中芯国际2025年第一季度财报解读：净利润暴增166.5%，经营现金流为何由正转负？
2025年第一季度，中芯国际集成电路制造有限公司（以下简称“中芯国际”）交出了一份喜忧参半的成绩单。一方面，公司净利润大幅增长，另一方面，经营活动现金流量净额却出现了由正转负的情况。本文将对中芯国际2025年第一季度财报进行详细解读，为投资者揭示其中的关键信息。
营收增长显著，市场表现亮眼
2025年第一季度，中芯国际营业收入为163.01亿元，较上年同期的125.94亿元增长29.4%。这一增长幅度表明公司在市场拓展方面取得了显著成效。
| 项目 | 本报告期（千元） | 上年同期（千元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 16,301,085 | 12,593,782 | 29.4 |
从地区分类来看，中国区依然是中芯国际的主要市场，2025年第一季度占比84.3% ，较2024年第四季度的89.1%有所下降，但相比2024年第一季度的81.6%仍有上升。美国区占比12.6%，欧亚区占比3.1%。
| 以地区分类 | 2025年第一季度（1 - 3月） | 2024年第四季度（10 - 12月） | 2024年第一季度（1 - 3月） |
|---|---|---|---|
| 中国区 | 84.3% | 89.1% | 81.6% |
| 美国区 | 12.6% | 8.9% | 14.9% |
| 欧亚区 | 3.1% | 2.0% | 3.5% |
从服务类型看，晶圆业务占比95.2%，是公司的核心业务。
| 以服务类型分类 | 2025年第一季度（1 - 3月） | 2024年第四季度（10 - 12月） | 2024年第一季度（1 - 3月） |
|---|---|---|---|
| 晶圆 | 95.2% | 92.5% | 93.0% |
| 其他 | 4.8% | 7.5% | 7.0% |
净利润暴增，得益于营收提升
归属于上市公司股东的净利润为13.56亿元，较上年同期的5.09亿元大幅增长166.5%。主要原因是晶圆销量上升、产品组合变化使营业收入同比增加。
| 项目 | 本报告期（千元） | 上年同期（千元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 1,356,374 | 508,959 | 166.5 |
扣非净利润大增，经营质量提升
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.70亿元，较上年同期的6.22亿元增长88.0%。这表明公司核心业务的盈利能力增强，经营质量有所提升。
| 项目 | 本报告期（千元） | 上年同期（千元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 1,169,998 | 622,330 | 88.0 |
基本每股收益翻倍，股东回报增加
基本每股收益为0.17元/股，上年同期为0.06元/股，增长183.3%。主要是由于归属于上市公司股东的净利润同比增加所致，这意味着股东的每股收益显著提高。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.17 | 0.06 | 183.3 |
扣非每股收益增长，核心盈利增强
由于未单独披露扣非每股收益数据，结合扣非净利润增长情况，可推测扣非每股收益同样呈现增长趋势，进一步验证公司核心业务盈利能力的提升。
应收账款大增，警惕回款风险
应收账款为52.84亿元，较上年度末的29.23亿元大幅增加。这可能会增加公司的回款风险，如果应收账款不能及时收回，可能会对公司的现金流和财务状况产生不利影响。
| 项目 | 2025年3月31日（千元） | 2024年12月31日（千元） |
|---|---|---|
| 应收账款 | 5,283,582 | 2,922,670 |
应收票据减少，关注结算方式变化
应收票据为3.17亿元，较上年度末的3.65亿元有所减少。这可能反映了公司结算方式的变化，需要进一步关注其对公司资金回笼效率的影响。
| 项目 | 2025年3月31日（千元） | 2024年12月31日（千元） |
|---|---|---|
| 应收票据 | 316,791 | 365,073 |
加权平均净资产收益率上升，资产运营效率提高
加权平均净资产收益率为0.9%，上年同期为0.4%，增加0.5个百分点。表明公司资产运营效率有所提高，为股东创造收益的能力增强。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 本报告期比上年同期增减变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 0.9 | 0.4 | 增加0.5个百分点 |
存货微增，关注库存管理
存货为218.70亿元，较上年度末的212.67亿元略有增加。公司需合理管理存货水平，避免因存货积压导致的成本增加和资产减值风险。
| 项目 | 2025年3月31日（千元） | 2024年12月31日（千元） |
|---|---|---|
| 存货 | 21,869,520 | 21,267,282 |
销售费用增长，市场推广力度加大
销售费用为8077万元，较上年同期的6373万元增长。表明公司在市场推广方面加大了投入，以促进产品销售和市场拓展。
| 项目 | 2025年第一季度（千元） | 2024年第一季度（千元） |
|---|---|---|
| 销售费用 | 80,772 | 63,731 |
管理费用上升，关注运营效率
管理费用为10.07亿元，较上年同期的7.66亿元上升。公司需要关注管理费用的增长是否带来了相应的运营效率提升，避免费用的不合理增长。
| 项目 | 2025年第一季度（千元） | 2024年第一季度（千元） |
|---|---|---|
| 管理费用 | 1,007,401 | 766,429 |
财务费用改善，利息收支有变化
财务费用为 - 3.58亿元，上年同期为 - 7.16亿元。其中利息费用为5.52亿元，较上年同期的4.74亿元增加；利息收入为8.79亿元，较上年同期的11.65亿元减少。虽然财务费用仍为负，但需关注利息收支变化对公司财务状况的影响。
| 项目 | 2025年第一季度（千元） | 2024年第一季度（千元） |
|---|---|---|
| 财务费用 | -357,995 | -716,051 |
| 其中：利息费用 | 552,426 | 473,782 |
| 利息收入 | 878,529 | 1,165,317 |
研发费用下降，关注创新能力可持续性
研发投入合计为10.68亿元，较上年同期的13.36亿元下降20.0%，研发投入占营业收入的比例从10.6%降至6.6%。研发投入的下降可能会对公司未来的创新能力和产品竞争力产生影响，需关注公司后续的研发战略和投入计划。
| 项目 | 本报告期（千元） | 上年同期（千元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 研发投入合计 | 1,068,417 | 1,335,715 | -20.0 |
| 研发投入占营业收入的比例（%） | 6.6 | 10.6 | 减少4.0个百分点 |
经营现金流由正转负，资金压力显现
经营活动产生的现金流量净额为 - 11.72亿元，上年同期为35.67亿元。主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金增加，收到的税收返还下降，以及销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。这一变化显示公司经营活动的资金压力有所增加，需要优化经营活动现金流管理。
| 项目 | 2025年第一季度（千元） | 2024年第一季度（千元） |
|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -1,171,520 | 3,566,576 |
投资现金流持续净流出，关注投资效益
投资活动产生的现金流量净额为 - 90.93亿元，上年同期为 - 92.70亿元。公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较多，显示公司持续进行投资活动，但需关注投资项目的效益和回报情况。
| 项目 | 2025年第一季度（千元） | 2024年第一季度（千元） |
|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -9,093,038 | -9,270,319 |
筹资现金流净流出，资金筹集与使用需平衡
筹资活动产生的现金流量净额为 - 29.47亿元，上年同期为 - 15.98亿元。公司在偿还债务和支付股利、利润或偿付利息方面支出较大，反映了公司在资金筹集与使用上需要进一步平衡，确保资金链的稳定。
| 项目 | 2025年第一季度（千元） | 2024年第一季度（千元） |
|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -2,947,079 | -1,597,828 |
综合来看，中芯国际2025年第一季度在营收和净利润方面表现出色，但经营活动现金流量净额的恶化、研发投入的下降以及应收账款的大幅增加等问题值得投资者关注。公司需在保持业务增长的同时，加强现金流管理、优化费用支出，并持续投入研发以维持核心竞争力。
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