来源：阿尔法工场

“2025年将维持经营利润率向好趋势，实现9%的利润率目标。”4月30日，伊利股份 (600887.SH)在年报业绩说明会上表示。

伊利29日披露的年报显示，2024年实现营业总收入1157.80亿元，领先优势持续扩大，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%。同日发布的2025年一季报显示，伊利股份营业总收入达330.18亿元，同比增长1.35%，呈现企稳向好趋势；扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%，盈利能力逆势提升。

从更长期的维度看，从2020年到2024年，伊利的毛利率累计提升了377个基点。毛利率扣除各项期间费用率后的核心经营利润率累计提升了205个基点，年均提升50个基点。

伊利表示，能够取得这样的成绩，主要是因为公司对于行业和渠道变化的敏捷反应，以及对于费用使用效率的不断提升。

值得关注的是，即便在计提减值的背景下，伊利分红金额仍再创新高。据公告，伊利2024年度拟分红77.26亿元，分红比例高达91.40%。考虑到2024年伊利还启动了总规模不超过20亿元的股份回购计划。综合分红与回购，伊利年度股东回报总额占净利润比例达到了100.4%，股息率也达到4.6%，展现出强劲的经营现金流与稳健回报能力。

在本次业绩说明会上，伊利明确表示，将进一步聚焦公司股东回报与盈利，坚持不低于70%的分红率，“如果有条件，公司还会增加用于股东回报的资金，努力实现分红额的稳定提升”。

在年报发布当日，伊利还审议通过了《伊利股份市值管理制度》，以公司制度形式，确保“推动企业价值与投资者回报可持续共同发展”。

行业向好与利好政策共振

2025年全品类业务会有更好表现

伊利表示，公司制定了2025年的经营计划，利润端会有明显的改善。伊利的信心不仅源于企业自身的实力，也源于政策端空前的支持力度。

2024年6月以来，国家出台了一系列支持经济稳增长、提振内需的政策，以增强消费者信心。国家发改委等多部门发布《关于打造消费新场景培育新增长点的措施》，推动乳制品产业转型升级与高质量发展；助力乳业上游发展写进“一号文件”。此外，从国家到地方的生育补贴政策也在逐步落地。积极响应国家号召，伊利也迅速推出 16 亿元生育补贴计划，助力“生育友好型社会”建设 。

天风证券研报指出，一揽子经济政策刺激或有望带动内需修复，从而带动终端消费力改善。随着上游端牧场产能逐步去化，奶价拐点或将在 25 年下半年出现，行业有望迎来景气周期。

在扩内需、促消费成为大势所趋的背景下，叠加行业向好，伊利作为消费龙头股，也有望获得更大的发展。

伊利预计，今年公司婴幼儿配方奶粉业务仍会朝着稳健增长的方向努力，市场份额有望继续提升。成人奶粉将进一步向功能化、高端化方向延伸，争取实现双位数的收入增长。

液奶业务将继续坚持多品类均衡发展的经营思路，根据消费趋势的变化，推出更多高质价比产品、渠道定制化产品和功能化产品，全方位满足消费者需求，来赢得更多的细分市场机会。预计2025年液奶收入能够企稳甚至有更好的表现，市场份额也将继续提升。

此外，冷饮业务经过2024年的主动调整，为2025年的经营打下了较好的基础，“今年以来经销商库存水平非常健康，信心也在逐步恢复”。

制定未来五年战略规划

多路径挖掘长期成长空间

此外，伊利正在通过对乳深加工、2B业务、国际化等领域的加码，挖掘新增长潜力。

伊利表示，依托国内、新西兰双核心奶源，借助国内外研发资源，自建深加工产线，提升深加工产业链上各类产品的使用效率，也不断丰富高附加值的乳脂、奶酪、乳铁蛋白等产品矩阵。

同时，奶酪也是伊利拓展专业客户服务的重要突破口。特别是原制奶酪产能的落地，将助力伊利在烘焙、餐饮、即饮等市场开拓更多专业客户。

在国际化业务方面，伊利在东南亚市场主要聚焦冰激凌业务，2024年实现了13%的增长，冷饮品牌Joyday和Cremo分别进入了印尼和泰国冷饮市场的前三名。未来，伊利将把这些经验复制到其他有消费潜力的国家，开拓更多市场，并考虑在东南亚市场拓展除冰激凌以外的其他乳制品品类。

值得注意的是，2025年也是伊利战略布局承上启下的重要一年，伊利将在下半年制定未来五年战略规划。其中，国际化将是重要议题。伊利若想成为全球领先的乳制品企业，国际化是必经之路。“这些年我们在海外的产业建设，以及对经营模式的探索，在未来的五年一定能够显现出效果。”

伊利还表示，未来五年，最大的变化就是乳制品产业链的价值重塑。乳制品行业从得奶源者得天下，转变为上游、下游一起抓。“公司未来会聚焦全产业链的5大战略方向，即‘中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备和中国品质’这五大方向，以创新构建乳业的新质生产力，开发更加营养健康，更加低碳可持续发展的产品。”

伊利表示，乳制品产业链的运营效率会不断提高。公司有信心在下一轮战略周期里，能够继续提升自身的盈利能力。

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