21世纪经济报道记者吴抒颖广州报道

华发股份再启大额融资。

5月13日晚间，华发股份发布公告称，为进一步优化资产负债结构，提高公司资金使用效率，拟以供应商对其应收账款债权作为基础资产，开展供应链资产专项计划业务，总体额度不超过200亿元，额度可循环使用。

这笔专项计划的增信措施将由华发集团、华发股份作为共同债务人确认债权债务并承诺无条件付款，华发集团提供担保。华发股份可提供无息过渡资金，产品发行后优先偿付。华发集团为华发股份的控股股东。

华发股份是当前房企中对资金最为渴求的房企之一。去年年底，华发股份还曾发布公告计划发行可转债，这也是A股上市房企中罕见的融资方式。

与频繁融资相对应的是，华发股份经营面仍在筑底。根据华发股份此前发布的一季报，2025年第一季度，华发股份实现营业总收入184.84亿元，同比增长164.05%，归母净利润1.9亿元，同比下降45.41%。

大额融资

华发股份此次启动供应链融资，旨在改善财务状况。

在公告中，华发股份表示，供应链资产专项计划的开展有利于优化账期管理，进一步降低财务费用，改善公司现金流。

由于此次融资计划涉及华发股份的关联方华发集团及华金证券，其中华发集团为华发股份控股股东，华金证券为华发集团控股子公司。华发股份也同时强调，本次关联交易是开展供应链资产专项计划所需，交易定价在充分参考发行品种及市场情况由交易双方协商确定，收费定价公允合理，没有损害公司及股东利益，交易各方履行各自职责协调各自资源，共同推进，有利于本次供应链资产专项计划的发行工作。

华发股份此次采取的供应链融资方式，曾是房企融资的“利器”。供应链融资，指的是企业以应收账款为基础资产，为上下游企业提供融资的资产证券化产品。明源地产研究院在此前的一份研究报告中表示，参与供应链融资对房企而言，可以延长付款账期、优化有息负债报表等。

在2020年房企高歌猛进之时，供应链融资曾经是房企发行量居于前列的品种。

以万科为例，这家房企曾在2020年至2022年间频繁开启供应链融资，据Wind数据统计，2020年至2022年，万科发行的供应链融资计划总额超过1000亿元，后续受到市场大环境的影响导致供应链融资规模进一步压缩。

近两年来，供应链融资的发行主体基本仅有国央企。例如，去年年中上海国企光明地产曾经宣布进行30亿元的供应链融资计划；保利发展也曾在2023年年底发行过一单总额不到10亿元的供应链融资项目。

虽然其他房企多有尝试，但是与华发股份这般一次性宣布200亿元供应链融资计划的房企并不在多数。一位不愿具名的地产分析师对21世纪经济报道记者分析称，“从积极的角度来看，说明华发股份对自己的主体信用是比较有自信的，但也可以看出来华发对资金的需求非常强烈。”

从华发股份目前的财务报表来看，华发股份的偿债压力并不算大。截至今年一季度，华发股份的资产总额为4125亿元，负债总额为2882亿元，以此计算华发股份的资产负债率为69.87%；货币资金为324.7亿元，短期借款39.76亿元，一年内到期的非流动负债179.1亿元，货币资金能够覆盖负债。

经营筑底

华发股份对资金的渴求，来源于其对规模的野心。

近年来，华发股份逆势扩张。2024年，华发股份实现全口径销售1054.44亿元，虽然同比下滑16.31%，但仍保持在行业前十；今年一季度，华发股份实现销售金额294.9亿元，同比提升45%。

但与规模不断扩张并行的却是，华发股份的赚钱能力在不断走弱。2025年一季度，华发股份的毛利率为8.85%，同比下降6.25个百分点；净利率为1.26%，较上年同期下降4.91个百分点。

此外，为了支持规模的扩张，华发股份也不断“找钱”，它也是最先启动定增的房企。2023年年底，华发股份通过定增成功募资为51.24亿元，定增发行最终获配对象包括华发集团在内共计17家。

从华发股份募资基金的使用情况中，也可以作为窥探华发股份经营情况的窗口。根据2024年年报，华发股份募资净额为50.4亿元，截至报告期末累计投入募集资金总额为37.6亿元，募集资金使用进度为74.63%。

在被投的三个地产项目中，郑州华发峰景项目、南京燕子矶项目累计投入金额分别是4.8亿元、2.8亿元，但均产生了负收益，其中郑州项目在2024年产生的效益为负5,769.96万元；南京项目则是负5083万元。

2024年，华发股份融资渠道再度加大马力，根据公告，其2024年建信华金-华发股份消费类基础设施 Pre-reits 21.25 亿元成功落地；在 2023 年完成定向增发融资基础上，还开展发行定向可转债工作，股权融资取得新进展。

同时，在房企惯用的公司债融资上，华发股份更是不遗余力。5月8日，据上海证券交易所信息披露，华发股份面向专业投资者公开发行公司债券项目更新为“已受理”。这笔公司债拟发行总额为78.2亿元，债券品种为公募，承销商是华金证券与国泰海通。

尽管对资金有着较大的需求，但华发股份在土地投资上仍然放慢了脚步。据中指研究院数据，今年前4个月，华发股份仅斥资12亿元在公开市场拿地，排名第69位；去年全年，华发股份拿地总额为68亿元，排名31位。

从投资与融资的差别中可以看出，华发股份当下的核心任务是对经营质量进行优化。

在今年1月华发股份2025年工作动员干部大会上，华发股份执行副总裁戴戈缨也要求，华发股份各区域要锚定目标，既要消化存量，腾笼换鸟，抢抓新机遇；也要优化增量，下沉共建，确保可持续发展。2025年，公司将迎来更多机遇与挑战，全体员工要以更加饱满的精神和坚定的决心，全力以赴实现新一年的发展目标。

（文章来源：21世纪经济报道）