出品：Hehson财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　2024年，白酒行业进入深度调整！

　　“行业产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足，诸多产品价格不同程度倒挂，”茅台集团党委副书记、总经理王莉2024年中曾对白酒行业发展趋势作出过这样的判断。

　　在这种背景下，渠道库存问题凸显，头部酒企也频频通过停货稳定价格体系。白酒企业分化进一步加剧，头部酒企仍能维持稳健增长，中小酒企则开始面对压力。

　　从上市公司层面来看，2024年酒企收入增速大幅放缓，收入下滑酒企数量从上年的2家增至6家。酒鬼酒和顺鑫农业已经连续大幅下滑两年。

　　收入增速放缓 营收下滑酒企增至6家

　　从营业收入来看，2024年19家上市白酒公司（剔除*ST岩石（维权））总共实现营业收入4419.42亿元，相比2023年增长7.67%，收入增速在明显放缓。

　　2024年19家上市白酒公司总收入增长率中位数为3.69%，上一年则达到了18.04%。2023年收入下滑的上市白酒公司为2家，分别为酒鬼酒及顺鑫农业，2024年则达到了6家，分别为酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业、顺鑫农业、洋河股份、伊力特。

　　收入增速最高的三家酒企分别为金徽酒（18.59%）、古井贡酒（16.41%）、贵州茅台（15.66%）。收入增速最高的前五家公司中，100亿规模以上酒企达到4家。相反，收入增速最低的8家公司中，有6家公司收入规模在71亿及以下。

　　可以看出，中小酒企在这一轮调整中，面临更大的压力，头部酒企市占率则在持续提升。

　　从三家高端酒企来看，贵州茅台2024年实现营收1741.44亿元，占上市酒企营收比重为39.4%，提升了近3个百分点。五粮液和泸州老窖收入增速分别为7.09%、3.19%，增速相比2023年均大幅下滑。

　　山西汾酒超越泸州老窖后，和后者差距越拉越大，2024年二者收入分别为360.11亿元及311.96亿元。

　　洋河掉出300亿阵营 酒鬼酒收入持续萎缩

　　2023年山西汾酒、泸州老窖双双进入300亿元门槛，使得300亿阵营从3家扩容到5家，不过2024年洋河股份收入下滑12.83%至288.76亿元，掉出了300亿元阵营。

　　在这一轮白酒行业深度调整中，洋河股份是“掉队”酒企之一。2019年洋河的渠道库存问题就开始暴露，公司祭出“主动控货”的措施，导致收入骤降。2021年到2023年一度有所恢复，2024年开始又陷入下滑。

　　目前洋河股份主力产品仍面临较大的压力，2024年中高档酒收入下滑14.79%。产品结构下移导致毛利率下滑，费用提升则拉低了净利润。

　　另一家值得注意的酒企是酒鬼酒，酒鬼酒2023年营收下滑30%之后，2024年营收又下滑了近50%。酒鬼酒的渠道问题从2022年9月开始暴露，核心单品内参酒销量经历了断崖式萎缩，价格相比高点更是大幅下降。