（转自：研报虎）

　　事件：2025年4月29日，广东潮宏基实业股份有限公司(简称“公司”)发布2024年年报和2025年一季报。

　　黄金珠宝业务营收利润稳健增长，加盟代理为营收增长主引擎。公司主营业务主要包括黄金珠宝业务和皮具业务，2024年两者收入占总营收比重分别为95.57%和4.20%。2024年，公司实现营收65.2亿元(同比+10.5%)，归母净利润1.9亿元(同比-41.9%)，归母净利润同比下滑显著主要受旗下“FION菲安妮”女包业务计提商誉减值拖累，剔除商誉减值影响，归母净利润3.5亿元(同比-5.1%)。2024年公司珠宝品牌“CHJ潮宏基”营业收入同比增长13.18%，营业利润同比增长12.8%。按分销模式看，2024年珠宝业务自营营收30.17亿元(同比-7.4%)，毛利率为31.6%；加盟代理营收32.8亿元(同比+32.4%)，毛利率为17.3%，加盟代理是驱动营收增长的主要来源。

　　2024年传统黄金产品营收增速亮眼，时尚珠宝产品的营收占比最大。公司黄金珠宝业务产品主要分为两大类，传统黄金产品与时尚珠宝产品。公司传统黄金产品营收占比自2023年的38.4%上升至2024年的45.3%，营收同比增速为30.2%；时尚珠宝产品营收占比自2023年的50.7%下降至2024年的45.6%，营收同比增速为-0.63%。管理层表示，终端销售额口径下，目前单店月营业额约七百多万，与头部企业仍有差距，公司将继续通过提升产品力与终端运营精细化管理等方式提升单店业绩。

　　25Q1收入同比加速，高毛利产品驱动利润高增。2025年一季度，公司实现营收22.52亿元(同比+25.4%)，归母净利润1.89亿元(同比+44.4%)。一季度潮宏基珠宝线下门店店均同比增速达35%，加盟店收入同比增长53%，表现强劲，主要是受益于高毛利品类推动利润提升。25Q1毛利率环比提升0.99个百分点至22.93%，在金价波动的环境下体现出经营韧性。管理层表示，公司从24Q4起加大对高工艺产品(如繁花系列产品)的研发，这类产品工费和毛利率较高，驱动克重产品整体的利润率有所提升，1Q25净利率同比+1.1pct至8.4%。

　　公司积极应对金价波动，通过产品创新与结构优化提升盈利能力。自2024年初以来，国际金价呈现大幅上涨趋势，国内金价由500元/克上行至800元/克以上，黄金产品售价同步提升，阶段性抑制了消费者的购买热情。公司积极应对金价波动，在产品工艺及定价结构上持续优化，通过提升工艺设计以减少单位金耗，实现成本控制，从而对冲部分原材料价格上涨的压力。同时，公司强化一口价产品销售占比，有效提升单品的利润空间，助力整体毛利水平维持稳定。管理层指出，消费者购买黄金珠宝的动因不仅限于保值属性，也包括情绪价值与文化认同，公司将持续强化产品IP属性和情感联结，满足不同年龄层消费者的多元化需求。

　　零售网络稳健扩张，开设海外门店提升品牌辐射力。截至2024年底，“CHJ潮宏基”门店总数达1,505家，年内净增129家，门店网络持续扩张。其中，自营店数量为237家，净减少29家；加盟门店数量增至1,268家，全年净增158家，反映出公司加速向轻资产、高效率的渠道模式调整。此外，公司积极实行出海战略，2024年相继在马来西亚吉隆坡及泰国曼谷落地门店，进一步提升国际知名度与品牌辐射力。公司管理层表示，2025年内地市场预计净增约150家门店；公司将继续以东南亚市场为出海战略核心区域，推动品牌国际化战略纵深发展。

　　公司长期保持稳定分红策略，体现股东回报决心。2020-2022年公司每股分红约0.2元，2023年为0.25元，2024年中期分红后全年达0.35元。公司现金流健康，支撑稳定分红。2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)，叠加半年度分红(每10股派发现金1元(含税))，全年累计分红比例达160.59%。

　　风险提示：外部环境变化；金价波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。