Hehson财经讯 5月3日，全球投资者关注的伯克希尔哈撒韦股东大会在内布拉斯加州小城奥马哈召开，今年是巴菲特股东大会60年，Hehson财经携手首席合作伙伴青花汾酒带您直击股东大会盛况。

　　在股东大会现场，前海开源基金首席经济学家杨德龙向Hehson财经表示：“我相信国运对我们是有利的，我们要相信国运，相信中国优质资产未来会给大家带来好的回报。”

　　他认为，以前拉开人与人之间财富差距的是看你有没有买房，买了什么房？在哪里买的房？但是未来的话将逐步看你有没有买到好的股票或者基金、买了多少好的股票和基金，这可能是比较关键的，也就是说我们要记住巴菲特今天在股东大会上说的：投资房产的回报率远远是比不上投资于好公司股权的。

　　杨德龙提到股东大会上，巴菲特表示，不要把关税当做武器。他认为美国的这种贸易保护主义会让其失信于贸易伙伴，而且会导致很多国家抛售美元、抛售美债，这样的话对人民币国际化也是一个机遇。

　　对于科技股，他建议投资者采取投赛道的方式，其中会有一定比例的企业做成功，那可能获得上百倍的回报，不成功的那就打水漂了，但是平均回报就会比较高。“比如说我投人形机器人，我也不知道哪家企业会做起来，也不知道哪家零部件企业能够都进入到大厂的配套。但是我投这个20多只这个细分行业龙头，那这样的话就实现了基金的这种分散投资的特性。”（Hehson财经特约主持人 白雪Amanda 摄像 姚雅清Merry 实习编辑 胡家悦 发自奥马哈 北京）

　　以下是采访实录：

　　Hehson财经：杨总，这是您第七次来参加巴菲特股东大会了，对于今年的巴菲特股东大会来说，您最关注哪些投资领域的话题？

　　杨德龙：今年我第七次参加巴菲特股东大会，巴菲特也已经94岁高龄。尽管如此，他仍然坚持用四个半小时回答完了投资者所有的问题，其中不乏很多精彩的论断，让我们学习到价值投资理念。

　　巴菲特表示，不要把关税当做武器。自由贸易是世界经济走向繁荣的一个非常重要的方面，所以他一直是比较反对的。这一点的话也是比较符合中美两国的利益。希望未来能够很快重启谈判，通过谈判来解决关税争端，这样的话让中美贸易回归到正常化的轨道。

　　那巴菲特对于美股目前还是相对比较谨慎的态度，就在去年全球资本大量涌入美股的时候，巴菲特就是大量的减仓了美股持仓，账上的现金更是达到创纪录的3，300亿美元。那么他持有的美国短期国债就达到了3，000亿美元，比美联储持有的1，950亿美元多很多，可以说是富可敌国。那么现在持有大量的现金，实际上是为了等待一个抄底的机会，现在明显美股的下跌还没有跌到一个巴菲特心动的价格。

　　所以在回答这个问题的时候，巴菲特说虽然今年以来美股出现了下跌，一度下跌达到了19%。但是他认为这样的下跌并不是剧烈的下跌，和美股历史上动辄50%的那种股灾相比，这个下跌是小菜一碟。他建议投资者不要恐慌，但是现在这个下跌从他的角度来看并没有跌透，所以他也没有动手去抄底。

　　但是他幽默地说，年底他可能就要交班了，交给格雷格·阿贝尔。他说留大量的现金是为了让格雷格·阿贝尔在接手之后更容易按照自己的想法去布局，也是为了给他一个比较好的业绩。当然最根本的原因还是因为现在美股下跌并没有跌到位，美股的估值泡沫已然是较大的。所以巴菲特还是比较的谨慎。

　　Hehson财经：我们知道您非常关注这个科技股的投资，在这个人工智能和人形机器人飞速发展的当下，科技龙头企业在为企业创造价值的时候，需要为企业盈利，也需要为投资者带来一个实际的收益。您之前的时候可能在昨天参观了硅谷的一些科技龙头企业，那您认为如何实现这种从创造价值到盈利，然后再到价值回报的有效的闭环？

　　杨德龙：巴菲特对于科技股的观点一直是比较谨慎的，包括这一次对于人工智能，他说人工智能肯定是会改变我们未来工作生活的方式。他也小仓位的投了一些人工智能，但是并没有重仓。因为他认为科技行业技术变化太快，很难去抓住那些业绩能够稳定增长、能够分红的公司，除非这公司已经大到成为消费股了。

　　比如说像苹果，那苹果在早期的时候巴菲特并没有投资，但是等到苹果成为世界第一大市值的公司，当 iPhone 已经是人手都想有一部的消费品的时候，他才开始大量的投苹果。而且在苹果上赚了1，000多亿美元，成为给巴菲特的伯克希尔哈撒韦贡献利润最大的单只股票。

　　所以在这次股东大会上，苹果的 CEO库克也来了，。巴菲特在介绍完库克之后，就幽默地说：“库克给伯克希尔哈撒韦贡献的利润比我贡献的大得多”，他意思就是他的苹果的回报很高。他说乔布斯当年选择库克是非常正确的决定。那么相当于乔布斯创造了苹果，但是库克将苹果带到了一个新的高度。

　　所以他对科技股投资，他是在早期是不会投的，他一般是到有了成熟的企业，有了稳定的盈利之后才会去投。而现在像人形机器人、AI 等等这些领域还是处于初创期，还没有很明显的商业应用，利润释放还需要时间，他这时候不大会投。但是对于大多数投资者来说，你的资金量没有巴菲特那么大，而且大家也是希望通过早期来投来获得更高倍的回报，那这时候还是要关注 AI 的应用。

　　中国在科技创新方面可以说在今年已经有了很大的进步。特别是 DeepSeek 横空出世，打破了很多投资者对于中国在科技创新方面可能会落后于美国的这种担忧。那么今年A股和港股的科技股一马当先、大幅上涨，和美股科技股大跌形成了鲜明对比。

　　在来奥马哈之前，我带了十几位企业家到英伟达、到谷歌去参观交流。明显感觉到中美在第四次科技革命之中其实是并驾齐驱的，是你追我赶的一个格局，而不是说美国就遥遥领先。那这样的话我们在科技创新方面还是有一席之地，特别是我们的优势在于制造，像人形机器人就是消费加AI最好的一个应用场景。也就是说通过AI赋能消费，产生人形机器人这样一个产业，有可能成为我国继家电、手机、新能源汽车之后第四大产业赛道。

　　Hehson财经：您也提到了这个A股、港股和美股，是吧？就是就长期回报而言，A股、港股、美股等权益资产中，哪类资产更具风险收益比？是否有望成为超额收益的主要来源？

　　杨德龙：刚才我提到的像人形机器人板块，那今年以来可以说是遥遥领先。我从去年12月27号接手前海开源盛鑫基金就重点布局了应用机器人上游的细分行业龙头，包括一些像做四杠、传感器、操作系统等等细分行业的龙头股，今年以来这个大幅上涨带来了很强的赚钱效应。

　　未来十年，人形机器人将会逐步的从工厂走向家庭，从现在还在这个初创阶段走向一个成长阶段。目前已经跨过0~1的阶段，进到1~10的阶段，应该说还是一个比较有发展前景的一个赛道。大家可以通过布局相关的龙头股或者是主题投资基金来抓住机会。

　　那么除了人形机器人板块之外，我觉得未来AI+会赋能很多传统行业，比如说像 AI+医疗。我管理的一只基金叫前海开源沪港深龙头精选。那么一季报已经公布，前十大重仓股都是 AI +医疗细分行业的龙头，就是说 AI +传统行业可能会带来一个很长的一个投资机会。很多传统行业都产能过剩，那么通过 AI +来赋能，这样的话会激发新的活力，诞生一些新的机会。我觉得这个 AI +这个赛道的话，应该是大家可以关注的，它能够改变这个行业，这个盈利模式、商业模式以及能够带来未来的潜力。

　　Hehson财经：在这个科技领域有一些股是值得长期投入的。但是也有很多泡沫股或者是题材股、垃圾股，在科技泡沫和黑天鹅事件并存的环境下。您是如何具体评估一只股票的安全边际？有哪些关键指标或者是判断维度？

　　杨德龙：如果是投资于传统行业，比如说像白酒、医药、食品饮料这些盈利稳定的行业和公司，那相对来说是用传统指标来判断比较准，比如说通过市盈率、市净率啊、净资产收益率等等这些指标看这个企业是不是有比较强的盈利能力。给股东能够带来比较好的回报。

　　那么对于科技企业的话，我们就没办法用这些传统指标来看，因为这些科技企业，比如说一个机器人的汽配行业，它现在的订单还没有下来，现在还是处于前期配套阶段，他要放出利润可能要两三年以后了。那现在的业绩实际上是他做传统汽车零部件带来的业绩，所以你用现在的业绩来看它估值高低实际上是没有任何意义的。因为它未来的发展好不好，主要是看它能不能进入到大厂的配套，能不能带来未来业绩的增长，而不是现在的估值高低。

　　所以对于科技股，我认为可以采取投赛道的方式，著名的投资人也是我河南老乡张磊，他当年投资的方法比如说看好互联网，那么我投资很多互联网行业的这个龙头企业。那这些企业其中会有一定比例的企业做成功，那可能获得上百倍的回报。那些做不成功的那就打水漂了，但是平均回报就会比较高。比如说我投人形机器人，我也不知道哪家企业会做起来，也不知道哪家零部件企业能够都进入到大厂的配套。但是我投这个20多只这个细分行业龙头，那这样的话就实现了基金的这种分散投资的特性。大家可以直接通过前海开源盛鑫来布局这个人工智能赛道，这样的话无论这个公司能不能做起来，但整个赛道发展起来，那么这个投资回报就会比较高。

　　Hehson财经：谢谢，我知道您也是非常关注这个消费产业的领域，是吧？那现在国际局势对消费行业影响比较深远，您怎么看国际环境变化给中国的消费企业带来的挑战与投资机会？

　　杨德龙：这段时间其实国内的消费板块是涨的，出口贸易可能会受到一定的冲击。这样国内在提振消费方面拉动内需方面会发力。比如说近期财政部宣布发行1.5万亿这个超长期国债，其中有3，000亿用于以旧换新，提高消费品的表现，拉动内需。所以消费品的话大部分其实还是在国内销售比较多，出国的比较少，所以受影响不大。又加上政策对于消费的拉动的力度会加大，还有很多消费白马股经过几年的调整之后，确实跌幅也比较大了。也有了一定的这种估值修复的机会。过去几年很多粉丝是通过巴菲特股东大会，还有茅台股东大会来认识我的，知道我给大家讲这个价值投资理念。以茅台为代表的这些消费白马股也经过了几年的调整之后，估值上其实这个优势已经比较明显了。

　　Hehson财经：谢谢杨总的精彩分享。我们今天有一个最后一个问题，就是当前不少投资者情绪比较的悲观，市场信心受挫，您是否感受到了这一点？从您的专业视角出发，最想给普通的投资者传递什么样的心态以及策略建议？

　　杨德龙：好的，那么过去三年A股和港股是出现了较大幅度下跌，让很多投资者没有信心。在去年9月24号政策转向之后，市场已经出现了一波大幅上涨的行情。但是随后又出现了一定的回调，而且在4月2号特朗普就单方面挑起，一下子把本来涨的好好的科技行情给中断了，出现了较大幅度下跌。

　　我国政府当机立断，一方面坚决反制，在关税谈判中我们占据有利的位置。现在特朗普主动找我们去谈，而不是我们去找他谈。第二的话就是国家队加大了入市力度，汇金公司明确表示要承担起这个类平稳基金的作用，在市场出现下跌的时候，果断的入市来托底，并且拉升。那么其他的机构，比如说养老金、社保基金、险资，还有公募、私募等等，这些机构投资者也纷纷加仓权益资产。那么全国众志成城，市场也是在黑色星期一大跌之后，很快出现了比较大的反弹，一度出现10连阳。可以说市场走势也逐步的开始企稳了，加上这一次，我相信我们这个国运在慢慢的变得更加的强大。

　　我们以开放的姿态和世界各国来做贸易，美国的这种贸易保护主义会让他失信于贸易伙伴，而且会导致这个很多国家抛售美元、抛售美债。那这样的话也是我们人民币国际化的一个机遇。所以我相信国运对我们是有利的，我们要相信国运，相信中国优质资产未来会给大家带来好的回报。

　　特别是在房地产的黄金投资期结束之后，居民储蓄大转移的方向将是转向资本市场。那么我们股权投资将会成为一个非常重要的一个投资方向。当然股票是上市的股权，那么具有比较公开的价格，有好的流动性，那么未来也是大家布局的一个重点。

　　可以说以前拉开人与人之间财富差距的是看你有没有买房，买了什么房？在哪里买的房？但是未来的话将逐步看你有没有买到好的股票或者基金。买了多少好的股票和基金，这可能是比较关键的，也就是说我们要记住巴菲特今天在股东大会上说的就是投资房产的回报率远远是比不上投资于好公司股权的。

　　Hehson财经：杨总说的非常棒，相信国运，相信中国资产的中长期的配置价值。非常感谢杨总在本次的专访中给我们带来的精彩分享，再次感谢杨总做客Hehson财经。

　　杨德龙：好，谢谢大家。