每经记者｜朱成祥    每经编辑｜文多    

在光伏行业整体降价的背景下，银粉成了少数涨价的细分领域。近期，国内光伏银粉头部厂商建邦高科有限公司（以下简称“建邦高科”）向香港联交所递交了招股说明书。

根据弗若斯特沙利文的资料，按光伏银粉既往销售收入排名，建邦高科在国内所有生产商中排名第一，在全球所有生产商中排名第二，其市场份额为9.9%。

值得注意的是，当下光伏行业正在以银包铜粉替代银粉。比如异质结电池生产过程中已广泛使用银包铜粉，生产TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）电池的企业也有导入银包铜粉的计划。

《每日经济新闻》记者在5月8日致电建邦高科全资附属公司山东建邦胶体材料有限公司（以下简称“建邦胶体材料”），希望进一步了解建邦高科在银包铜粉领域的竞争力及产能计划，其工作人员表示将转达相关负责人员。

据建邦高科IPO申请资料，建邦高科的历史可追溯至2010年3月。彼时，建邦高科的运营附属公司——建邦胶体材料成立，该公司将专注于高科技新能源及先进材料领域。2012年12月，建邦胶体材料启动针对光伏应用领域银粉商业生产的合作研发项目。2023年第四季度，建邦高科率先成为能够生产与TOPCon电池LECO（激光增强接触优化）技术相容的银粉的国内公司之一。

2022年、2023年、2024年，建邦高科营收分别为17.59亿元、27.82亿元和39.50亿元，年内利润分别为0.24亿元、0.60亿元和0.79亿元。

建邦高科表示，公司收入与年内利润显著增长，主要受益于公司银粉产品的销量增加。而银粉产品销量增加受益于公司持续成功应对不断变化的市场需求，同时，政府利好政策促进了光伏电池产业整体快速发展。

据了解，光伏银粉行业上游包括银矿开采、硝酸银冶炼等行业。处于中游的光伏银粉制造商则将硝酸银加工为导电性极佳的银粉。在下游，光伏银浆制造商采购光伏银粉作为生产光伏银浆的主要原材料，然后，光伏电池制造商利用光伏银浆生产光伏电池。

由于光伏行业的快速发展，全球对光伏银粉的需求量大幅增加。全球光伏银粉产量由2020年的约2700吨增至2024年的约6600吨，年均复合增长率为25%。同期，全球光伏银粉销售收入年均复合增长率为35%。由于白银平均售价的上升，导致光伏银粉销售收入的增速高于销量增速。

硝酸银是光伏银粉的主要原材料，其平均价格主要受白银平均价格影响。2020年至2024年，中国硝酸银平均价格由0.31万元/千克上升至0.40万元/千克。同期，光伏银粉价格由0.47万元/千克上涨至0.65万元/千克。

建邦高科预计未来硝酸银、光伏银粉价格会继续上涨。其表示，在硝酸银平均价格上涨的推动下，中国光伏银粉的平均价格预计未来将达约0.93万元/千克，在2024年至2029年以7.4%的年复合增长率增长。

由于白银、硝酸银、光伏银粉持续涨价，下游光伏电池厂商也在尝试使用更低成本的“减银、无银”方案替代银粉、银浆，比如银包铜（即减银方案）及电镀铜技术（即无银方案）。

建邦高科也在申请资料中表示，技术进步、光伏银粉替代材料的发展可能会对公司银粉产品销售造成负面影响。由于全球大宗商品价格波动，替代材料可能更具成本效益，这有可能使公司的银粉产品市场销路变窄，甚至被淘汰。根据弗若斯特沙利文的资料，目前光伏银粉的替代方案主要集中于银包铜及电镀铜技术。

根据中商情报网，国内企业近年来在光伏银粉领域取得了显著进步，如建邦胶体材料、博迁新材（SH605376）等企业不断加大研发投入，提升技术水平和产品质量。这些公司逐步打破国外垄断，在国产光伏银粉市场占据的份额逐渐提高。

一位光伏行业专家告诉《每日经济新闻》记者，博迁新材还是一家银包铜粉生产商。根据博迁新材2024年年报，公司银包铜粉产品主要用于制造异质结电池低温浆料。

关于未来，建邦高科表示，公司正积极拓展新产品的生产及销售，例如银粉的非光伏应用产品，以及替代导电材料（包括铜粉及银包铜粉）。推出新产品可能使公司面临市场风险，这些风险包括但不限于市场接受度低、产能低效、行业竞争激烈、营运新产品的潜在困难或不同营运要求。该等新产品的生产及销售未必成功，这可能对公司的业务、经营业绩、财务状况及增长前景造成重大不利影响。

封面图片来源：视觉中国-VCG211415728314