作者 | 陈汐 刘建中　编辑 | 刘建中

在七个衡量企业规模最重要的指标中，宁德时代、比亚迪、美的集团都是前三名

2025年4月30日，A股年报披露季收官，5403家上市公司披露了2024年年报。2024年，A股上市公司营收之和为71.9万亿元，同比微降0.74%；归母净利润共计5.21万亿元，同比减少2.4%。4030家公司归母净利润为正，占比74.6%。

我们想知道，从规模上看，谁是A股的最强者。但如果按照规模指标，比如营收、净利润、净资产排名，民营企业都很难排入前十。比如，按照归母净资产排名，A股前33名里面没有民营企业，宁德时代是归母净资产最高的民企，排在34名。

但是，民营企业对于中国经济非常重要：民企在中国贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业。民企是中国经济的活力源泉，所以本文单独为民企排名。

截至2024年12月31日，A股共有3393家民营企业。我们将从七个主要方面、两个辅助方面看看谁是A股民营企业的规模强者。七个主要指标为：总市值、净利润、营业收入、经营性净现金流、分红、研发费用、净资产。这七个指标不仅衡量谁大，其实也透露出谁强。两个辅助指标为：总资产、员工总数。

我们先来看总市值。

总市值十强

总市值是市场根据企业的营收、盈利、经营稳定性、未来增长预期等情况对企业价值给出的综合报价。如果企业在多地上市，我们会加总多地的市值（这样做并不会造成股份市值的重复计算）。那么，A股哪些民营企业的总市值最高？

按照2024年12月31日收盘价（表1），在A股市值十强民企中，只有宁德时代总市值突破1万亿元。第二名比亚迪总市值7830亿元。宁德时代和比亚迪都受益于新能源车行业的高速发展。排名第十的牧原股份市值2100亿元。

市值十强民企的行业分布非常分散，十个企业来自十个行业。除了牧原股份，其他都不是传统周期性行业。

第三名美的集团以家电业务为主，同时拥有工业自动化业务，旗下的库卡是全球领先的工业机器人厂商。第四名东方财富是互联网金融公司；第五名迈瑞医疗从事医疗器械行业，主要产品涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域；第六名立讯精密是消费电子制造商，其收入约70%来自为苹果代工。

第七名恒瑞医药是创新药龙头企业；第八名寒武纪提供人工智能核心芯片，部分资深投行人士认为其产品未来有望逐步替代英伟达的产品；第九名海天味业是调味品龙头企业；第十名牧原股份是中国规模最大的养猪企业，2024年生猪出栏量超过7000万头。

2024年，这十家企业中仅迈瑞医疗和牧原股份的总市值略有下降，其他八家企业市值都有所上涨。寒武纪上涨幅度最高，为389%；东方财富上涨幅度第二，为83%。

表1: 2024年A股总市值最高的十家民企（2024年12月31日收盘价）

下面看看哪些公司最能赚钱。

净利润十强

净利润是企业的经营成果，是企业创造价值能力的一种体现。“归母净利润”扣除了少数股东损益，是真正属于上市公司全体股东的净利润，更能衡量企业的真实盈利能力和投资价值。所以，我们用“归母净利润”为A股民企排序，结果见表2。

表2的前三名与表1完全一致，连顺序都一样。宁德时代以 507亿元排名第一，比亚迪以403亿元排名第二，这二者都是借势于新能源汽车行业的高速发展。家电企业美的集团以385亿元位居第三。

第四名牧原股份是表1中的第十名，牧原股份是周期性行业，2024年受益于猪周期上行，归母净利润为179亿元，而2023年亏损43亿元。所以如果单从某一年来看，会出现净利润高但市值较低的现象。

第六名的立讯精密在表1中也是第六名。

第五名的洛阳钼业、第七名长城汽车、第八名迈瑞医疗、第九名阳光电源、第十名顺丰控股没有在表1中出现。这说明，虽然这些公司的盈利能力排名靠前，但市场认为这些公司未来的成长能力低于那些属于表1不属于表2的公司。

洛阳钼业是矿业巨头，主要产品是铜和钴。由于世界经济发展放缓，工业金属的前景一般。长城汽车2024年销量123万辆，基本与2023年持平，大幅低于年初目标，且市场预期其销量会进一步下降。迈瑞医疗的前景受到医院招标金额下降的不利影响；阳光电源受到光伏行业发展走弱的影响；顺丰控股受到快递行业竞争加剧的影响。

净利润衡量了当下的盈利能力，市值还要考虑未来；但净利润的数据更为客观，市值却受主观判断和情绪的影响。

表2: 2024年A股归母净利润最高的十家民企

下面看看哪些企业的营业收入最高。

营业收入十强

营收是利润之源，大多数情况下，只要营收不断增长，利润会慢慢跟上。

表3列出了A股2024年营收最高的民营企业，其中有七家企业在净利润十强中出现过，分别是比亚迪、美的集团、宁德时代、顺丰控股、立讯精密、洛阳钼业、长城汽车。没有出现过的三个企业是第四名荣盛石化、第七名恒力石化、第十名九州通。

读者对荣盛石化、恒力石化相对陌生，但它们都上榜了著名品牌金融咨询公司（Brand Finance）发布的2024年全球化工最具价值品牌榜。荣盛石化排名第六，是中国排名最高的化工企业；恒力石化排名第22名，是中国排名第三的化工企业。在经济减速期，化工企业的盈利能力会显著下降。比如，恒力石化2021年的净利率为7.83%，而2024年仅为2.98%。

九州通是药品流通企业，这类企业的利润率很低，九州通的净利率常年保持在2%左右。

表3:  2024年A股营业收入最高的十家民企

看完了营收和利润，下面看看哪些企业拥有强大的现金流。

经营性净现金流十强

现金流是企业的生命线，而经营性现金流是保障其他现金流的根本。

“经营性净现金流”反映了企业通过主营业务赚取现金的能力，甚至可以说，“经营性现金流净额”是比净利润更“诚实”的指标，也是很多资深投资人士最重视的财务指标。

表4列出了2024年A股“经营性净现金流”最高的十家民企。A股民企中，只有比亚迪的数值超过了1000亿元，宁德时代为970亿元，位居第二。立讯精密以271亿元排在第十。

与净利润表（表2）对照，比亚迪、宁德时代、美的集团仍居前三。第五名牧原股份在表2中是第四，第七名洛阳钼业在表2中是第五，第八名顺丰控股在表2中是第十，第九名长城汽车在表2中是第七，第十名立讯精密在表2中是第六。

第四名东方财富和第六名荣盛化工没有出现在表2中，这说明这两家企业现金流情况要好于净利润情况。

净利润前十名（表2）有八个出现在表4中。这从一个侧面说明，A股头部民企的净利润质量比较高。现金流十强中，只有比亚迪同比数据有显著下降，立讯精密微降，其他企业都有所上升。东方财富和牧原股份现金流数据改善最为明显。

表4: 2024年A股经营性净现金流最高的十家民企

“经营性净现金流”是分红的保障，下面我们看看哪些A股民企分红最多。

分红十强

分红是资本市场健康发展的核心保障。上市公司在合理范围内相对连续、稳定地分红，不仅能够回馈股东，也能倒逼企业改善自身经营的健康程度。分红能力需真实现金流支撑，能检验企业经营成果的真实性。

表5列出了2024年A股民企分红十强。美的集团分红267亿元排在第一，宁德时代分红254亿元排第二，比亚迪分红121亿元排第三。长城汽车分红38.5亿元排第十。

表5前三名和表1、表2、表3、表4一致。这三家公司在七项重要数据中都是前三名，只是排序不同。

第四名顺丰、第七名洛阳钼业、第十名长城汽车曾在表2、表3、表4中出现，但并未进入总市值榜前十。这说明虽然这三家公司的营收、净利润、现金流、分红都很好，但市场预期行业未来前景较弱。

第五名迈瑞医疗曾在表1和表2中出现；第六名牧原股份曾在表1、表2、表4中出现；第八名海天味业曾在表1中出现。

第九名广汇能源是第一次出现。广汇能源是中国唯一同时拥有煤、油、气三种资源的民营企业。虽然分红排进前十，但随着能源价格走弱，市场对该公司的预期偏弱。

表5: 2024年A股分红最高的十家民企

下面看看研发费用指标。

研发费用十强

能否把研发费用作为衡量企业规模的指标是存在争议的。但是，笔者认为研发投入对于大企业非常重要，研发投入规模不仅直观反映企业的技术实力与资金储备，更影响着企业的竞争力与市场地位。所以选择了这个指标。

表6列出了研发费用最高的十家民企。2024年，比亚迪研发费用为532亿元，排名第一，宁德时代为186亿元，排名第二，美的集团为162亿元，排名第三。我们发现，研发费用前三名和前五个指标排出的前三名是一致的。这从侧面表明，研发费用可以作为衡量企业规模的指标。

比亚迪的研发费用非常高，比第二名到第五名的研发费用加起来还高。第六名到第十名的研发费用相差不大，第六名恒瑞医药的研发费用为66亿元，而第十名荣盛石化的研发费用为51亿元。

从研发费用同比增速看，赛力斯以229%排在第一，比亚迪以34.4%排第二，恒瑞医药以32.9%排第三。十家公司中，仅三一重工和荣盛石化研发费用略有下降。

表6中的第四名长城汽车、第五名立讯精密、第十名荣盛石化多次在表1-表5中出现。第六名恒瑞医药是创新药龙头企业，在表1的总市值排名中位列第七，但由于政策影响，净利润和分红等指标短期承压。

表6中的第七名赛力斯是以新能源汽车为核心业务的车企，并且已经成为全球为数不多的实现盈利的新能源汽车企业。公司最近三年发展迅速，2021年营收167亿元，2024年1452亿元，年复合增速106%。归母净利润从2021年的亏损18亿元，增长到2024年的盈利59亿元。

第八名三一重工是工程机械龙头企业，尽管最近几年机械行业整体承压，但三一重工的研发费用近四年始终保持在50亿元以上。

第九名华勤技术是智能硬件代工企业。以“智能硬件三大件”（智能手机、笔记本电脑、平板电脑）计，华勤技术全球出货量居世界前列。公司2021年-2024年研发费用分别为36亿元、50亿元、45亿元、52亿元。

表6: 2024年A股研发费用最高的十家民企

下面我们来看看哪些民企的净资产最高。

净资产十强

为什么把净资产这个如此重要的指标放在最后？因为我们希望读者看出一个道理：净资产最高的公司，其他方面也不会太差。这里用归属于上市公司股东的净资产（下称“归母净资产”）进行排名。

排名结果如表7所示，表7的前三名和表1-表6一致。第四名顺丰控股、第九名洛阳钼业曾在表2-表5出现过；第五名东方财富曾在表1、表4出现过。第六名长城汽车曾在表2-表6都出现过，或者说，除了市值没有排进前十，其他各项都名列前茅。第七名牧原股份除了营收和研发费用，其他都进入前十（养猪企业，的确也不会产生太多研发费用）。第八名三一重工曾在表6出现过；第十名立讯精密除了分红，其他都进入前十。

净资产十强中只有三一重工和东方财富的成绩较差，在七项指标中，三一重工入围两项（净资产、研发费用），东方财富入围三项（净资产、总市值、经营性净现金流）。但是，如果基建周期启动，三一重工一定可以有更多项入围；如果股市牛市来临，东方财富也会有更多项入围。

2024年，基建周期未启，股市牛市未临，所以三一重工和东方财富的表现稍差。而其他净资产十强都至少在五项指标排名中进入前十。

比亚迪、宁德时代、美的集团在七项指标中都排在前三，可以被称为A股民企三强。

长城汽车、立讯精密有六项指标进入前十；顺丰控股、洛阳钼业、牧原股份有五项指标进入前十。这五家企业也是A股民企中的强者。

表7: 2024年A股归母净资产最高的十家民企

接下来的两个指标并不是最重要的指标，但可以从侧面反映企业规模。先来看总资产。

总资产十强

企业的总资产衡量了其所控制的全部经济资源总和，总资产=净资产（所有者权益）+ 负债。

总资产十强中，前三名仍然是宁德时代、美的集团、比亚迪。

总资产十强中，有三个房地产企业：第五名的新城控股、第七名的华夏幸福、第九名的滨江集团。房地产企业入围是因为房地产是高杠杆行业，以上三家公司2024年的资产负债率分别为73.1%、93.7%、80.1%。三家房地产企业2024年总资产都比2023年缩水10%以上，这反映出房地产企业在经历去杠杆过程。

总资产十强中，有两个化工企业：第四名的荣盛石化、第八名的恒力石化。它们入围的主要原因也是负债率高。荣盛石化2024年资产负债率为74.9%；恒力石化资产负债率为76.8%。

读者一定要注意，总资产并非衡量公司实力的可靠指标。如果关注总资产，就一定要关注负债率情况。一般来说，负债率越高，公司的经营风险越大。

表8: 2024年A股总资产最高的十家民企

最后来看看哪些民企贡献了最多的就业。

员工总数十强

虽然员工数量不等同于企业规模，但员工数量的确是一个值得参考的指标。在当前条件下，能雇佣更多的员工还具有一定的社会意义。

表9列出了排序结果。2024年底比亚迪拥有96.9万员工。比亚迪员工总数比2023年增长了37.7%，反映了其业务的快速扩张。

立讯精密以27.8万位列民企员工总数第二名，同比增长19.6%。第三名美的集团的员工总数为19.8万人，与2023年数量基本持平。第七名宁德时代员工总数为13.2万人，同比上升了13.7%。

表9中第二名到第八名的员工数量加起来是98.6万人，与比亚迪一家相差无几。比亚迪不仅是民营企业中员工数量最多的公司，也是整个A股中、员工最多的。A股所有公司中，员工数量排名第二的是中国移动（600941.SH），为45.54万人；第三是农业银行（601288.SH ），为45.47万人。从员工数量角度看，比亚迪对中国就业做出了比较突出的贡献。

表9: 2024年民企员工总数前十名

表9中第一次出现的公司很多，包括第五名蓝思科技、第八名玉禾田、第九名软通动力、第十名领益智造。

蓝思科技在玻璃、陶瓷、金属等智能手机和电脑的外观件、结构件领域稳居世界领先地位。

玉禾田的主要业务包括道路清扫、垃圾清运等，服务覆盖全国180多个城市。2024年玉禾田归母净利润为5.75亿元，但其创造的社会价值不能简单用净利润衡量。

软通动力为企业数字化转型提供全方位服务；领益智造的主业是消费电子精密功能件制造。

以上，我们从七个主要方面以及两个次要方面，选出了中国A股民营企业的规模最强者。众所周知，上市公司是中国企业最优秀的代表，而民营企业是中国经济的活力所在。本文筛选出的公司不只是各行各业中规模最大的公司，其实大多也是各行各业中实力最强的公司。这些公司的战略和发展，值得投资者和研究者积极关注。

（作者为《财经》产业研究中心研究员；编辑：刘建中）