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来源 | 不良资产头条综合

5月2日，中国恒大发布消息，香港高等法院已就中国恒大集团清盘程序作出关键裁决：明确仅法定债权人可参与或成为清盘监督机构，经济权益持有者被排除在外。与此同时，由于恒大资不抵债，股东无剩余资产分配权。

本次裁决推动清盘进入实质阶段，但受制于资产规模有限、跨境处置障碍及债权人博弈，债务清偿仍存变数。

目前清盘人对中国恒大可处置账面资产不足100亿元，主要包括恒大物业（约50亿港元）、恒大汽车（不足10亿港元）、中国儒意债权（20.7亿港元）及大湾区投资权益（15.5亿元）。其资产横跨香港、内地及开曼群岛等多法域，部分因抵押、查封或法律纠纷难变现，如许家印家族境外冻结资产（私人飞机/豪宅等）需跨国追索。

许家印计划拒绝披露资产详情

作为恒大集团的实际控制人，许家印持有公司近60%的股份，其个人资产状况对于债权人能否顺利收回欠款具有重要影响。然而，在4月23日的法庭回应中，许家印已经明确表达了不愿公开个人资产的态度，其律师也未对此予以否认。

此外，恒大的清算人正在向包括丁玉梅在内的七名被告追讨60亿美元的分红和薪酬，试图挽回债权人在这家房地产公司投资的损失。但丁玉梅声称许家印仍欠她330亿港元（42亿美元），而她的儿子则欠她10亿港元。此前市场分析认为，许家印与丁玉梅进行了“技术性离婚”，丁玉梅可借此在财务上与许家印进行分割，规避债务，而丁玉梅则被曝在全球拥有多处房产，价值达2.85亿美元，她的物业遍布加拿大、英国等地，其中包括伦敦最昂贵的豪宅之一。

4月22日，夏海钧也被要求在2025年4月25日中午12点之前，依照法令指定的范围，披露名下资产详细状况。此前，香港法庭对夏海钧财产也有禁制令：限制他名下高达600亿港元的资产不得转出香港；要求他处置或处理柏慧山物业出售的收益。同时，允许夏海钧每月支取5万港元生活费。

从法律角度来看，公司股东的个人资产通常与公司资产是分离的，这也是有限责任公司制度的核心原则之一。然而，在恒大这样的案例中，由于公司实际控制人通过复杂股权结构和关联交易对公司施加重大影响，其个人资产状况往往成为债权人关注的重点。尤其是在公司资不抵债的情况下，债权人可能会尝试通过各种法律途径追索实际控制人的个人资产。

清盘人全球追索财产 效果不佳

自中国恒大2024年被颁令清盘已过去一年的时间，清盘人团队虽然不断推进资产保护、追索与债务偿还，但从公司资产获取少量价值的回收。具体措施包括：

2024年7月，香港和伦敦的法院对丁玉梅发出全球资产冻结禁令，以追回许家印、丁玉梅和恒大前高管等人约60亿美元的分红及酬金。

2024年9月，被中国恒大清算人起诉后，英国一家法院冻结了丁玉梅的资产，允许她每个月至多支取高达2万英镑（约合18.6万元人民币）作为生活费。

除丁玉梅资产外，2024年9月，香港高等法院开庭审理涉及许家印的债务纠纷，法院批准出售恒大创始人许家印在香港的一处祥景楼房产，即许家印的“发迹屋”，以偿还部分债务。

2024年12月，安迈顾问有限公司已接管许家印名下持有私人飞机的离岸实体公司，并将飞机挂牌出售，该飞机曾是许家印在恒大繁荣鼎盛时财富的象征之一。

2025年2月17日，香港高等法院向恒大旗下天基控股发出清盘令。天基控股成立于2009年，其在英属维尔京群岛、中国香港及中国内地注册附属公司超过200家，为恒大地产全资子公司，也是恒大地产主要投资平台及海外融资平台，主要负责恒大地产国内及海外发展项目的海外融资。

2025年1月，中国恒大附属公司“CEG Holdings”同样被香港高等法院下令清盘。

橡树资本也在追索恒大资产

2025年2月27日有消息称：橡树资本也正试图追索香港清盘程序之外的恒大资产，并为此委任了自己的清盘人追索那些对资产拥有更多直接所有权的恒大离岸子公司。如果成功，可能使得橡树资本在谈判与资产相关事务时占据优势，同时也会与恒大清盘人发生碰撞。

橡树资本创始人霍华德-马克斯公开发声：如果橡树资本不能接管用于违约担保的（恒大）资产，那将是玩忽职守。

橡树资本与恒大的之前的债权债务总额究竟有多少？从公开信息中可获一二。

2021年1月，橡树资本一共提供了10亿美元的担保贷款，其中5.2亿贷款的抵押物是上述恒大香港元朗地块，还有4亿多美元注入了恒大江苏启东海上威尼斯项目。香港元朗地块位于香港北部城郊地带，是2019年恒大以47亿港元的价格从香港本地开发商恒基兆业手中购买而来。在补完42亿地价之后，恒大集团在该项目的总成本超过89亿港元。

2022年11月，上述住宅用地已被橡树资本委任的资产接管人以6.37亿美元价格出售，用来偿还恒大所欠债务，而恒大预计在该项目上的交易将亏损7.7亿美元（折合人民币55.6亿元）。

橡树资本具备出色的资产处置能力，元朗地块很快就开发上市进行销售，但从目前的结果来看，可能依然不够清偿债务。

（转自：中国地产基金百人会）