，在智能手机既有市场见顶、用户手机更新迭代速度放缓的当下，其本身的增长空间就在不断缩水。

　　大消费行业分析师杨怀玉则指出，一方面，中国品牌如小米、realme等加大在非洲及新兴市场投入，挤压传音市场份额；另一方面，供应链成本上涨及宏观经济影响也增加了传音海外压力。传音内部则存在产品中低端，研发投入不足，多元化成效不彰。

　　面临多重挑战的传音，未来在新兴市场的表现将取决于其应对策略及创新突破。