每经记者｜刘明涛    每经编辑｜叶峰    

又一个“冰火两重天”，在白酒行业上演！

所谓冰，是整个白酒板块上市企业2024年净利润增速普遍下滑；而所谓火，则是2024年年度行业分红总金额高达1190亿元，逆势创下历史新高。

在行业竞争不断加剧的背景下，白酒这张高分红的“牌”能否达到想要的效果？从2024年第四季度与2025年一季度基金的持仓态度来看，机构投资者的信心已然回暖。

白酒：1190亿元分红创新高

随着2024年年报披露完毕，白酒企业2024年派发“红包”金额也随之出炉，由于多家头部酒企增加了分红频次，最终让白酒企业2024年全年分红总金额定格在1190亿元，分红总金额同比增长近10%，而整个行业股息支付率也达到71.34%，仅次于2022年的74.28%，排在历史第二。

根据wind白酒指数成分股分红数据显示，2024年，贵州茅台、五粮液以及泸州老窖年度现金分红分别达到646.72亿元、223亿元以及87.58亿元，排在白酒行业分红前三位。另外，山西汾酒、洋河股份、古井贡酒年度现金分红也有73.93亿元、70亿元和31.72亿元，排在行业四至六位。

值得注意的是，上述头部6家酒企，在2024年均实施了中期现金分红方案，然而，他们无一例外都在2024年出现净利润增速下滑的情况，其中，洋河股份净利润更是出现“大滑坡”，净利同比下降33.37%，业绩表现远低于市场预期。

以泸州老窖为例，该公司2022年、2023年以及2024年的净利润同比增长幅度分别为30.29%、27.79%以及1.71%。然而，泸州老窖2024年年度拟派发现金红利67.59亿元（含税），叠加2024年中期分红，其去年全年现金分红总金额超过87亿元。

在中期分红时，泸州老窖曾表示，分红综合考虑了公司目前的发展阶段及未来的资金需求等因素，不会对公司经营现金流产生重大影响，不会影响公司正常经营和长期发展，可以增强投资者获得感，符合公司和全体股东的利益。

有业内人士指出，白酒企业在盈利增速下滑的背景下仍加大力度分红，主要还是基于现金流优势和战略维稳的综合考虑。一般而言，在行业调整期，高分红是企业向市场传递信心的重要工具，因此去年包括五粮液、山西汾酒在内的多家酒企，都首次推出了中期分红，很明显，这是向投资者传递公司具备长期投资价值的信号。

基金：2025年一季度白酒持仓比例回升

尽管白酒市场目前依旧面临分化严重、存量竞争等诸多困境，尚未迎来行业拐点，但酒企通过高分红以及回购增持的措施，正不断重塑机构的投资信心。

据数据统计，今年以来，已有贵州茅台、水井坊、舍得酒业和金徽酒4家白酒企业发布回购公告，其中，龙头贵州茅台计划以30亿至60亿元规模回购股份，回购金额最大，并已宣布即将启动下一轮回购计划。而五粮液、泸州老窖、今世缘等公司则发布了增持公告。

头部酒企稳市场手段频出，有效对冲了资本市场短期情绪波动，从2025年基金一季报就可窥探一二。

根据银河证券数据统计，截至2025年3月31日，公募基金对白酒板块的重仓持股市值为2571亿元，占股票投资市值的比例为3.71%，占比较前一季度下降0.23个百分点，延续2022年以来的下行趋势。不过，主动型基金重仓持股市值为1035亿元，占其股票投资市值比例2.91%，占比较上个季度提升了0.08个百分点。

在高端白酒方面，泸州老窖和山西汾酒得到基金重点关注，主动型基金重仓持股数量环比分别增长17%和21.7%，正因如此，这两家公司也重回主动基金重仓持股市值前20名中。

以山西汾酒为例，其一季度得到多家基金公司增持，易方达、中欧基金、宝盈基金以及前海开源基金单季度对其增持股份均超过百万股，其中，易方达旗下多只基金产品累计净增持山西汾酒股份达到303.33万股，增持数量仅次于北向资金——香港中央结算有限公司。

《每日经济新闻·将进酒》记者了解到，在2025年一季度大举加仓白酒的易方达高质量严选三年持有基金，其基金经理萧楠表示，一季度大幅度增加了白酒配置，当前的白酒相当于一个带有内需看涨期权的高息债券。除此之外，行业内缩量提质的脚步没有停止，A股相关上市公司在经历若干轮行业周期后，相当比例的二三线公司陆续被甩开身位，优质公司的供给大幅度减少，估值水平已经少有进一步下跌的空间。

银河证券也称，2025年一季度主动型基金重仓白酒持股比例环比略有上行，这是一个积极信号。全球范围来看，白酒企业在2022年以来的大幅调整之后，有触底反弹趋势。从资金配置和估值水平上来看，白酒板块下行空间有限，静待基本面随消费环境改善。

封面图片来源：每经记者 张建 摄