尽管许多公司使用货币对冲来抵御外汇汇率的波动，但一些企业也告诉投资者，欧元的长期反弹将挤压利润和收入。

欧洲企业正在对强势欧元敲响警钟：今年欧元对美元汇率的飙升给正在与特朗普政府关税政策作斗争的欧洲出口商带来了新威胁。

在欧元汇率攀升逾9%至三年高点后，德国软件集团思爱普（SAP）、汽车制造商保时捷、啤酒制造商喜力以及法国工业巨头施耐德电气等欧洲企业纷纷开始警告投资者可能会受到冲击。

欧元的反弹使其对美元汇率有望创下2017年以来的最佳水平，但这削弱了欧洲出口商对美国的竞争力：有迹象表明，由于特朗普发动的贸易战带来的不确定性，美国消费者正在缩减开支。

德意志银行德国首席经济学家温克勒（Robin Winkler）表示，强势欧元加剧了关税冲击，正在 “损害（欧洲企业的）外贸竞争力”。

目前正在法国调研的对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，对于欧洲外贸企业来说，现在就是“有人欢喜有人愁”了，欧元上涨对进口有利，总体而言对欧洲出口企业来说，欧元这一轮涨得太快了，目前关键问题是考虑到欧盟的整体生产和消费结构，很多产业并不需要加大进口货物量，若此种情况继续持续，或对欧盟的产业布局产生影响。

赵永升补充道，当然也要看到，在目前复杂的国际环境下，欧元坚挺也反映了欧元作为避险投资选择的客观现实：在美元失去避险吸引力之后，全球资金也在寻找替代储备资产。

欧元长期反弹将挤压利润收入

4月初，特朗普政府宣布对欧盟征收20%的所谓“对等关税”，随后又将关税削减至10%，以便双方进行为期90天的谈判。

而自2025年3月初以来，欧元对美元汇率从1.05攀升至当前的1.1293左右，近期最高升值幅度一度超过9%至三年新高，远超此前高盛等机构所预期的5%升幅。这一涨势引发市场对欧元进一步升值的担忧，摩根大通等机构预测年底前欧元有可能突破1.20。

这一情况已经开始侵蚀欧洲主要出口企业的利润预期。汇丰银行分析师上周将富时欧洲指数企业今年的利润增长预期下调至2.9%，并警告称欧元走强可能会“严重影响”这些公司的海外收益。

尽管许多公司使用货币对冲来抵御外汇汇率的波动，但一些企业也告诉投资者，欧元的长期反弹将挤压利润和收入。

原因在于，欧元的涨势可能会拖累需求，因为对美国买家来说，商品变得更加昂贵，或者意味着折算成本国货币的利润会减少。

SAP首席财务官阿萨姆（Dominik Asam）就解释说，欧元对美元汇率每升值0.01美元，公司全年收入就会减少3000万欧元。

他补充说，虽然SAP今年已经对冲了很大一部分货币风险，但“2026年会更加困难，因为一旦对冲到期，我们将真正受到汇率下跌的影响”。

喜力则表示，欧元对包括墨西哥比索在内的一系列货币的汇率飙升，可能会使其全年调整后净利润减少1.8亿欧元。

施耐德电气首席财务官麦克斯森（Hilary Maxson）警告说，美元走软以及其他货币影响，将使这家电气设备制造商的年收入减少多达12.5亿欧元。

保时捷首席财务官布雷克纳（Jochen Breckner）说，保时捷一直在努力将欧元走强的影响降到最低，但该集团将北美作为其第二大市场，将感受到“一定的影响”。

欧元拖累欧股

欧元的回升标志着与去年最后一个季度相比发生了惊人的逆转：彼时，美元因外界预期特朗普的经济议程将促进美国经济增长并损害美国的贸易伙伴而大幅反弹，而欧元则在贬值。

牛津经济研究院分析师法比亚尼（Riccardo Marcelli Fabiani）对第一财经记者表示，彼时欧元贬值反映了外部和国内因素，比如当时外界预期美国将采取宽松的财政政策，利率差也有所扩大。而当时“不利的增长差距降低了欧元区对国际投资者的吸引力”。

2025年将近过半，有迹象表明特朗普政府咄咄逼人的贸易战正在对美国经济产生寒蝉效应，这打击了美元。

不过，投资者对欧元和关税的双重担忧表明，欧洲出口商的股价表现逊于更广泛的欧洲市场。巴克莱银行的数据显示，随着欧元汇率攀升，包括欧洲汽车巨头Stellantis、SAP和戴姆勒卡车在内的一揽子股票表现不佳。

皇家伦敦资产管理公司多元资产投资主管特雷弗-格雷瑟姆（Trevor Greetham）表示，欧元走强等因素促使他缩减了对欧洲股票的投资。

目前，各大机构预计欧元将进一步走强。美国银行G10货币策略全球主管法穆瓦其蒂斯（Athanasios Vamvakidis）表示，德国政府10亿欧元的刺激计划也提振了欧元。

赵永升对第一财经记者表示，经过了近四分之一世纪的发展，欧元已经成为危机之中投资者的一种避险选择，本轮汇率变动主因为美元快速贬值，欧元相较之下被动升值。欧元对美元上涨并非因欧洲经济基本面走强，而是由于美元资产遭大规模抛售。

法比亚尼也认为，欧元区在2025年更强劲的增长应该会吸引资本流入欧元区。然而，由于与美国持续存在的生产力差距等因素，欧元区难以实现实质性复苏。

“受此次关税政策影响，美元的信任正在被侵蚀，而外界对于欧元有信心。”赵永升解释道，在这一背景下，投资者转向了欧元、黄金等资产避险。