5月7日，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》引发行业震动。新规将基金经理薪酬与长期业绩直接挂钩，明确“跑输基准超10%降薪，跑赢则加薪”。这一政策不仅直指行业“重规模轻业绩”的顽疾，更让市场关注到基金经理业绩的剧烈分化：一边是24位百亿级基金经理因业绩垫底或面临薪酬腰斩，另一边则是38位超额收益者有望成为新规受益者。

　　Wind数据显示，近三年在管产品规模超百亿的权益类基金经理共有111位。其中，以沪深300为业绩比较基准，低于基准的基金经理有45位，而跑输幅度超过10%的达24位；跑赢基准的则有66位，其中超越幅度超10%的有38位。

　　近三年跑输基准超10%的百亿权益类基金经理 数据来源：Wind 截止至20250507

　　（基金类型：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型，最新规模>100亿元，投资经理指数近3年，以沪深300为基准跑输>10%）

　　从具体名单来看，广发基金郑澄然管理的产品近三年收益率仅为-45.12%，跑输基准45.14个百分点，成为业绩偏离最大的基金经理之一。

　　郑澄然目前在管基金共8只，在管基金总规模148.34亿元。其中，广发高端制造A规模最大，达57.59亿元。

　　数据来源：Wind 截止至20250507

　　从8只基金年化回报来看，新能源主题基金在震荡市中表现亮眼，而部分制造业及成长类基金则持续承压。　　从短期表现看，广发新能源精选A成为年内（YTD）及一年期回报的“双料冠军”，YTD回报-0.14%，显著优于同类基金及沪深300指数（-2.08%）；其一年期回报达15.96%，在全部基金中一骑绝尘，反映新能源板块的结构性机会。相比之下，广发高瑞制造A表现垫底，YTD回报-11.28%，一年期回报-17.87%，成为短期与中长期均表现最弱的基金。

　　数据来源：Wind 截止至20250507

　　从中长期维度看，广发鑫享A是唯一五年期回报为正的基金年化回报约6.96%，体现出一定的抗风险能力。但多数基金三年期回报深陷负值区间，例如广发诚享A三年期回报-18.17%，年化亏损超6%，显示部分成长策略在震荡市中的适应性不足。

　　市场人士评价，“成也新能源，败也新能源。”这句话用在郑澄然身上极为合适。在一季报中，郑澄然也提到，基金配置占比最重的依然是新能源和医药。新能源板块表现仍然低迷，尽管光伏行业迎来了三年来最大的涨价潮，但市场对5月份以后的需求仍然悲观，担忧一致预期价格仍会快速回落至前期低点。

　　数据来源：Wind 截止至20250507

　　郑澄然曾多次强调，在投资过程中注重胜率，以此来控制投资风险，只有在把握较大时才会重仓。在他看来，如果某个行业连续两三年需求高速增长，通常会吸引大量产业资本涌入供给端，从而使行业格局从“供不应求”转变为“供过于求”，进而可能引发阶段性产能过剩和价格战，导致公司盈利和估值同时受损。他声称，一旦发现这样的拐点信号，就会选择暂时退出。然而，在实际操作中，郑澄然却呈现出越跌越买的行为，这似乎与他所倡导的投资理念相悖。

　　分析认为，新规本质是推动行业回归资管本源。对基金经理而言，长期业绩将成为职业生涯的“生死线”；对投资者而言，则有望减少“踩雷”风险，真正分享资本市场发展红利。未来，郑澄然是否能穿越周期、创造超额收益，Hehson基金将持续关注。