特朗普反复无常的贸易政策已让传统经济学“崩塌”，投资者已经开始寻找“野路子”来预测美国经济……

急剧波动的美国贸易政策正迫使一些投资者更多地依赖“软数据”来帮助他们做出决策，因为在快速变化的环境中，具体的官方指标过时太快。

上月美国总统特朗普关税公告等政策的急剧转变意味着，包括失业率、新增就业、零售销售和通胀等指标，即所谓的“硬指标”，在发布时已经有些过时。

这促使投资者越来越多地从情绪调查或传闻的“软数据”中寻找线索。这些数据可能更主观，但能更及时反映情况。

Cresset Capital首席投资官Jack Ablin表示：“缺乏实时可见信息意味着我们不得不依赖软数据告诉我们现在的情况。”他说他正在准备一个几乎完全基于消费者信心、投资者前景和商业信心水平数据的客户演示。

特朗普的关税计划于4月2日首次宣布，此后几周内多次修改、扩大和撤销，打破了华尔街的常规。

尽管就业和消费者物价等硬数据表明经济保持韧性，但消费者信心以及服务业和制造业商业活动水平等软数据则呈现出不同的景象。

投资者会同时关注两种数据来源，但在不确定性显著时期，他们倾向于软数据。

Reflection Asset Management首席投资官Jason Britton表示：“一切都取决于软数据：如果消费者感觉不好，他们就不会花钱，然后经济就会受损。”他补充说，消费者信心调查是“近乎实时”发布的，而不是滞后的。

Stratos Investment Management首席投资策略师Malcolm Polley对此表示同意：“如果你想知道未来可能是什么样子，那么你应该看软数据。”但他补充说，“不要脱离背景关注它，否则它只会变成噪音。”

信号分歧

硬数据和软数据发出的信号可能存在分歧，有时无法准确描绘未来的景象。2022年，当消费者信心调查显示信心暴跌时，关于经济衰退的预测不绝于耳。但紧张的劳动力市场和更强劲的家庭资产负债表意味着消费者持续支出，经济衰退并未发生。

嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders预计，这次硬数据将证实情况正在恶化，但她指出会有很多杂音需要过滤。她说：“我们会看到很多古怪的数据，你需要用仔细梳理。”

一些市场参与者正在寻找传统调查之外的软数据。

杜克大学福库商学院金融学教授Campbell Harvey表示：“在这样的不确定时期，每一个事件或数据点都会对价格产生巨大影响并引发波动。因此，这就是为什么你需要超越常规去追求新的数据。”

Harvey更加关注替代性指标，例如区块链预测市场Polymarket提供的那些指标。Polymarket用户押注各种事件，从经济衰退的可能性到鸡蛋的价格。Harvey表示，这些值得关注，因为他相信这些押注是人们基于与商业伙伴、供应商和客户的交流而做出的。

Glenmede投资研究副总裁Mike Reynolds正考虑新的指标，例如访问美国的海外游客数量，以试图衡量关税的影响。美国商务部经济分析局周二表示，3月份外国在美国旅游支出下降了13亿美元，这是自新冠疫情以来最大的一次下降。

Reynolds表示：“我们确实认为需要改变我们的方法，在数据获取方面采取更有创造性的方法，以了解正在发生的事情。我们想寻找任何能给我们带来优势的信息，因为在这种不确定性下，无论是采取行动还是无所作为，都是有风险的。”

不过，一些人仍然偏好硬数据。美国财政部长贝森特上周在新闻发布会上表示：“我从事投资行业35年，我学会了忽略调查数据，只看实际数据。”

美联储主席鲍威尔在4月份表示，美联储正在“密切关注硬数据和软数据之间的紧张关系”。晚些时候，美联储将公布利率决定。

一些人警告也警告称不要过度依赖软数据。高盛首席经济学家Jan Hatzius在采访中表示：“调查更多地反映的是感觉而非行动，（所以）它们可能不像硬数据那样在相同程度上与经济活动对应。”

Hatzius补充说，软数据也更有可能发出虚假警报，就像2022年发生的那样。他说：“当时很多人说，这是经济衰退了，但这并没有发生。”