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　　1月17日，八马茶业向港交所递交上市申请。招股书显示，公司成立于1997年，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品。公司对加盟模式依赖程度较高，加盟门店数量占比超九成，且大部分收入来自加盟商。

　　八马茶业几度冲刺A股IPO均无功而返。2021年，公司递交创业板上市招股说明书，在经历三轮问询后，撤回上市申请。随后，公司转战深市主板，但于2023年撤回上市申请。

　　面临激烈市场竞争

　　经营业绩方面，2022年、2023年、2024年前三季度，八马茶业收入分别为18.18亿元、21.22亿元、16.47亿元；净利润分别为1.66亿元、2.06亿元、2.08亿元。

　　从行业地位看，八马茶业是国内茶叶市场头部企业。招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年末茶叶连锁专卖店数量计，公司在我国茶叶市场排名第一；按2023年销售收入计，公司在我国高端茶叶市场排名第一，市场份额为1.7%。

　　虽然身处行业头部位置，但由于茶叶行业集中度低，八马茶业面临较为激烈的行业竞争。业内人士表示，我国茶叶市场规模较大、品类繁多，企业数量多而分散，品牌企业在茶叶市场中的市场份额占比较低，市场竞争较为激烈。

　　“我们在竞争激烈的行业经营。若无法有效竞争，我们的业务及经营业绩可能受到不利影响。”八马茶业在招股书中表示。

　　加盟商收入占“半壁江山”

　　从经营模式上看，八马茶业加盟商门店数量众多，且大部分收入来自加盟商。加盟模式下，品牌商可以实现规模快速扩张，提高市场覆盖率，但也面临加盟门店众多、管理水平参差不齐，及由此可能引发的品控风险、品牌形象受损风险、经营业绩受损风险等问题。

　　招股书显示，截至2024年9月30日，八马茶业门店总数为3498家，其中加盟门店数量3224家，占比超九成。2022年至今，八马茶业加盟商数量持续增长。截至2022年底、2023年底及2024年9月30日，公司加盟商数量分别为1033名、1202名及1241名。

　　招股书显示，截至2022年底、2023年底以及2024年9月30日，八马茶业向加盟商销售产生的收入分别为9.12亿元、10.73亿元、8.18亿元，分别占公司同期总收入的50.2%、50.6%及49.7%。公司预计加盟模式将继续成为销售网络的重要组成部分。

　　八马茶业表示，如果公司未能妥善管理加盟商或加盟商经营不成功，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

　　一方面，公司对加盟商的日常业务活动及其最终零售销售的控制有限。另一方面，若公司未能维持与加盟商的业务关系或加盟商未能成功经营，则公司有效销售产品的能力可能会受到负面影响。

　　此外，八马茶业表示，公司的区域复合特许加盟商有权在其区域内自行经营加盟门店的同时，委任第三方在其监督和管理下经营加盟门店。八马茶业并未与此类第三方订立协议或进行交易，公司无法保证第三方始终遵守公司的整体销售及特许经营政策。