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“中期维度，指数级别走势依然依赖于基本面改善。”

中美经贸会谈进展超预期，5月13日A股高开，沪指探出近期这波反弹中的新高3386.23点，最终收于3374.87点，收涨0.17%。

当日，沪深两市获主力资金流入3808.3亿元，有7个行业获得主力资金净流入，主要为美容护理、医药生物、基础化工、交通运输、社会服务、纺织服饰、公用事业等行业，而国防军工、计算机、电子、机械设备、汽车、电力设备等行业遭主力资金卖出较多。这与12日主力资金净流入和净流出的行业有所相反。类似的情况在近期反复出现。

近期中美关税政策成为市场的一大关注点。12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方关税大幅下降。

多位券商分析师认为，关税降级幅度大超市场预期，经济基本面预期和市场情绪都可能大幅改善，或助力国内权益市场波动中枢抬升。

就A股后市走势来看，上述券商分析师认为，短期A股延续震荡偏强走势，可能突破上行；在中期维度上，指数级别走势依然依赖于基本面改善。

主力资金净流入7个行业

5月13日，A股市场成交1.326万亿元。其中，电子、机械设备、计算机、电力设备行业成交额超过千亿元，国防军工、汽车、基础化工、医药生物、通信等行业的成交额在500亿～1000亿元之间。相较而言，综合、钢铁、煤炭、建筑材料、美容护理、石油石化行业成交量较低，不足100亿元。

个股方面，立讯精密（002475.SZ）、中航成飞（302132.SZ）、新易盛（300502.SZ）、东方财富（300059.SZ）、拓维信息（002261.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、拓斯达（300607.SZ）等8家公司的成交金额居前，均超过50亿元。

从资金流向来看，13日，沪深两市获主力资金流入3808.3亿元。在申万一级31个行业中，主力资金净流入了7个行业，美容护理获得净流入的金额最多，为4.47亿元；医药生物、基础化工行业获得主力资金净流入的金额均在1亿元以上；交通运输、社会服务、纺织服饰获主力资金净流入的金额在2000万～9000万元之间；公用事业获得主力资金净流入的金额为764.58万元。

相较而言，国防军工、计算机、电子、机械设备、汽车、电力设备、通信等行业遭主力资金卖出较多，净流出金额均在10亿元以上。

这与12日的情况有些相反，12日，电力设备、国防军工、电子、机械设备、非银金融、通信、汽车等行业获得主力资金净流入的金额较多，而纺织服饰、交通运输、传媒、石油石化、公用事业、社会服务等行业遭主力资金净流出较多。

类似情况在近期频繁出现。5月9日，主力资金净流入纺织服饰、煤炭行业，但大幅净流出电子、计算机、机械设备、国防军工、通信等行业。而8日情况又相反，资金大幅净流入通信、电力设备、传媒等行业，大幅净流出计算机、农林牧渔、纺织服饰等行业。7日的情况与8日也有部分相反，资金大幅净流入国防军工、农林牧渔、煤炭等行业，大幅净流出计算机、电子、通信、电力设备等行业。

个股方面，13日，主力资金净流入了2240只股票，其中28只股票的净流入金额超过1亿元。青岛金王（002094.SZ）获得净流入的金额最大，为4.48亿元；通威股份（600438.SH）的净流入金额在3亿元以上，航天电子（600879.SH）、国脉科技（002093.SZ）、酷特智能（300840.SZ）、电投产融（000958.SZ）、中欣氟材（002915.SZ）、东方日升（300118.SZ）6只股票的净流入金额均超过2亿元。

值得注意的是，当日成交金额居前的中航成飞、立讯精密、东方财富、拓斯达，遭主力净流出的金额位居前五，净流出金额超过6亿元，其中中航成飞遭主力净流出超18亿元。

再看南向资金方面，在5月12日南向资金净流出约185.28亿港元后，13日方向掉头，南向资金成交净买入22.62亿港元。

从个股看，13日，南向资金通过沪市港股通大幅净买入阿里巴巴（09988.HK）、建设银行（00939.HK）等股票，通过深市港股通大幅净卖出腾讯控股（00700.HK）等股票。

短期A股将震荡上行？

在中美关税政策大超预期下，后市A股市场又将如何演绎？

申万宏源A股策略首席分析师傅静涛认为，4月2日后额外加征的关税下修至10%，90天缓和期与其他国家看齐，美国关税政策调整幅度超预期。二季度抢出口加上美国批发零售企业对中国商品超额回补，二季度中国经济可能维持强韧性。

“降低关税大超预期，经济基本面预期和市场情绪都可能大幅改善。”华金策略邓利军团队认为，超预期大幅降低关税，可能提振全球市场风险偏好，股市等风险资产可能上涨；黄金等避险资产可能出现短期的回落，但中长期美元信用受损导致的黄金走牛趋势不变。

在傅静涛看来，结构上，5月以来内需已有所调整，出口链也借抢转口放量有所修复，科技和先进制造借—季报景气亮点短期上涨。

“短期交易直接反映了中美对弈压力缓和的影响，短期A股市场将试探震荡区间上限。A股市场反映大级别乐观预期，需要天时地利人和共振。2025下半年、2026年反映这个级别预期的条件更好，重新强化国内AI产业趋势的关键催化也需要等待。”他同时称。

邓利军团队也认为，A股短期震荡偏强的趋势可能进一步加强，基本面预期的改善可能导致A股突破上行；中期强化A股慢牛逻辑，一方面政策发力导致信用筑底，进而提升A股估值的逻辑进一步强化，另一方面，牛市形成需要的基本面条件可能进一步满足。

华泰证券也称，短期受益于风险偏好改善，市场或出现阶段性上涨行情；中期维度，指数级别走势依然依赖于基本面改善，关税降级助推震荡中枢上移，趋势性行情需要更加有力的内需政策对经济基本面的进一步支持。

行业配置方向上，多位券商分析师均认为，科技依然是首选，出口链短期可能受益。

就短期建议关注方向，邓利军团队认为，可关注两方面：一是政策和产业趋势上行的消费电子、算力、军工、机器人、计算机（国产软件和AI大模型）、传媒（AI应用）；二是基本面预期可能改善的核心资产，包括家电、食品饮料、医药、电新等。

“短期科技、出口链或受益于风险偏好改善。”华泰证券建议，中期把握内部确定性线索：一是公募新规推动中长期资金入市和引导资金配置向基准靠拢，大盘权重股和大金融、公用事业、石油石化等公募低配行业有望受益；二是一季报景气改善的方向；此外，贸易条件改善也有望向金融条件传导，国内政策支持下金融、地产或有左侧机会。