外汇和利率策略师Vassilis Karamanis指出，美元在周一上涨之后的走势，意义不只在于其本身，还在于信心 —— 或者更准确地说，在于缺乏信心。

　　周二亚洲和欧洲时段美元现汇的低迷走势表明，几乎没人相信它还会进一步全面反弹。周一的飙升是头寸平仓的结果，而不是对美元的最糟糕阶段已经过去的信任票。

　　期权市场已然流露出怀疑。尽管美元创下六个月来最大单日涨幅，投资者仍在加码押注其对大多数主要货币下跌。反弹被视为天赐良机，是重建空头头寸的更好切入点。DTCC的数据显示，自周一开盘以来，美元看跌期权规模超过了看涨期权，前者名义总额接近1200亿美元，而后者为1090亿美元。看跌期权主要反映了资金流出日元和瑞士法郎，而非对美元的信心。近100亿美元的差距强化了做空美元倾向，尽管现汇基本上已经回到了上周五的水平。

　　美元对CPI数据的反应只会强化这种叙事。通胀低于预期，促使市场短暂押注美联储将额外降息2-3个基点。彭博美元即期指数触及盘中低点。随后，尽管利率预期回升，年底前降息幅度预期缩窄7个基点，但彭博美元即期指数再次下跌。无论收益率上涨还是下跌，美元都未获得支撑。两者相关性正在随着信心一道减弱。

　　对美元的疑心深重。欧元跌破关键价位1.1170美元和1.1250美元，但多家卖方却上调了欧元预期。原因何在？因为市场交易看的不仅仅是数据或资金流，而是还看信誉，而对于美元，信誉正在成为一个问题。

　　华盛顿政策的反复无常正在侵蚀信任。市场可以消化风险并对路径进行建模，但在叙事不断变化时就会不知所措。这就是为什么美元可以在缺乏信心的情况下强劲上涨。这不是你一夜之间就能逆转的。

　　美元似乎被“逢高抛售”魔咒缠住了。每一次反弹都被怀疑。这不再是战术性交易，而是趋势行为。其指向了更深层次的问题：人们认为美元的全球地位遭受了永久性损害。

　　当然，你可以给这种损害一个贝塔系数，并将其纳入模型。但市场心理并不总会跟框架一致。而目前，这种心理很明显：美元处于守势，不像以前那么值得信赖了。

　　大趋势并非笔直的。会回调、会起伏，会考验你的定力。尊重止损位很重要，但关注长期趋势也同样重要。