宏观经济方面，美国一季度GDP如期降温。美国2025年一季度实际GDP增速为-0.3%，预期为-0.2%，显著弱于前一季度的2.5%。其中，消费、库存变化、固定投资拉动GDP增速，政府支出、净出口为拖累。分项来看：一是消费价涨量跌，汽车淡季消费拖累耐用品消费下滑，服务消费韧性仍强；二是住宅投资同比增速下滑，计算机设备投资高增拉动整体私人固定投资升温；三是批发商大幅补库，包括石油等上游资源品和家具服饰等消费品；机械电子上游库存探底后小幅反弹；四是贵金属进口使贸易逆差大幅走阔，化工品、机械电子进口有所上升（剔除进口后GDP增速为4.8%）。

　　美国4月非农就业保持韧性。美国4月新增就业17.7万人，超出预期的13.8万人。其中，教育医疗行业仍保持最大增幅，贸易政策不确定性下交运仓储行业用工需求升温，就业大增、平均工时上升。劳动参与率上升虽对失业率形成上拉力，但四舍五入后4月失业率与3月的4.2%持平；劳动供给的修复进程能否持续，仍需继续关注特朗普移民政策的推进及其对就业意愿的影响。

　　居民收支维持稳定，PCE价格同比增速回落。3月美国个人可支配收入同比增速回落0.1个百分点至4.1%，个人消费支出回落0.1个百分点至5.6%，仍具有一定韧性。3月美国PCE价格指数同比增速较2月回落0.4个百分点至2.3%，核心PCE同比增速回落0.3个百分点至2.7%，关税政策对通胀的影响尚未完全显现。

　　主要指数相关情况

　　1、 一周指数表现

　　上周（4月28日-5月2日），标普油气指数整周上涨1.39%，纳斯达克100指数整周上涨3.45%，标普500指数整周上涨2.92%，其覆盖的11个行业板块有10个上涨，其中工业领涨4.32%，能源领跌0.65%。

　　2、 配置方向

　　美股：上周美股继续反弹，特朗普关税政策预期下企业“抢进口”为拖累美国经济增长的主要因素，美国国内需求依旧稳健，强于预期的非农数据也表明美国经济仍有韧性，同时中美贸易局势继续有缓和的迹象，谷歌也因业绩较好而攀升，VIX波动率指数回落至23左右。目前标普500成份公司中，已经有71%的公司发布了一季报，其中69%公司盈利超出预期，略低于前几个季度75%的均值水平。关税方面，美国商务部长卢特尼克透露谈判协议有望达成、特朗普签署行政令放宽汽车关税、中国商务部表示“正在评估”美方经贸谈判诉求等信号提升全球市场风险偏好，同时也看到特朗普宣布对美国境外制作的电影征收100%的关税，关税政策依然存在不确定性。市场降息预期方面，CME数据显示市场降息预期继续回落，5月降息概率降至2%，7月可能开始降息。

　　持续观察特朗普政策进展以及外部局势，俄乌冲突、印巴冲突等不确定性可能会给全球经济修复带来更多的不确定性，市场可能将继续面临波动风险。

　　博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品。通过ETF这一具有低廉管理成本、高效申赎交易模式的投资工具，帮助国内投资人捕捉美股成长收益。也可以选择博时标普500ETF联接基金（A 050025，C 006075）。  

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