鹰眼预警：司尔特经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，司尔特发布2024年年度报告，审计意见为保留意见的审计。
报告显示，公司2024年全年营业收入为42.83亿元，同比增长9.44%；归母净利润为3.11亿元，同比增长137.79%；扣非归母净利润为2.9亿元，同比增长171.41%；基本每股收益0.3648元/股。
公司自2010年12月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为13.57亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对司尔特2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.83亿元，同比增长9.44%；净利润为3.11亿元，同比增长137.79%；经营活动净现金流为1.08亿元，同比增长330.99%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为5.3亿元、1.2亿元、3.1亿元，同比变动分别为15.74%、-77.03%、137.79%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 5.31亿 | 1.22亿 | 3.11亿 |
| 净利润增速 | 15.74% | -77.03% | 137.79% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动9.44%，税金及附加同比变动-4.75%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 48.84亿 | 39.13亿 | 42.83亿 |
| 营业收入增速 | 22.4% | -19.87% | 9.44% |
| 税金及附加增速 | 9.53% | 7.26% | -4.75% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.347低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.98亿 | -4684万 | 1.08亿 |
| 净利润（元） | 5.31亿 | 1.22亿 | 3.11亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.88 | -0.38 | 0.35 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.35低于行业均值1.36，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.98亿 | -4684万 | 1.08亿 |
| 净利润（元） | 5.31亿 | 1.22亿 | 3.11亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.88 | -0.38 | 0.35 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 3.41 | 1.49 | 1.36 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.1%，同比增长18.2%；净利率为7.27%，同比增长117.28%；净资产收益率（加权）为5.89%，同比增长154.98%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为21.89%、15.67%、19.1%，同比变动分别为-21.63%、-28.41%、18.2%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.89% | 15.67% | 19.1% |
| 销售毛利率增速 | -21.63% | -28.41% | 18.2% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的15.67%增长至19.1%，行业毛利率由上一期的20.5%下降至18.93%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.89% | 15.67% | 19.1% |
| 销售毛利率行业均值 | 26.1% | 20.5% | 18.93% |
• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为19.1%高于行业均值18.93%，存货周转率为3.7次低于行业均值4.83次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.89% | 15.67% | 19.1% |
| 销售毛利率行业均值 | 26.1% | 20.5% | 18.93% |
| 存货周转率（次） | 3.49 | 3.73 | 3.7 |
| 存货周转率行业均值（次） | 5.3 | 4.64 | 4.83 |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.67%增长至19.1%，存货周转率由去年同期3.73次下降至3.7次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.89% | 15.67% | 19.1% |
| 存货周转率（次） | 3.49 | 3.73 | 3.7 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.89%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 10.22% | 2.31% | 5.89% |
| 净资产收益率增速 | -6.07% | -77.4% | 154.98% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.83%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.87% | 2.17% | 5.83% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为16.8%，同比下降5.12%；流动比率为2.92，速动比率为1.86；总债务为5605万元，其中短期债务为5605万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.8亿元，较期初变动率为53.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1.82亿 |
| 本期预付账款（元） | 2.78亿 |
• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为11.07%，高于行业均值4.34%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1.88亿 | 1.82亿 | 2.78亿 |
| 流动资产（元） | 30.13亿 | 21.14亿 | 25.12亿 |
| 预付账款/流动资产 | 6.22% | 8.59% | 11.07% |
| 预付账款/流动资产行业均值 | 5.86% | 4.54% | 4.34% |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为6.22%、8.59%、11.07%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1.88亿 | 1.82亿 | 2.78亿 |
| 流动资产（元） | 30.13亿 | 21.14亿 | 25.12亿 |
| 预付账款/流动资产 | 6.22% | 8.59% | 11.07% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长53.1%，营业成本同比增长5.6%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 19.28% | -3.15% | 53.1% |
| 营业成本增速 | 32.67% | -13.5% | 5.6% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为77.36，同比增长15.13%；存货周转率为3.7，同比下降0.09%；总资产周转率为0.67，同比增长14.25%。
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