（转自：伟海精英）

自营巨亏，财通证券一季度业绩受累

在

2025年首季上市券商业绩普遍飘红的背景下，财通证券交出的最新答卷，却让行家大跌眼镜：营收和净利润两位数降幅，这是咋回事？

业绩锐减

近期，42家A股上市券商全数披露了2025年一季报，整体表现颇为不错，同比翻番随处可见。

然而，财通证券却是少有的几家例外之一。一季报显示，营业收入10.69亿元，同比下降24.16%；归母净利润2.90亿元，同比下滑36.52%。

在惨淡的数字面前，财通证券依然坚称：公司基本盘业务稳中有进，财富业务经营业绩同比大幅提升，子公司利润贡献同比实现高增长。

对业绩下滑，财通证券做出了解释：主要系2025年一季度债券市场调整及公司自营投资业务配置结构的影响，债市回调放大了公司利润的波动。

自营疲软

行家逐一查看了财通证券各项主营业务表现：

经纪业务揽收4.20亿元，同比增长41.39%。信用业务揽收1.40亿，同比增长19.34%。资管业务净收入2.63亿元，同比下降17.54%。投行业务净收入1.07亿元，同比下降24.16%。自营业务表现最差，揽收0.24亿，与2024年一季度4.31亿元相比，锐减94.53%。

具体来看，“投资收益项”6.89亿元，2024年一季度为-6.81亿元，取得长足发展。“公允价值变动”项：为-5.89亿元，而2024年一季度为11.66亿元，同比锐减150.54%。

单是合并利润表数据，似乎意味着财通证券投资的金融资产，出现了大面积的浮亏。

事实上，这一情况并非始于今年。

2024年报中，财通证券自营业务收入15.03亿元，同比下降14.45%。而同期全行业自营业务平均增速接近9%。

自营业务的逆市萎缩，可能反映其资产配置策略可能未能及时适应市场风格切换。

高管之责

为了解高管分工，行家查看了年报信息。

2024年9月，时任总经理黄伟建因到龄退休离任，董事长章启诚代行职责已有数月，仍未官宣新任人选。

目前，高管团队中“一正”空缺，另有“两副”和“四总助”。但并没有发现诸如首席投资官之类的头衔。

那么，谁直接负责，还是由代行总经理职务的董事长亲自把关，行家不得而知。然而，无论由谁负责，都需要对自营业务加把劲。

调整布局

行家注意到，今年以来财通证券采取了多项措施，试图提振自营业务。

在2024年报中，财通证券表示，“2025年，公司调整了自营业务条线组织架构。一是成立自营投资总部，以大类资产配置理念为导向，落实“跨周期可持续增长策略构建工程”，利用公司自有资金开展涵盖债券、权益、大宗商品，及以上述标的为底层资产、出于自营投资交易目的的衍生品业务，做大投资规模，实现公司自有资金的保值增值”。

遗憾的是，就一季度的表现来看，这项策略并没有起到理想的结果。

同一天发布的一季报中，财通证券表示将继续夯实对客业务、调优自营业务的长期布局，统筹推进“股债商品一体”大类资产配置自营投资策略，以境内资产为主，跨境资产为辅，实现全球范围内的资产分散化配置，力争实现安全稳健可持续发展。

市场波动周期涨落，财通证券的“自营之殇”，恰是行业马太效应加剧的缩影：在头部券商凭借投行、机构业务“狂飙”的当下，中小券商若无法补齐自营短板，恐将在下一轮周期中进一步掉队。