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双周观点

近日多个自主品牌陆续发布4月销量成绩单，头部自主品牌表现亮眼，从总量来看，4月车市实现平稳过渡，由于3月存在节后购车需求集中释放带来的高基数，叠加4月上海车展新车发布预期造成的消费者持币观望情绪升高，4月车市平稳过渡，但新能源渗透率仍保持向上趋势，伴随车展结束，市场迎来密集新品供给，预计购车需求有望继续释放，支撑车市销量回升。

从头部自主品牌销量来看，4月比亚迪销售汽车38.0万辆，同比+21.3%，环比+0.7%，其中海外销售7.9万辆，同比+91.9%，环比+8.2%，高端新品汉L/唐L上市首月销量双双破万；吉利4月销售23.4万辆，同比+52.7%，环比+0.8%，新能源方面，银河销售9.7万辆，同比+281.0%，环比+7.3%，极氪销售1.4万辆，同比-14.7%，环比-11.0%，首款混动车型9X亮相上海车展，领克销售新能源1.5万辆，同比+47.0，环比+9.0%，旗舰大六座SUV领克900上市1小时大定破万；奇瑞4月销售20.1万辆，同比+10.3%，环比-6.5%，其中出口8.8万辆，保持中国车企第一，新能源销售6.1万辆，同比+85.5%；长城4月销售10.0万辆，同比+5.6%，环比+2.1%，二代枭龙MAX上市24小时大定16368台，全新高山8/9预售24小时订单突破7848台；深蓝4月销售2.0万辆，同比+58.0%，环比-17.4%，深蓝S09于上海车展发布预售价23.99-30.99万元，4月23日产品发布后8天订单突破万辆；阿维塔4月销售1.2万辆，同比+122.6%，环比+11.5%，阿维塔06上市48小时大定12536台；长安起源Q07订单已突破31057辆；理想4月销售3.4万辆，同比+31.6%，环比-7.5%，上海车展发布理想MEGA Ultra智能焕新版、理想MEGA Home家庭特别版和理想L6智能焕新版，目前理想MEGA Home家庭特别版订单占比超过九成；小鹏4月销售3.5万辆，同比+237.1%，环比+5.5%，成为唯一连续6个月交付量超3万的新势力车企，小鹏P7+超长续航Max旗舰版在上海车展正式上市；蔚来4月销售2.4万辆，同比+53.0%，环比+58.9%，firefly萤火虫已于4月19日上市，并于4月29日开启交付，乐道第二款产品L90在上海车展首次亮相，将于三季度上市交付；零跑4月销售4.1万辆，同比+173.5%，环比+10.6%，B10上市16天实现10000台量产下线，首款轿车产品B01在上海车展首秀；小米汽车4月销售超2.8万台。

从总量来看，乘联会初步推算4月狭义乘用车零售总市场规模175万辆左右，同比+14.4%，环比-9.8%，由于3月存在节后购车需求集中释放带来的高基数，叠加4月上海车展新车发布预期造成的消费者持币观望情绪升高，4月车市平稳过渡，新能源零售预计可达90万，渗透率51.4%，仍保持向上趋势。展望后续来看，车展后市场迎来密集新能源新品供给，有望驱动消费者购车需求释放，推动车市销量与新能源渗透率的继续回升。

双周行情回顾

近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为+0.07%、+1.21%、-0.05%。汽车板块的涨跌幅为5.69%，涨跌幅位列ZX30个行业中第1位。分子板块来看，零部件、销售及服务、摩托车及其他、商用车、乘用车双周涨跌幅分别为+10.04%、+5.28%、+4.99%、+2.00%、+0.62%。

估值方面, 销售及服务、零部件、乘用车、摩托车及其他、商用车市盈率分别为39.59x/26.06x/24.07x/23.79x/16.04x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.98x/2.64x/2.34x/1.70x/1.39x。

风险提示

1、汽车销量不及预期的风险；2、新产品上市进展不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年5月6日发布的研究报告《【银河汽车】行业双周报_汽车_4月车市平稳过渡，车展后购车需求有望继续释放》

分析师：石金漫

研究助理：秦智坤

评级体系：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。