保德信固定收益全球经济副主管Katharine Neiss答21：关税政策不确定性高悬，美国经济衰退风险显著攀升
21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
据央视新闻报道，美国商务部日前表示，主要受进口大幅增加等因素拖累，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%。美国商务部当地时间5月6日发布的数据显示，美国3月份商品进口额大幅增长，贸易逆差扩大至创纪录水平，进一步佐证了美国今年第一季度经济萎缩的状况。
随着美国联邦政府滥施关税的冲击逐渐显现，美国经济衰退的风险加剧，至暗时刻尚未到来，如果美国经济二季度再度萎缩，就将正式进入技术性衰退。
保德信固定收益（PGIM Fixed Income）全球经济副主管兼首席欧洲经济师Katharine Neiss近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示，即使只是维持2024年美国经济的增长已极具挑战，更遑论要进一步提升。去年美国2.7%的GDP增速主要基于劳动市场参与率、投资及能源生产的显著改善，财政政策支持也功不可没，但此类政策恐难再复制。实际上，重大政策转向（特别是关税政策）所引发的持续不确定性，正使美国经济衰退风险显著攀升。根据当前估值模型，实际关税税率每上升1个百分点，经济增长将受到0.1个百分点的冲击。
（保德信固定收益全球经济副主管Katharine Neiss，受访者供图）这种不确定性正持续削弱美国市场信心。Katharine Neiss警告称，即使不考虑政策恶化可能带来的尾部风险，市场信心疲弱本身就会引致延迟投资决策从而抑制经济增长。投资延滞不仅遏抑当前经济表现，更严重的情况是，如果其他条件不变，将削弱经济体的未来产能潜力。政策的不确定性，特别是关税的不确定，也对美国家庭的信心带来影响。历史经验表明，当情绪陷入低迷时，消费水平也会紧随其后下降。
在Katharine Neiss看来，市场信心疲弱体现在诸多数据指标当中，比如由于关税上调以及对失业的担忧，通胀预期会出现变化。失业担忧可能与美国政府效率部（DOGE）的裁员计划有关，据估计，每1个公共部门工作岗位与私营部门的0.7个工作岗位相关联。因此，尽管DOGE裁员计划对整体就业情况的直接影响可能相当有限，但其引发的市场情绪所带来的间接影响可能产生更大冲击。即使劳动力市场自身没有出现显著疲软，但人们对劳动力市场日益增长的担忧也可能导致家庭消费的收缩。 美联储降息预期是缓解衰退风险的关键变量。