来源：建信期货 作者：建信期货

研报正文

一、行情回顾与操作建议

铝观点：

五一假期期间伦铝先抑后扬，30 日美国公布 GDP 数据出现萎缩引发市场悲观情绪打压伦铝下跌，随后非农就业数据发布悲观氛围缓解伦铝止跌反弹，节后首日沪铝冲高回落，主力最高突破 2 万，但后续持续下跌，终报收于19780，跌幅达到 1%，指数总持仓减少 353 至 512475 手。

华东现货货源充足，且下游看跌情绪又起，现货成交贴水为主，日内华东贴-20;中原贴水-70，华南贴-90。现货进口亏损维持在-1100 元/吨左右。

基本面上，铝土矿端，伴随氧化铝厂检修减产集中发生，而铝土矿供应保持宽松，后续下行压力不减;节后氧化铝继续下跌刷新低点至 2664 元/吨，过剩压力下偏弱对待;电解铝方面，行业平均利润维持在3400元/吨上方，运行产能延续小幅抬升，但受益于产能天花板限制增量空间，供应压力有限;

下游方面，5 月新订单带动铝锭铝棒等原材料节前备库，但后续仍需警惕光伏抢装机接近尾声订单下滑预期;库存保持去化为铝价提供支撑。盘面来看，国内政策支撑工业品需求保持韧性，但海外宏观负面冲击持续，不确定性仍较高，下游逐渐切换至传统淡季，预计铝价承压 2 万偏弱运行。

二、行业要闻

伦敦金属交易所(LME)宣布，已批准四家位于香港的LME 核准仓储设施。此前，LME 已于 2025 年 1 月 20 日批准香港成为 LME 交割地点。LME 首席执行官张柏廉表示：“在宣布香港成为 LME 交割地点后，我们能够如此迅速地核准首批仓储设施，这对 LME 来说是一个激动人心的进展。

我们衷心感谢仓储公司及合作伙伴的大力支持，以及金属行业对 LME 香港仓储业务的热切关注。”“香港目前已具备充分的条件进一步发展成为全球主要金属市场，同时作为企业进入中国内地市场的最佳门户。这将会进一步巩固香港作为国际金融、贸易和物流中心的重要地位。”今日获批的仓储设施的详情(包括仓储运营商、其本地合作伙伴以及获准存储的金属)如下：GKE Metal LogisticsPteLtd(本地合作伙伴：华润物流(润发仓码)有限公司(China ResourcesLogistics (Yuen Fat Wharf & Godown) Limited))-- 铝合金、原铝、铜、镍、铅、锡和锌(共有两个核准仓储设施)Henry Diaper & Co. Ltd(本地合作伙伴：中国外运(香港)仓储有限公司。

海关总署最新数据显示，2025 年 3 月中国出口未锻轧铝及铝材50.6 万吨;1-3月累计出口 136.5 万吨，同比下降 7.6%。

【力拓将推迟 Tiwai Point 铝冶炼厂复产以支持2025 年冬季电力供应】力拓旗下新西兰铝冶炼厂(NZAS)同意推迟 Tiwai Point 电解铝厂的复产进程，最晚延至 8 月 31 日，以确保 Meridian Energy 公司在今年冬季能够获得50MW的电力供应。

此前，该电解铝厂曾在 2024 年冬季响应能源紧缺问题，主动削减 205MW 的电力需求，减少约 12.5 万吨的年产能。度过冬季后，产能自10月起逐步恢复，原计划于今年 4 月全面恢复生产。但由于对2025 年冬季电力供应仍存在担忧，力拓与其电力供应公司 Meridian Energy 协商后同意暂停复产进程，将保证冬季 50MW 的电力供应。该工厂建成产能为36.5 万吨，目前复产进度约为 70%。

【Hydro 投资 16.5 亿挪威克朗扩建 Karmøy 铝厂以支持欧洲电力基础设施】据 Hydro 官网消息，2025 年 3 月，挪威铝业和可再生能源公司Hydro宣布将在其位于 Karmøy 的电解铝厂新建一座年产 11 万吨的线材铸造车间，计划于2028 年一季度投产，总投资达 16.5 亿挪威克朗(约1.56 亿美元)。

这是该公司十年来在挪威本土最大的一笔投资。新设施将主要供应用于欧洲能源基础设施中的电力电缆，满足日益增长的低碳铝线需求。目前Karmøy铝厂年产原铝约 27 万吨，铸造产品 22 万吨，是欧洲最大原铝生产基地之一。此次扩建也是对欧洲低碳转型趋势的响应，尤其是在汽车和建筑市场波动背景下，低碳和再生铝的市场份额持续上升。最终建设决策预计将在2025 年第四季度作出。

（转自：曲合期货）