（转自：浩海投研Pro）

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

最近一周，资本市场上有一个板块突然迎来了反弹，那就是消费电子，板块指数已经连涨了五天，其中一些个股如立讯精密（002475）、歌尔股份（002241）、工业富联（601138）等都实现大涨。

消费电子板块

所谓事出反常必有妖，股价的大涨一般来说都有基本面或消息面作为支撑。就在这两天，中美双方在进行了经贸会谈后，在经贸领域达成一系列重要共识。其中比较重要的是美方承诺取消对我国部分商品加征共计91%的关税，暂停实施24%的关税90天。

要知道，我国已经连续八年保持全球货物贸易第一大国的地位，去年我国货物贸易进出口规模创历史新高（2024年我国出口规模首次突破25万亿元，同比增长了7.1%）。要是中美之间持续增加关税壁垒，对我国外贸的影响有多大，相信每个投资者心中都有自己的一杆秤。

而消费电子作为外贸领域中重要的一个细分赛道，也受到了众多投资者的关注。那么，本次贸易关税降低后，会对消费电子玩家产生多大的影响呢？玩家们又是如何应对的呢？今天笔者就带你来一探究竟。

一、玩家未雨绸缪，积极应对

说实话，“对等关税”贸易政策一出来的时候，确实容易引起全球不少投资者的恐慌。但如果细看国内消费电子产业链玩家的情况，坦率的说，对玩家的影响还是可以不大的。

背后的逻辑就是不少国内消费电子玩家已实现产能全球化布局，可通过调整全球产能布局有效降低关税风险。以工业富联为例，公司已经布局亚、欧、北美14个国家和地区，而且在积极整合全球化资源优势。

工业富联在境外的总资产超过了1800亿元，占总资产的比例已经达到了62%，就可见一斑，而且还能提供包括服务器、存储设备、云端计算、网络设备、存储器、电子元器件等各式各样的产品。而海外业务占比接近60%的蓝思科技（300433）就表示，在全球拥有9个研发和生产基地，可有效抵御地缘风险。

除此之外，立讯精密此前就表示全球化的产能布局是比较完备的，已经形成了“中国+东南亚+北美+欧洲”四极产能网络。从业绩上来看，公司预计2025年上半年实现归母净利润比上年同期增长20%-25%。

二、产业复苏，业绩增长

除了全球化布局之外，国内不少产业链上的玩家表示，根据以往常规贸易规则，通常与客户商定采用FOB模式（离岸价模式），无需客户的关税成本。

说白了，所有硬件制造玩家都不会承担关税、物流、仓储等成本，这些不是供应链企业需要考虑的。笔者查了一下，之前美国出现加征关税的情况，像苹果等巨头也都申请过关税豁免。

此外，像歌尔股份、蓝思科技（300433）等属于产业链中上游的玩家，大部分出口通过国内保税区完成，天然规避关税波动风险。例如蓝思科技此前就表示，在关键原材料进口端，玻璃基板采购已形成日本、韩国等为主的供应矩阵，且进口方式为加工贸易保税进口，不涉及进口关税。

而从消费电子玩家整体业绩情况来看，A股消费电子相关上市公司净利润增幅超100%的超过了10家。

而这个增长，随着AI技术赋能、政策催化等因素的影响，有望继续保持。

三、消费电子外贸，向高端转型

虽然上个月开始美方挑起了关税大战，但是从我国的外贸玩家实际表现来看，可以用稳中有升来形容。

数据最能说明问题，上个月我国货物贸易进出口3.84万亿元，增长5.6%，其中出口已经突破了2.2万亿元，增长了9.3%。增长背后的逻辑，一方面是高技术产品（如船舶和海洋工程装备、工业机器人等）的强势增长，高附加值的产品正在加速出海，今年前4个月，我国出口高技术产品1.52万亿元，增长7.4%。

另外一方面，民营玩家也在发挥重要作用，其进出口总值占我国整体的接近六成。

而我们如果聚焦在消费电子这个领域。把时间线拉长的话，其实你会发现，美国在上个月11号晚就已经宣布，同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。

据笔者分析，美国部分科技巨头的供应链高度依赖全球产业链，如果持续增加关税，也大概率会阻碍自身产业的发展。说白了，这就是一个“搬起石头砸自己的脚”的故事。

而我们看一下近三年的消费电子产品出口情况，就可以发现，已经呈现出了结构性分化的局面。近三年，我国智能手机、平板电脑、笔记本电脑的出口额呈现了下降趋势。以智能手机为例，我国智能手机出口总额从1373.1亿美元微降至1330.8亿美元，且出口均价连年下滑。

从侧面也反映出全球消费电子市场需求疲软和竞争的加剧。但是也有消费电子玩家积极向高端转型，比如华为、小米、安克等头部品牌借助5G通信、AIoT技术，推动高端产品出口均价提升。

另外，从区域上看，东南亚、拉美、中东等新兴市场的快速崛起则为我国消费电子玩家开辟了新的增长极（尤其是对墨西哥、俄罗斯等国家），这样在某种程度上也可以防范地缘政治波动带来的供应链风险。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。