界面新闻记者 | 刘婷

周一，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方宣布大幅降低双边关税水平，并表示将建立机制，继续就经贸关系进行协商。声明发布后，多家海外机构表示考虑上调对2025年中国经济增长的预测。

分析师对界面新闻表示，联合声明的发布，降低了全球最近因美国关税战所引发的不确定性，经济增长失速的风险得到有效管控。

东方汇理投资研究院新兴市场高级宏观策略师Claire Huang表示，谈判结果总体超出预期，一些细节也令人鼓舞，预计此前暂停的跨太平洋运输将会强力恢复，二季度中国经济可以避免收缩。

凯投宏观首席亚洲经济学家Mark Williams表示，这是特朗普政府激进立场的又一次重大败退，联合声明没有提到中国在汇率政策或双边贸易失衡方面做出任何承诺，尽管这些可能是未来三个月讨论的主题。

“对中国的冲击最终可能会更小。”Williams说，据他估算 ，美国对中国商品的有效关税税率将从106%降至40%左右。而去年11月以来，受人民币汇率贬值影响，中国对美国以外地区的出口大幅增加，“如果维持下去，我们估计这将几乎完全抵消美国40%关税所造成的损失。”

富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble表示，对于投资者来说，联合声明内容令人鼓舞，投资者或可将此视为中美关系紧张局势的缓和。尽管整体关税大幅降低可能只是暂时的，但就目前而言，市场情绪以及中国政府采取的一系列支持性政策，可能比协议实质内容更加重要。

以下是部分外资机构观点

东方汇理投资研究院新兴市场高级宏观策略师Claire Huang：立即决定上调对中国经济增长的预测

总体而言，中美日内瓦贸易谈判的结果超出预期，细节也令人鼓舞。比如，美方承诺取消根据4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，请注意，这是完全取消，而不是暂停；此外，修改4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。

这促使我们立即决定上调对中国经济增长的预测。此前暂停的跨太平洋运输可能会从5月14日起强力恢复，届时新的关税税率将生效。因此，第二季度中国经济可以避免收缩。

在财政和货币政策方面，日内瓦联合声明大大降低了中国在第三季度实施财政刺激的可能性。由于90天的暂停为8月中旬之前争取了足够的时间，我们不再预计会出台重大措施，同时维持7月和9月再降息10个基点的预期。即使谈判停滞或破裂，加征的关税也不会恢复到145%，而可能是54%，这一水平更容易通过国内刺激措施来缓解。

对于A股市场而言，这一结果尚未完全反映在股价中，但由于估值已接近恢复到4月2日前的水平，进一步上涨空间有限。人民币汇率则将出现区间波动。短期来看，这对人民币升值是有利的，不过，这一结果对美元也是有利的，可能会减轻抛售压力。

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联合声明的出台，标志着中美关税战的重大降级。美国在“解放日”（4月2日）对中国商品加征的初始34%的“互惠”关税被下调至10%，有效期90天，这与4月9日行政令中对其他贸易伙伴采取的做法一致。  

更引人注目的是，“解放日”后美国对华大幅加征的关税被彻底取消，中国也同步撤销了报复性措施。尽管90天后的走向尚不明朗，但此前双方三位数的关税税率可能导致双边贸易流量崩溃的风险大大减轻。

如果这种趋势得以维持，接下来可能会上调对中国经济增长的预测。

富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble：中国采取的一系列支持性政策可能比协议更重要

对于投资者来说，事态的发展令人鼓舞，投资者或可将此视为中美关系紧张局势的缓和。

首先，尽管是暂时降低关税，但这反映了整体有效关税负担的显著转变。中美之间的高额关税制度使得两大经济体的双边贸易下降，并增加了全球经济普遍放缓的风险，整体关税的大幅降低将有助缓解这一风险。多年来，中国通过减少对美出口依赖，在为新一轮贸易紧张局势做好准备的同时，也保留了扩大国内刺激措施的能力。这些发展加上贸易壁垒的降低，或能对股票和信贷市场产生支持作用。

其次，即使关税有所降低，全球贸易流向已发生转变。中美直接贸易的下降，导致越来越多贸易借道东南亚和其他第三方国家。而关税差异仍然存在，并会继续根据相对竞争力、基础设施能力和各国政策反应来影响贸易流动。企业需要时间来对其供应链和物流等做出结构性调整，对于考虑在亚洲进行资产配置的投资者来说，这些转变非常重要。

尽管整体关税大幅降低可能只是暂时的，但就目前而言，市场情绪以及中国政府采取的一系列支持性政策，可能比协议实质内容更加重要。

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中美双方关税大幅回调，此外，双方似乎已经就芬太尼问题达成了一些共识。根据白宫的情况说明书，“美国和中国将采取积极行动，阻止芬太尼和其他前体从中国流向北美的非法毒品生产商。”我们认为，因双方同意建立贸易磋商机制解决遗留问题，美国针对芬太尼问题对华加征的20%的关税后续可能调整，但针对其余10%的基础互惠关税（美国对所有贸易伙伴均适用部分）可能会长期保留。

由于许多出口商可能在4月暂缓了对美发货，此次大幅降税可能会刺激一波被压抑的出口潮。因此，我们认为中国二季度GDP增长预期存在上调可能。

凯投宏观首席亚洲经济学家Mark Williams：这是特朗普政府激进立场的又一次重大败退

中美日内瓦协议是特朗普政府激进立场的又一次重大败退。联合声明没有提到中国在汇率政策或双边贸易失衡方面做出任何承诺，尽管这些可能是未来三个月讨论的主题。

美国和中国分别暂停了除10%的“解放日”关税外的所有关税，并取消了其他报复性关税，这是一个实质性的降级。具体来看，美国对中国商品的有效关税税率106%降至40%左右，其中包括产品排除因素。而中国对美国商品的有效关税税率达到25%左右。在90天暂停期间，双方的高级别讨论还将继续进行。这比我们预期的关税削减幅度略大——自去年11月6日以来，我们一直认为美国对中国的关税将稳定在60%。

我们早前估计，如果美国对华关税保持在略高于100%的水平，到明年年底，将拖累中国GDP下降1.5个百分点，现在随着关税降至约40%，中国GDP损失将略低于0.5个百分点。

对中国的冲击最终可能会更小：过去几周人民币贸易加权汇率贬值，提振了中国出口商在第三市场的出口。而且上周公布的4月贸易数据非常引人注目：中国对美出口环比骤降近20%，但总出口仍保持增长，说明中国正在从其他市场获得份额。如果维持下去，我们估计这将几乎完全抵消美国40%关税所造成的损害。